地方政府债与城投行业监测周报2023年第1期：2023年山东率先开启地方债发行 城投债取消发行回落净融资转正

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年1月1日—2023年1月8日 总第236期 2023年第1期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮010-66428877-692 yxliang@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第48期】财政部再提平台管理打破兜底预期，地方债发行收官规模再破7万亿位， 2023-1-6 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第47期】银保监会强调配合化解隐债风险，城投债取消发行规模仍处高位，2022-12-28 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第46期】中央经济工作会议明确稳增长，地方债城投债发行规模双回落，2022-12-22 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第45期】城投企业被移出私募债负面清单，地方债与城投债发行规模均下降，2022-12-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第44期】政治局会议强调积极财政加力提效，地方债城投债发行规模均回升，2022-12-8 2023年山东率先开启地方债发行城投债取消发行回落净融资转正 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第1期 本期要点 要闻点评 2023年增值税小规模纳税人减免增值税政策落地，持续助力微观主体纾困发展 遵义市委强调坚持重塑化债偿债体系，逐步降低债务风险 本周无城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周共4只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 2023年地方债发行开启，本统计期内11只新增地方债均由山东青岛发行。发行规模较前值上升205.37亿元至212.60亿元。从发行结构看，新增专项债10只，合计发行171.60亿元，投向交通基础设施、民生服务等领域；新增一般债1只，合计发行41.00亿元。 城投债发行规模与净融资额均上升，发行利率及利差整体下行。本统计期，城投债共发行94只，发行规模较前值上升122.23%至722.77亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行93只，发行规模较前值上升129.76%至712.77亿元；城投债净融资额上升683.38亿元至280.49亿元，基础设施投融资行业债券净融资额上升643.38亿元至285.49亿元。截至2023年1月8日，存续期内城投债规模合计11.85万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.38万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.18%，较前值下降86.21BP，整体发行利差为195.14BP，较前值收窄81.26BP。发行期限以1年以下期限为主，占比为56.99%，发行人主体级别以AA+级为主，占比达54.26%。贵州发行利率最高、发行利差最大，分别为7.80%、550.39BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本统计期无城投企业发生主体及债项级别调整。 根据公开信息，本统计期无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本统计期，地方政府债现券交易规模共计1575.26亿元，较前值回升 293.14亿元；地方债各期限到期收益率均下行，平均下行幅度为5.44BP。 城投债：本统计期，城投债现券交易规模为4708.96亿元，较前值回落504.7亿元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为11.56BP；信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄18.93BP、16.25BP、12.38BP。 城投债异常交易：广义口径下，本统计期共有74个城投主体的95只债券发生123次异常交易（即成交净价偏离度较大），主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所回落。 城投企业重要公告一览 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 一、要闻点评 （一）2023年小规模纳税人减免增值税政策落地，持续助力微观主体纾困发展 2023年1月9日，财政部、税务局发布关于明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策 的公告，主要内容有：一是对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税；二是增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入减按1%征收率征收增值税，适用3%预征率的预缴增值税项目减按1%预征率预缴增值税；三是允许生产性服务业和生活性服务业纳税人，分别按照当期可抵扣进项税额加计5%和10%抵减应纳税额。 动态点评： 小规模纳税人减免增值税政策是支持小微企业发展的重要税收优惠政策之一。《2022年政府工作报告》中提出“对小规模纳税人阶段性免征增值税”后，2022年3月，财政部、税务总局发布《关于对增值税小规模纳税人免征增值税的公告》（2022年第15号），自2022 年4月1日至2022年12月31日内实施。此次发布的政策是对上述政策的延续和细化，继续 通过对微观主体的税收减免支持企业纾困发展。与2022年小规模纳税人免征增值税内容相比， 此次发布的政策增加了对月销售额10万元以下的小规模纳税人的免税规定，以及生产性服务 业和生活性服务业纳税人当期可抵扣进项税额递减比例的规定。此外还将小规模纳税人适用3% 征收率的应税销售收入，从2022年的免征增值税调整至减按1%征收率征收。 