航空运输行业2022年2月数据点评：2月各航司客座率同环比提升，短期受制于疫情冲击影响，仍看好本轮复苏核心逻辑

行业跟踪：1-2月累计客运量同比增12%，恢复至19年同期的57%。 1）行业：2月全行业旅客运输量3129.4万人次，同比增长30.7%，环比回升6.0%，恢复到2019年同期的58.1%。1-2月行业累计运输量6081万人次，同比增长12.3%，相当于19年同期的57%。 2）航班量高频数据看：3月1-13日，a）同比2021年：三大航航班量同比下降40.5%，吉祥下降19.0%，春秋下降20.4%。b）相较于2019年：三大航航班量较19年同期下降43.1%，吉祥下降12.2%，春秋下降4.1%，全行业航班量接近19年6成水平。c）环比1月：三大航航班量环比2月整体下降26.2%，吉祥下降17.8%，春秋下降27.9%。d）2022年以来，春秋航空同比增长20.4%，较19年增长20.1%；吉祥航空同比增长4.3%，较19年下降6.5%；三大航航班量同比增长1.5%，较19年下降31.1%。 航空公司：各航司客座率同环比提升，春秋保持领先。 1）三大航:2月合计ASK同比增长37.1%，较19年下降43.0%，RPK同比增长43.8%，较19年下降55.6%。客座率66.0%，同比提升3.1个百分点，相较19年下降18.6个百分点。春秋：ASK、RPK同比分别增长34.6%、40.2%；ASK、RPK较19年分别+18.6%、-4.0%。吉祥：ASK、RPK同比分别增长28.9%、31.6%；ASK、RPK较19年分别下降5.9%、23.0%。 2）客座率绝对值看：2月各航司同环比均提升，春秋维持领跑。 春秋（76.2%，同比+3.0%，环比+5.4%，较19年-17.9%）>吉祥（71.2%，同比+1.5%，环比+8.7%，较19年-15.8%）>南航（68.2%，同比+3.5%，环比+5.3%，较19年-17.0%）>国航（64.4%，同比+2.8%，环比+4.8%，较19年-19.6%）>东航（64.1%，同比+2.6%，环比+8.0%，较19年-20%）。 3）1-2月累计看，春秋客座率保持领先：春秋（73.4%，同比+1.9%，较19年-18.6%）>吉祥（66.9%，同比-1.4%，较19年-17.8%）>南航（65.6%，同比+1.3%，较19年-17.1%）>国航（61.9%，同比+1.0%，较19年-19.9%）>东航（60.1%，同比-0.3%，较19年-22.4%）。 投资建议：持续看好本轮行业复苏核心逻辑，即供需紧张+票价弹性推动利润预期。1）进入3月以来，受多地散发疫情影响，行业需求处于相对低位，市场预期转向相对悲观，叠加油价冲高影响，航空板块有所调整，但我们预计23年起行业供需反转的逻辑当前仍未被破坏，预计在本轮疫情有效控制后，仍会呈现强韧性。2）重点标的：中国国航与春秋航空。关注华夏航空。 风险提示：疫情影响不确定性的风险；油价大幅上升风险；人民币大幅贬值风险。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重点公司2022年2月运营数据 1、南方航空：2月客座率68.2%，同比提升3.5pts，较19年下降17.0pts 2月： ASK同比增长43.1%，较19年-36.4%；其中国内同比+47.0%，国际-29.9%； RPK同比增长50.8%，较19年-49.0%，其中国内同比+52.7%，国际-8.6%； 客座率68.2%，同比提升3.5个百分点，较19年下降17个百分点，其中国内68.6%，同比提升2.6个百分点，国际53.4%，同比提升12.4个百分点。 1-2月: ASK同比增长30.1%，较19年-38.4%；其中国内同比+33.7%，国际-32.3%； RPK同比增长32.7%，较19年-51.1%，其中国内同比+34.6%，国际-18.1%； 客座率65.6%，同比增长1.3个百分点，较19年下降17.1个百分点。 