朝闻国盛

朝闻国盛 外资放量入场，哪些方向最受益？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师张津铭 证券研究报告|朝闻国盛 2023年01月18日 【宏观】双重拐点的背后—2022经济回顾与2023展望-20230117 【策略】外资放量入场，哪些方向最受益？——外资周报第148期 -20230117 【固定收益】短期恢复与长期压力，债券该如何定价？-20230117 【固定收益】详解再贷款，展望新一年-20230117 【轻工制造】新巨丰（301296.SZ）-无菌包装龙头，国产替代进行时 -20230117 【建筑工程】金螳螂（002081.SZ）-供需优化拐点显，龙头迈步从头越 -20230117 研究视点 【钢铁】12月数据跟踪：供给同比回落，复苏预期升温-20230117 【轻工制造】百亚股份（003006.SZ）-业绩超预期，成长加速的必选消费资产-20230117 【汽车】三花智控（002050.SZ）-汽零、制冷双轮驱动，四季度业绩超预期-20230117 【煤炭】陕西煤业（601225.SH）-业绩符合预期，西部龙头价值凸显 -20230117 【房地产开发】建发股份（600153.SH）-拟收购美凯龙30%股份，期待供应链业务协同-20230117 【医药生物】昭衍新药（603127.SH）-预告业绩快速增长，订单充沛成长可期-20230117 【海外】京东方精电（00710.HK）-披露年度盈喜，CMS望添新增量 -20230117 【轻工制造】冠豪高新（600433.SH）-Q4产销两旺，盈利表现靓丽 -20230117 【轻工制造】上海艾录（301062.SZ）-主业修复确定，新业务光伏背板成长可期-20230117 【医药生物】维力医疗（603309.SH）-预告业绩快速增长，内外销双轮驱动成长-20230117 【食品饮料】天味食品（603317.SH）-营收亮眼，看好来年成长持续性 -20230117 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 非银金融 7.3% 15.4% -10.7% 美容护理 7.2% 11.3% 1.8% 家用电器 6.0% 11.1% -12.2% 食品饮料 5.9% 14.9% -0.7% 电力设备 5.0% -2.7% -15.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 房地产 -5.0% 3.3% -10.6% 煤炭 -3.4% -10.9% 14.1% 建筑装饰 -3.3% 2.9% -8.2% 综合 -3.2% 7.9% 6.0% 交通运输 -2.8% 1.6% -2.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：掘金etf，把握poe机遇》2023-01-17 2、《朝闻国盛：这次的“躁动”，有些不一样》 2023-01-16 3、《朝闻国盛：两大不确定—2022年通胀回顾与 2023年展望》2023-01-13 4、《朝闻国盛：市场情绪躁动，主线轮动延续》 2023-01-12 5、《朝闻国盛：读懂社融，预测2023》2023-01-11 重磅研报 【宏观】双重拐点的背后—2022经济回顾与2023展望-20230117 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 1、整体看，2022年经济超预期走弱，疫情之外，本质是需求不足、信心不足。 2、单月看，12月实际压力仍大，经济恢复基础仍不牢固。 3、结构看，12月各分项表现有喜有忧：喜在，消费、地产跌幅收窄，基建、制造业维持韧性；忧在，消费、地产修复仍不稳固，出口、工业生产延续回落。 4、展望2023年，经济底部回升可期，疫情、地产、外需是关键。 5、特别地，密切关注两大拐点：短期的基本面拐点+中长期的人口拐点。 6、具体看，12月经济数据有如下特征。 风险提示：政策力度、疫情、外部环境等超预期变化。 【策略】外资放量入场，哪些方向最受益？——外资周报第148期-20230117 张峻晓 分析师S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com �程锦 分析师S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 1、总体配臵：人民币汇率陡升，北上加速入场。 2、行业配臵：非银获增配居前，煤炭遭减持居多。 3、个股配臵：宁德时代增持居前，恒瑞医药减持居多。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 【固定收益】短期恢复与长期压力，债券该如何定价？-20230117 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 我们继续建议对债券逢低增持，节前可以更多考虑性价比高的短券，节后可以适时增配长债。节前债市去杠杆带来的调整已经给短券形成配臵价值，考虑到本周季节性冲击将逐步过去，节后流动性将再度回归宽裕，因而当前位臵我们认为可以增配短券。 风险提示：疫情发展超预期，政策变化超预期。 【固定收益】详解再贷款，展望新一年-20230117 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 2022年再贷款工具箱不断上新。2022年，受国际局势和新冠疫情冲击，我国经济仍面临着需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。