2022年，面对复杂严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，财政政策加大跨周期和逆周期调节力度，通过实施大规模增值税留抵退税等新的组合式税费支持政策、制造业中小微企业延续缓缴税费等税收支持政策，为企业减轻负担，推动我国经济恢复向好。2022年新增减税降费及退税缓税缓费合超4万亿元。2022年末召开的全国财政工作会议表示，2023年积极的财政政策要加力提效。完善税费优惠制度是积极财政加力提效的着力点之一，财政部部长刘♘在接受新华社采访时也重点提及要增强税费优惠政策的精准性和针对性，着力助企纾困，并强调“根据实际情况，对现行减税降费、退税缓税措施，该延续的延续，该优化的优化”。预计未来将有更多税收支持政策出台，助力经济修复。一方面，留抵退税等重要税收优惠政策或将延续，并进一步强化退税、缓税、免税、减税等税收支持政策组合的协调性，充分发挥政策效能；另一方面，税收优惠政策将进一步提高政策的精准性和针对性，强化对 先进制造业支持，加大对小微企业和工商个体的呵护，帮扶困难行业纾困。 （二）遵义市强调坚持重塑化债偿债体系，逐步降低债务风险 1月5日，遵义市委经济工作会议举行，强调要坚持重塑化债偿债体系。贵州省在全国各省份中经济偏弱，且近年来非标舆情频发，作为省内债务压力较大区域，遵义市债务风险引起市场较大担忧。从债务规模来看，近年来遵义市平台公司有息债规模总体呈波动增长态势，截至2021年末规模达2510.47亿元，债务压力仍较大。针对防范化解政府债务风险问题， 2022年发布的“国发2号文”和“财预114号文”均提出“按照市场化、法治化原则，在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转”。上述政策文件指导下，2022年12月30日遵义道桥建设（集团）对155.94亿元银行贷款重组，重组后银行贷 款期限调整为20年，利率调整为3.00%/年至4.50%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。未来遵义市或根据国家政策文件指导方向，利用债务展期、重组等方式，拉长债务久期，压降债务成本，通过时间换空间方式平滑债务压力，逐步降低债务风险。 日期热点事件 涉及区域 2022/1/5 遵义市委经济工作会议强调，要坚持重塑化债偿债体系。 贵州 （三）本统计期1无城投企业发布提前兑付债券本息公告 本统计期，无城投企业发布提前兑付债券本息公告。 （四）本统计期共4只城投债券取消发行 本统计期，有4只城投债券取消发行，数量较上一统计期减少11只，规模较上一统计期 减少57.15亿元至22.30亿元。取消发行的主体位于湖南、山东、浙江等地区，资质较优，取消发行或主要与融资成本抬升、企业主动切换融资渠道有关。具体情况见附表。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 2023年地方债发行开启，本统计期内11只新增地方债均由山东青岛发行。发行规模较前 值上升205.37亿元至212.60亿元，净融资额上升214.37亿元至212.60亿元；截至2023年1 月8日，存续期内地方债规模合计34.86万亿元。从发行结构看，全部为新增债，其中，新增 专项债10只，合计发行171.60亿元，投向交通基础设施、民生服务等领域；新增一般债1只， 1“本统计期”指2023年1月1日-2023年1月8日。 合计发行41.00亿元。地方债发行期限以10年期为主，规模占比达60.02%、较前值下降5.82个百分点。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周下降5.17BP至3.01%，加权平均发行利差收窄6.78BP至9.52BP。 城投债2发行规模与净融资额均上升，发行利率及利差整体下行。本统计期，城投债共发行94只，发行规模较前值上升122.23%至722.77亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行93只，发行规模较前值上升129.76%至712.77亿元；城投债净融资额上升683.38亿元至280.49亿元，基础设施投融资行业债券净融资额上升643.38亿元至285.49亿元。截至2023年1月8 日，存续期内城投债规模合计11.85万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.38万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.18%，较前值下降86.21BP，整体发行利差为195.14BP，较前值收窄81.26BP；除5年期AA+级城投债发行利率及利差有所上行外，其余各等级、各期限发行利率及利差普遍下行。其中1年以下期限AAA级城投债发行利率及利差下行幅度最大，发行利率下行163.00BP至3.17%、发行利差收窄145.00BP至118.00BP。发行结构以超短期融资债券为主，占比为41.46%，占比较前值下降3.70个百分点。发行期限以1年以下期限为主，占比为56.99%，较前值下降6.50个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比达54.26%，较前值上升22.00个百分点。从区域分布看，本周共有15个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、达49只，规模占比43.41%；贵州发行利率最高、发行利差最大，发行利率、利差分别为7.80%、550.39BP，贵州只发行了1只城投债，为2年期私募债“3宏财01”，发行利率在全部城投债中居第一位。 表1：城投债加权平均发行利率及利差 债券级别1年以下 较上周 3年 较上周 5年 较上周 AAA 3.17% 163bp↓ 3.89% 15bp↓ 4.16% 43bp↓ 118bp 145bp↓ 149bp 15bp↓ 153bp 42bp↓ AA+ 3.84% 51bp↓ 4.65% 45bp↓ 5.41% 81bp↑ 179bp 38bp↓ 224bp 42bp↓ 276bp 80bp↑ AA 5.02% 29bp↓ 6.00% 34bp↓ 5.55% 88bp↓ 300bp 17bp↓ 359bp 30bp↓ 293bp 85bp↓ 数据来源：Wind，中诚信国际城投行业数据库 2基于中诚信国际基础设施投融资行业口径，并考虑了城投探索市场化转型过程中逐步拓宽业务种类、融合更多公用事业领域和市场化经营的业务来提高自身能力的情况，将部分公用事业、综合等类城投企业纳入统