把握景气赛道持续扩张，林浆纸一体化增强竞争优势

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仙鹤股份是一家深耕特种纸行业25年的公司，是国内门类最全、品种最多、规模最大的特种纸企业之一。公司产品包括六大系列60多个品种，布局多个细分市场并取得市占率领先，重点产品包括日用消费系列（格拉辛纸/热敏纸/热转印纸等）、食品与医疗包装材料系列、装饰原纸（主要由合营公司经营）等。上市以来，公司产能扩张迅速，带动收入和利润的快速增长，2017-2021年复合增速分别达到22%和37%。公司在食品与医疗包装材料、日用消费系列等领域有较好的市场前景，且公司产能扩张规划清晰，有望延续高增。公司核心优势显著，布局林浆纸一体化增强竞争力。预计2023-2025年产能复合增速达到+33%。我们给予公司“推荐”评级。