地方政府债与城投行业监测周报2024年第20期：高耗能、高排放基建项目投资将受限 地方债发行提速城投债净融资转正

方政府债与城投行业监年第9期 测周报2022 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年5月27日—2024年6月2日 总第299期 2024年第20期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第19期】专项债将支持保障房土储，城投债净融资额仍在收缩，2024-5-31 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第18期】第一批特别国债项目已就位 地方债城投债发行规模均下降，2024-5-24 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第17期】广西首笔政策行置换非标贷款落地，地方债城投债发行规模均有所下降，2024-5-17 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第16期】政治局会议中财政与债务领域的两大关注，2024-5-10 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第15期】专项债投向领域进一步拓宽，江苏拟调整省以下税收分享方式，2024-4-26 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 高耗能、高排放基建项目投资将受限地方债发行提速城投债净融资转正 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第20期 本期要点 要闻点评 高耗能、高排放基建项目将受限，城投可积极探索绿色转型 广西推动在省级层面设立平稳基金，组建银团支持重点地市化债 本周有9家城投企业提前兑付债券本息 本周无城投债券推迟或取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行提速，发行规模、净融资额均上升，发行利率下行、发行利差走阔，天津再发251.87亿元特殊再融资债。本周，全国共发行142只地方债，发行规模较前值上升341.85%至5098.80亿元，净融资额增加4855.58亿元至4926.52亿元；截至6月2日，存续期内地方债规模合计42.19万亿元。截至6月2日，新增债共发行14467.08亿元、完成全年限额（46200亿元）的31.31%，进度有所加快，其中新增一般债2919.32亿元、完成全年限额（7200亿元）的40.55%，新增专项债11547.76亿元、完成全年限额（39000亿元）的29.61%。地方债发行期限以10年期为主、规模占比为31.22%，加权平均发行期限较前值减少4.12年至13.16年。从区域分布看，广东、江西、安徽等16省发行地方债，其中广东发行规模最大、达748.11亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行7.42BP至2.42%，加权平均发行利差走阔 1.32BP至11.05BP；江西发行利率最高、为2.59%，安徽发行利差最高、为 14.67BP。 城投债发行规模上升、净融资额转正，发行利率、利差均下行。本周城投债共发行144只，发行规模较前值上升56.67%至1029.24亿元，城投债净融资额较前值上升439.78亿元至140.40亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.61%、较前值下行3.20BP，发行利差为68.75BP、较前值收窄1.18BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差分化，3年期及以下债券发行利率利差多数下行，5年期债券发行利率和利差普遍上行。发行券种以一般中期票据为主，占比为29.86%；发行期限以5年期为主，占比40.97%；发行人主体级别以AA+级为主，占比50.00%。从区域分布看，本周共有23省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为44只，规模占比22.72%；陕西发行利率、利差均最高，分别为4.00%、191.29BP。城投境外债方面，本周共发行9只、规模合计138.06亿元。截至2024年6月2日，城投境外债存量规模合计6980.86亿元。城投境外债发行利率为5.69%、高于境内城投债307.91BP；发行期限为 2.96年、低于境内城投债0.39年；城投境外债穿透信用主体的行政层级以地市级和区县级为主、主体评级以AA+为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告消息，2024年5月23日，东方金诚将安徽建工主体及“22安建Y1”债项的信用等级由AA+上调至AAA，评级展望为稳定。详情见正文具体内容。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本统计期未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计3732.13亿元，较前值上升430.8亿元；各期限地方债到期收益率多数下行，平均下行幅度为4.00BP。 城投债：本周，城投债交易规模为3081.71亿元，较前值上升19.57亿元；城投债各期限到期收益率普遍下行，平均下行幅度为4.00BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均收窄，分别收窄3.60BP、3.11BP、2.73BP。 城投债异常交易：本周共有41家城投主体的45只债券发生51次异常交易，主体数量、债券数量有所上升，异常交易次数有所下降。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）高耗能、高排放基建项目投资将受限，城投可积极探索绿色转 型 5月23日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》（以下称“《方案》”）， 提出2024-2025年减排具体目标，同时围绕能源、工业、建筑、交通、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业部署节能降碳行动，从评价考核、节能审查、重点用能单位节能降碳管理、节能监察、统计核算等五个方面提出了完善节能降碳管理机制的具体要求，从健全制度标准、完善价格政策、加强资金支持、强化科技引领、健全市场化机制、实施全民行动等六方面提出具体工作举措。 