【浙商大消费 | 马莉/史凡可】宠物食品：高景气稀缺赛道，国产品牌化初抬头r

【浙商大消费|马莉/史凡可】宠物食品：高景气稀缺赛道，国产品牌化初抬头 疫情催化需求，难得的高景气赛道 宠物食品海外需求这几年始终稳健，与用品相比更加凸显韧性。 根据海关数据，宠物食品出口金额7月和8月分别增长20.9%和28.4%。 在全球通货膨胀背景下，食品刚需属性+行业高端化提价，宠食出口需求韧性中期有望延续。 22H2受益于汇率贬值、叠加21H2原材料上行与东南亚疫情产能限制导致的低基数，下半年业绩有望兑现高增。品牌建设思路逐渐成熟，国产品牌加速崛起 中国21年宠物食品市场规模为1282亿元，5年CAGR为22.91%。养宠渗透率提升+宠物食品渗透率提升+宠均消费提升下继续扩容。 国产品牌开始成长，以乖宝、中宠、佩蒂为代表的龙头企业生产研发渠道壁垒逐步建立的同时，建立多品牌矩阵，注重爆品打造，线上持续高增，如9月顽皮天猫和京东渠道分别+23%和+12%，爵宴天猫和京东渠道分别+818%和+322%。 推荐标的：中宠、佩蒂，关注乖宝 中宠股份：国内业务公司构建WANPY、ZEAL和TOPTRESS自主品牌矩阵；公司22年新增干粮产能3万吨，从零食品类向主粮拓展；疫情影响线下渠道，疫后逐渐修复反弹，三季度有望增长提速； 佩蒂股份：国内业务21年7月以来发力自主品牌，依靠线上渠道主打爆品拉动增长，国内品牌建设初见成效；海外业务随着越南工厂恢复、柬埔寨投产带动增长，明年新西兰干粮产能带来增量，ODM业务保持较快增长。