2、中国国航：2月客座率64.4%，同比提升2.8pts，较19年下降19.6pts 2月： ASK同比增长23.1%，较19年-52.5%；其中国内同比+21.2%，国际+36.6%； RPK同比增长28.6%，较19年-63.6%，其中国内同比+28.5%，国际-34.3%； 客座率64.4%，同比提升2.8个百分点，较19年下降19.6个百分点，其中国66.3%，同比提升3.7个百分点，国际20.0%，同比下降21.6个百分点。 1-2月: ASK同比增长11.2%，较19年-53.2%；其中国内同比+10.7%，国际-6.9%； RPK同比增长13.0%，较19年-64.5%，其中国内同比+13.2%，国际-44.8%； 客座率61.9%，同比增长1.0个百分点，较19年下降19.9个百分点。 3、东方航空：2月客座率64.1%，同比提升2.6pts，较19年下降20.3pts 2月： ASK同比增长42.5%，较19年-41.5%；其中国内同比+45.0%，国际-40.7%； RPK同比增长48.5%，较19年-55.6%，其中国内同比+48.9%，国际-10.5%； 客座率64.1%，同比提升2.6个百分点，较19年下降20.3个百分点，其中国内64.4%，同比提升1.7个百分点，国际47.6%，同比提升16.1个百分点。 1-2月: ASK同比增长21.7%，较19年-42.6%；其中国内同比+23.3%，国际-35.6%； RPK同比增长21.1%，较19年-58.2%，其中国内同比+21.2%，国际-51.0%； 客座率60.1%，同比下降0.3个百分点，较19年下降22.4个百分点。 4、春秋航空：2月客座率76.2%，同比增长3.0pts，较19年下降17.9pts 2月： ASK同比增长34.6%，较19年+18.6%；其中国内同比+34.8%，国际-31.6%； RPK同比增长40.2%，较19年-4.0%，其中国内同比+40.1%，国际-36.3%； 客座率76.2%，同比提升3.0个百分点，较19年下降17.9个百分点，其中国内76.3%，同比提升2.9个百分点，国际43.8%，同比下降3.2个百分点。 1-2月: ASK同比增长30.1%，较19年+17.6%；其中国内同比+30.4%，国际-42.4%； RPK同比增长33.5%，较19年-6.2%，其中国内同比+33.6%，国际-51.0%； 客座率73.4%，同比增长1.9个百分点，较19年下降18.6个百分点。 5、吉祥航空：2月客座率71.2%，同比增长1.5pts，较19年下降15.8pts 2月： ASK同比增长28.9%，较19年-5.9%；其中国内同比+30.6%，国际-49.1%； RPK同比增长31.6%，较19年-23.0%，其中国内同比+32.3%，国际-29.5%； 客座率71.2%，同比提升1.5个百分点，较19年下降15.8个百分点，其中国内71.2%，同比提升0.9个百分点，国际58.4%，同比提升16.2个百分点。 1-2月: ASK同比增长10.6%，较19年-9.3%；其中国内同比+12.1%，国际-53.4%； RPK同比增长8.3%，较19年-28.4%，其中国内同比+8.8%，国际-39.7%； 客座率66.9%，同比下降1.4个百分点，较19年下降17.8个百分点。 图表1 2022年航空公司客运运营表现 图表2各航司执飞航班数量 图表3各航司航班量月度同比 图表4三大航航班量 图表5春秋航空航班量 图表6吉祥航空航班量 图表7华夏航空航班量 图表8春秋航空客座率 图表9东方航空客座率 图表10南方航空客座率 图表11中国国航客座率 图表12吉祥航空客座率 图表13南航国内客座率 图表14南航国际客座率 图表15国航国内客座率 图表16国航国际客座率 图表17东航国内客座率 图表18东航国际客座率 图表19春秋国内客座率 图表20春秋国际客座率 图表21吉祥国内客座率 图表22吉祥国际客座率