聚酯周报：油价上涨带动聚酯原料价格回升

宝城期货研究所 投资咨询团队 专业研究·创造价值 2023年1月15日 聚酯周报 油价上涨带动聚酯原料价格回升 核心观点 PTA 短期油价出现上涨，而PX供应逐步回升，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用呈现近强远弱结构。而PTA自身供需呈现供增需减格局，预计短期PTA价格在跟随成本端油价运行同时将弱于原油。 席位来看，本周PTA前20席位呈现净空持仓。MEG 短期乙二醇受油价带动叠加自身估值偏低影响，价格或有反弹，但考虑到其自身供需结构偏弱影响，未来需警惕乙二醇价格回落风险。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。PF 近期短纤供需结构维持偏弱，预计短期短纤价格或将跟随成本端 偏强震荡运行。 席位来看，短纤前20席位多空基本持平。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价大幅上涨4 2成本端短期再度转强，聚酯原料供应有所回升5 2.1原油价格震荡上行，PX供应逐步回升5 2.2PTA装置开工率小幅回升，乙二醇开工率整体持稳7 2.3周内PTA库存及乙二醇港口库存均现累积9 2.4聚酯库存有所去化，终端开机持续回落10 2.5周内PTA及乙二醇月差均小幅走强13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润12 图21DTY利润12 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率13 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差14 图31乙二醇9-1月差14 1市场回顾 1.1周内期价大幅上涨 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于5580元/吨，较上周五收盘价上涨254元/吨，整体变化幅度为4.77%。本周基差小幅走强，截至本周五，现货货源基差参考2305合约升水10-15自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2305合约持仓量 较上周减少1351手，当前总持仓量为1334080手。 MEG价格本周呈现大幅上涨走势，主力合约EG2305周五收盘价为4368元/吨，较上周五收盘价上涨262元/吨，整体上涨幅度为6.38%。基差方面，本周EG基差维持震荡，截至本周五，乙二醇现货贴水05合约145-150。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周增加16440手，当前持仓总量为373022手。 PF价格本周上涨，周五主力合约PF2303收盘价为7278元/吨，较上周五收盘价上涨286元/吨，整体上涨幅度为4.09%。持仓来看，PF2303合约持仓量有所增加，截至本周五，PF2303合约持仓量较上周增加6957手，当前持仓总量为302919手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 5580 5326 254 4.77% 1532033 197461 1334080 -1351 EG2305 4368 4106 262 6.38% 286958 -35958 373022 16440 PF2303 7278 6992 286 4.09% 209548 107478 302919 6957 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端短期再度转强，聚酯原料供应有所回升 2.1原油价格震荡上行，PX供应逐步回升 本周原油价格震荡上行。周内美国12月CPI公布显示同比增速降至6.5%，连续第6个月下降，通胀压力持续缓和，美联储加息力度或进一步放缓。同时，欧美市场开始逐步预期中国重新开放会提振原油需求。因此，周内油价出现大涨。目前来看，对于中国复苏预期不宜过高，对原油需求的实际刺激力度或将有限。据相关消息称，中国当局正在讨论高达3.8万亿的地方专项债额度，该额度比 2022年高1500亿，但2022年有2021年结余的5000亿，因此2022年实际下发 超过4万亿。同时中国考虑将2023年赤字目标定为占GDP3%左右，高于去年目标的2.8%。本周公布的EIA库存数据显示，截至1月6日当周，EIA原油库存增加1896.1万桶，由于炼厂投料仍未恢复到正常水平，叠加净进口量有所增加，墨西 哥湾地区大幅累库。原油产量环比增加10万桶/日，汽油累库411.4万桶，表需因寒潮取暖需求以及工厂复工影响出现回升，但同比往年仍处低位。 本周PX加工利润维持震荡，目前基本处于315美金/吨附近运行。上游来看，由于美国12月CPI同比增速持续下降，致使通胀压力有所缓和，美联储加息力度或将放缓。目前市场对于CPI的预期维持向下，但需注意在更长时间周期内美联储仍将保持高利率。此外，对于中国复苏预期不宜过高，对原油需求的实际刺激力度或将有限。从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为73.37%，较上周开工率持续上升，周内盛虹二线开机，PX产量增加。本周国内PX产量为51.89万吨。总体来看，短期油价偏强运行，但需警惕回落风险，而PX供应逐步回升，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用有所转弱。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA装置开工率小幅回升，乙二醇开工率整体持稳 截至本周五，PTA装置开工率为66.5%，较上周开工负荷持续回升。周内东营威联125万吨装置计划1月15日附近重启；亚东石化70万吨装置降负至7成左 右，预计维持至1月底；而嘉兴石化220万吨装置目前已满负运行。整体来看，前期PTA检修装置陆续恢复，开工率同比虽仍维持低位，但环比呈现持续回升状态，预计供应量将逐步增加。从PTA利润情况来看，本周PTA利润再度压缩，周内PTA现货平均加工利润为351元/吨，环比下降93元/吨，同比则处于历史偏低水平。目前来看，终端需求持续转弱，聚酯开工连续下滑导致短期PTA需求十分疲软。与此同时，东营威联仍有125万吨装置未投放。未来PTA供应端压力依然存在。 本周MEG整体开工率为62.81%，较上周开工率基本持稳。目前来看，短期乙二醇开工负荷维持稳定，而远端由于部分装置存在转产计划，致使供应压力或有缓解。装置方面，卫星石化180万吨/年的乙二醇装置目前负荷6成，计划5月转 产其中一条90万吨装置线；中科炼化50万吨装置1月4日停车检修，预计检修 10天左右；三江15万吨装置1月5日停车，重启时间待定；荣信化工40万吨装 置计划3月检修一个月。总体来看，乙二醇装置负荷短期变化不大。进口方面，前期由于寒潮影响导致部分乙二醇装置临时停车，当前多套装置已恢复重启。预计短期进口量依旧偏低，而中长期则将逐步回升。利润方面，近期乙二醇价格表现强势，各工艺路径虽然依旧处于亏损状态，但周内亏损幅度环比改善。截至本 周五，石脑油制法利润为-176.2美元/吨，外采乙烯制利润则为-105.15美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 宁波逸盛 420 200 2022/7/23 待定 - 恒力石化2# 1160 220 2022/10/25 待定 - 海南逸盛 200 200 2022/9月 待定 当前9成负荷 福海创 450 450 2022/12/2 待定 当前5成负荷 逸盛大连 600 225 2022年11月中旬 待定 - 亚东石化 70 70 2022/11/27 待定 当前7成负荷 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 川能化学 100 100 2022/12/9 待定 - 东营威联 250 125 2022/12/27 2023/1/15 - 逸盛新材料 660 330 2023/1/3 2023/1/17 - 虹港石化 390 240 待官宣 待定 - 宁波台化 120 120 2023/5月 2023/5月（检修两周） - 数据来源：卓创、宝城期货 图10聚酯产业链开工率 PX开工率PTA