沪铜周报：多头情绪或释放完毕，铜价高位整理

沪铜周报 WeeklyReportofSHFECopper 编制日期：2023/01/15投资咨询部 2023.01.09-2023.01.13 投资咨询部 多头情绪或释放完毕，铜价高位整理 投资策略建议： 美国12月核心CPI环比增长0.3%，符合市场预期但略高于上月增速0.2%，数据发布后，铜价涨幅整体不大。2023年电网投资将超过5200亿元，创历史新高，新型能源建设将继续拉动铜需求 本周国内主要大中型铜杆企业开工率约为49.2%，较上周下降 7.22个百分点。下游线缆企业年前备库即将完成，短期市场成交或维持清淡格局。多数铜杆企业放假时间比往年要早4-6天，本周已有成品累库，预计下周开工率将持续下滑。截至1月13日，全国主流地区铜库存环比增加1.8万吨，已连续3周累库。下周国产到货量预计较本周增加，预计周度库存可能会增加。 截至1月13日，上海地区平水铜升贴水报70元/吨，下周春节前最后一个交易周，随着市场参与者减少，升水或将回落。本周主力合约期权波动率走高，13日202302波动率21.84% 整体来看，宏观影响下市场多头情绪或释放完毕，考虑到终端需求疲软，下周盘面可能进入高位整理状态。策略上建议多单止盈离场。 ∟.宏观资讯 1.以美元计价，中国12月出口同比下降9.9%，12月进口同比下降7.5%。中国2022年出口值同比增加7%至纪录高位3.59万亿美元。 2.美国12月未季调CPI年率6.5%，预期6.5%，前值7.10%，创2021年10月以来最小增幅。季调后CPI月率-0.1%，预期0%，前值0.10%，为2020年5月以来首次录得负值。 3.美国12月未季调核心CPI年率5.7%，预期5.70%，前值6.00%，创2021年12月以来最小增幅。 4.美国至1月7日当周初请失业金人数(万人)，公布20.5，前值20.4，预期21.5。 5.中国12月CPI年率1.8%，预期1.80%，前值1.60%；CPI月率0%，预期-0.1%，前值-0.2%；PPI年率-0.7%，预期-0.10%，前值-1.30%。 6.2023年国家电网投资将超过5200亿元，同比增长约4%，继续发挥投资对经济社会的拉动作用。 【华安点评】 美国12月核心CPI环比增长0.3%，符合市场预期但略高于上月增速0.2%，数据发布后，铜价涨幅整体不大。2023年电网投资将超过5200亿元，创历史新高，新型能源建设将继续拉动铜需求。 ∟.行业资讯 1.本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为49.2%，较上周下降7.22个百分点。(调研企业：21家，产能：747万吨)。 2.本周上期所铜期货库存102493吨，较上周增增加22095吨。 3.中国12月未锻轧铜及铜材进口量为514,048.5吨；2022年未锻轧铜及铜材进口量为5,870,879.6吨，较2021年的5,527,491.8吨增加6.2%。中国12月铜矿砂及其精矿进口量为210.3万吨；2022年铜矿砂及其精矿进口量为2,527.1万吨，较2021年的2,339.8万吨增加8%。 【华安点评】 下游线缆企业年前备库即将完成，短期市场成交或维持清淡格局。多数铜杆企业放假时间比往年要早，本周已有成品累库，预计开工率将持续下滑。 ∟.供需分析 图1铜精矿港口库存（万吨）图2中国铜冶炼现货粗炼费（美元/吨） 图3中国铜冶炼理论利润（元/吨）图4铜交易所库存（吨、短吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 图5铜社会库存（万吨）图6铜保税区库存（万吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 图7广东市场精废价差（元/吨）图8废铜现货价（美元/吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 【华安点评】 截至1月13日，SMM全国主流地区铜库存环比增加1.8万吨，从12月末开始全国库存已连续3周增加，下游消费不佳是主因。据SMM了解，下周进口到货量不会明显增加，但国产到货量预计较本周增加，今年多数下游放假时间均较往年早4-6天，预计周度库存可能会增加。 ∟.价差分析 图9铜杆价格（元/吨）图10浙江市场低氧铜杆加工费（元/吨） 图11铜管价格（元/吨）图12铜棒价格（元/吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 图13主流1#电解铜价格（元/吨）图14主流市场平水铜升贴水（元/吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 【华安点评】 截至13日，上海地区平水铜升贴水报70元/吨，下周春节前最后一个交易周，随着下游企业逐渐放假，市场参与者减少，升贴水或将回落。 ∟.波动率分析 图15期权隐含波动率（%）图16期权交易量（认购+认沽） 数据来源：Wind，华安期货投资咨询部 【华安点评】 本周主力合约期权波动率走高，截至1月13日，202302波动率21.84%，202303波动率23.03%，202304波动率20.30%。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 鲍峰高级分析师F3037342/Z0014770曾真助理分析师F03089009 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067