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【浙商轻工史凡可】欧派家居：22Q4盈利能力表现优异，收入保持韧性 公司公告2022年营收预计215-235亿（+5~15%），中位数225亿（+10%），归母净利26.66-28亿（+0~5%），扣非净利25.1-26.36亿 （+0~5%）。 对应22Q4中位数收入62.17亿（+3%）、保持韧性，归母净利7.42亿（+34%），扣非利润6.53亿（+31%），即使考虑减值差异、利润率仍有提升。 1）利润端：21Q4计提信用减值0.79亿，22Q4仍对部分款项计提、但金额估计仅在0.4亿左右，还原减值差异影响，22Q4利润增速区间仍有 17-41%（中位数29%），明显高于收入增长。 主要系公司8月底落地0.8%提价、Q4报表体现完全，叠加及时纠偏前三季度的费用投放策略，大力降本控费，盈利能力显著好转。 2）收入端：12月感染高峰影响前端获客与工厂验收，在此背景下收入中位数3%增长彰显了韧性、表现较同行预计更优。 23年展望：1）衣柜+配套在整家战略下仍是重要增长拉动，厨柜通过厨卫空间一体化+集成灶业务带来新增量。 2）整装大家居22年保持30-40%增长、23年有望延续，零售合资公司22年进度超预期、23年有望得到体现。 3）软体考虑培养部分产能，提升盈利空间。 我们看好欧派作为大家居翘楚23年保持优于行业的成长，长期份额抬升确定性最强，预计22、23年归母利润27.2亿（+2%）、32亿 （+18%），对应23年PE为26X