面对经济发展面临的诸多挑战，央行始终坚持稳健的货币政策灵活精准、合理适度，保持连续性、稳定性、可持续性，发挥好货币政策工具的总量与结构双重功能，在结构性货币政策方面更是不断发力，新设立了科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造等再贷款，同时在11月全国性商业银行信贷工作座谈会上提出拟增设保交楼专项再贷款，“精准滴灌”的领域不断扩大。 风险提示：政策效果不及预期；设备更新改造落地进度数据存在遗漏。 【轻工制造】新巨丰（301296.SZ）-无菌包装龙头，国产替代进行时-20230117 姜春波分析师S0680521070003jiangchunbo@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com 深度绑定伊利，无菌包国内领军者。新巨丰成立于2007年，主营无菌包装。2017-2021年营业收入从7.68亿元增长至12.42亿元（CAGR为10.1%），归母净利润从1.01亿元增长至1.57亿元（CAGR为9.2%）。公司通过股权与伊利深度绑定，已与下游知名液态奶伊利、新希望、夏进乳业与非碳酸饮料生产商�老吉等建立长期良好的关系，客户资源优质。公司通过自主研发成功突破海外巨头利乐、SIG垄断，建立出以枕包、砖包、钻石包为主的完善产品谱系，产品兼容性较好。盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润将分别为1.7/2.0/2.6亿元，对应P/E估值分别为40.1X/34.6X/26.5X。横向选取金属包装龙头宝钢包装、可循环塑包装践行者喜悦智行、瓦楞纸箱领域大胜达作为可比公司，2023年行业平均估值为23.2X。考虑公司为内资无菌包装龙头，未来几年处于产能快速释放期，因此我们认为公司享有一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧，产能增加超过需求，原材料价格波动。 【建筑工程】金螳螂（002081.SZ）-供需优化拐点显，龙头迈步从头越-20230117 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 公装行业供给优化，需求拐点将显。供需格局优化龙头脱颖而出，业务结构优化长期行稳致远。资产负债表健康，盈利底部已现有望步入上行。公司经调整的净资产价值为285亿元，较当前市值高出104%。 投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润分别为12/15/17亿元，同比增长125%/25%/12%，对应EPS分别为 0.46/0.58/0.65元，当前股价对应PE分别为11.6/9.3/8.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：应收款项继续计提大额减值风险、地产政策不及预期风险、公装需求恢复不达预期风险、估值方法存在误差风险。 研究视点 【钢铁】12月数据跟踪：供给同比回落，复苏预期升温-20230117 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 高亢研究助理S0680122030009gaokang@gszq.com 继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 【轻工制造】百亚股份（003006.SZ）-业绩超预期，成长加速的必选消费资产-20230117 姜春波分析师S0680521070003jiangchunbo@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2022年业绩快报：2022年收入实现16.12亿元（同比+10.2%），归母净利润实现1.88亿元（同比-17.5%）， 扣非净利润实现1.81亿元（同比-14.3%）；单Q4收入实现4.83亿元（同比+27.2%），归母净利润实现0.62亿元 （同比+13.5%），扣非净利润实现0.60亿元（同比+19.6%）。疫情下增速提速，若还原部分投资收益减少及设备减值，实际利润增速更高，业绩显著超预期。公司深耕核心区域、线上势头强劲、外围省份市占率提升稳健，我们预计2022-2024年归母净利润分别为1.9/2.6/3.1亿元，对应PE分别为37X/27X/22X，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复，原料价格超预期，竞争加剧。 【汽车】三花智控（002050.SZ）-汽零、制冷双轮驱动，四季度业绩超预期-20230117 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 公司公告，2022预计实现归母净利润25.3~30.3亿元，同比+50%~80%；扣非归母净利润22.3-26.8亿元，同比 +50%~80%。客户放量+盈利能力提升+非经损益，2022Q4业绩大超预期。上调公司2022-2024年归母净利润至 27.1/30.0/36.7亿元，对应PE分别为32/29/23倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，热管理技术风险。 【煤炭】陕西煤业（601225.SH）-业绩符合预期，西部龙头价值凸显-20230117 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 江悦馨分析师S0680522070007jiangyuexin@gszq.com 预计公司2022年~2024年归母净利分别为348.9亿元、346.1亿元、360亿元，对应PE分别为5.5、5.5、5.3，维持“买入”评级。 风险提示：需求超预期下滑，煤价大幅下跌，全国产能投放进度超预期。 【房地产开发】建发股份（600153.SH）-拟收购美凯龙30%股份，期待供应链业务协同-20230117 金晶分析师S0680522030001jinjing3@g