动态点评：“十四五”以来，我国节能降碳取得显著成效，但受疫情等因素影响，当前全国能耗强度降低仍滞后于“十四五”规划《纲要》要求的时序进度，节能降碳仍将是近两年的重点工作之一。结合《方案》看，我们认为以下两点值得关注：一是高耗能、高排放基建项目或将受到严格限制，专项债或进一步加大绿色项目支持。一方面，《方案》强调发挥政府投资带动放大效应，专项债投资有望在减排降碳领域进一步发力，推动扩大有效投资；另一方面，《方案》明确要“严格固定资产投资项目节能审查和环评审批”、“坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马”，预计能耗与排放水平等将成为政府投资的重要考量因素。此背景下，交通、水利等城乡基础设施的低碳改造升级，以及生态环保、绿色产业园、绿色乡村振兴等既符合低碳战略，又能促投资、扩内需的领域有望获得更多专项债资金支持。二是“双碳”背景下，城投企业可探索布局绿色低碳业务实现转型。绿色经济发展催生了多种技术创新、消费需求与盈利模式，城投公司可依据《方案》要求和区域低碳发展战略，加速部署低碳业务与前沿研究，基于自身主业探索相关绿色业务，或通过收购、整合、政府资产划拨等方式发展绿色业务，如危废与污水处理、存量建筑绿色改造、基础设施绿色升级、绿色产业园建设改造等，在提高自身造血能力的同时帮助地方实现节能降碳目标；转型成为产业投资类主体的城投企业可加大绿色领域投资力度，服务区域绿色转型升级。同时，《方案》强调发挥绿色金融作用，加大对节能降碳改造和用能设备更新的资金支持，参与绿色业务的城投企业也有望依托绿色项目获得绿色信贷、绿色债券等增量融资支持。 （二）广西推动在省级层面设立平稳基金，组建银团支持重点地市化 债 日期 热点事件 涉及区域 2024/5/31 广西推动在省级层面设立平稳基金，组建银团支持重点地市化债，推动地方债务风险平稳缓释 广西 5月31日，国家金融监督管理总局广西监管局党委在《中国银行保险报》发表文章《统筹推进防风险强监管促发展奋力书写金融强国建设广西篇章》，对防范化解金融风险相关工作做出部署。在地方债务化解方面，文章强调，以“不爆雷”为底线，支持地方债务风险平稳缓释。全力落实中央政策，推动在省级层面设立平稳基金，组建银团支持重点地市化债。支持地方降低债务成本，完善激励机制，增强金融支持化债的可持续性。严防相关风险向地方法人机构传导，确保不出现“处置风险的风险”。相较于传统银行贷款模式，银团贷款具有信息共享、风险分散等优势。此前，重庆、银川等地已完成银团置换存量非标或债券业务首单，起到一定示范作用。预计在加速推进金融化债过程中，银团贷款置换方式或将在更多区域有序开展，助力区域流动性风险缓释。 （三）本周有9家城投企业提前兑付债券本息 本周，有9家城投企业提前兑付债券本息，规模合计16.85亿元、较前值上升77.50%。具体看，提前兑付的城投企业以西部地区和中部地区为主，数量均为4家、占比44.44%；主体评级以AA级为主，数量达6家、占比66.67%。具体情况见附表。 （四）本周无城投债券推迟或取消发行 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券1发行提速，发行规模、净融资额均上升，发行利率下行、发行利差走阔，天津再发251.87亿元特殊再融资债。本周，全国共发行142只地方债，发行规模较前值上升 341.85%至5098.80亿元，净融资额增加4855.58亿元至4926.52亿元；截至6月2日，存续期 内地方债规模合计42.19万亿元。从发行结构看，本周发行新增债99只、共计2402.69亿元， 再融资债43只、共计2696.11亿元。具体来看，新增一般债6只、规模169.87亿元，新增专 项债93只、规模2232.82亿元，主要投向交通基础设施、市政和产业园区基础设施等领域； 再融资一般债19只、规模1081.22亿元，再融资专项债24只、规模1614.89亿元；天津发行 1以下简称“地方债”。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 2 2 3 18 15 36 17 24 25 利率(%) 1.70 1.88 2.00 2.19 2.34 2.41 2.55 2.60 2.63 利差(BP） 5.56↑ 8.13↑ 6.46↓ 9.79↑ 8.98↓ 11.96↑ 14.71↑ 12.99↑ 8.34↓ 251.87亿元特殊再融资债，今年天津已累计发行462.67亿元特殊再融资债，发行情况详见附表。截至6月2日，新增债共发行14467.08亿元、完成全年限额（46200亿元）的31.31%，进度有所加快，其中新增一般债2919.32亿元、完成全年限额（7200亿元）的40.55%，新增专项债11547.76亿元、完成全年限额（39000亿元）的29.61%。发行期限以10年期为主、规模占比为31.22%，加权平均发行期限较前值减少4.12年至13.16年。从区域分布看，广东、江西、安徽等16省发行地方债，其中广东发行规模最大、达748.11亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行7.42BP至2.42%，加权平均发行利差走阔1.32BP至11.05BP；其中一般债发行利率下行1.46BP至2.32%、发行利差走阔2.16BP至10.48BP，专项债发行利率下行9.87BP至2.45%、发行利差走阔1.00BP至11.24BP；江西发行利率最高、为2.59%，安徽发行利差最高、为14.67BP。 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图1：地方债发行利率及发行利差情况图2：地方债发行以10年期为主 3.00（%）（BP）4.002.502.00 0.00 2.00-2.001.50-4.001.00-6.00 -8.00 0.50-10.000.00-12.00 一般债专项债 加权发行利率加权发行利差利率较前值变化（右轴）利差较前值变化（右轴） 1年期2年期3年期 0.44%0.87%0.4