非银行金融行业：2023版人身险产品“负面清单”点评-划定人身险产品90道红线，进一步规范人身险产品开发

划定人身险产品90道红线，进一步规范人身险产品开发—— 2023版人身险产品“负面清单”点评 非银行金融行业 证券研究报告行业研究行业事项点评报告非银金融投资评级看好上次评级看好王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002联系电话：+86（010）83326877邮箱：wangfangzhao@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 划定人身险产品90道红线，进一步规范人身险产品开发 2023年1月16日 本期内容提要: 事件：2022年1月13日，银保监会人身险部下发《人身保险产品“负面清单”（2023版）》（以下简称“负面清单（2023版）”）。负面清单2023版总计90条，较上一版新增8条，新增内容涉及备受市场关注 的增额终身寿险减保规则、投资收益率假设、定价附加费用率假设，以及养老年金产品、慈善赠药等。 点评： 年度频率的人身险产品“负面清单”已成为险企产品开发设计和条款审核的重要判断尺度。银保监会发布的人身险负面清单主要涉及产品条款设计、产品责任设计、产品费率厘定、产品精算假设、产品申报 使用管理等重要环节，2018年5月，银保监会发布《关于组织开展人身保险产品专项核查清理工作的通知》（银保监办发[2018]19号），列明了52条人身险产品开发设计负面清单。 在此之后，银保监会在2019年建立了人身保险产品通报制度，同时银保监会人身险部又先后发布2021版和2022版人身险产品“负面清单”，监管部门每年结合监管实践和通报中的典型问题调整更新负面清单，内容不断完善，其中2021年版“负面清单”内容涉及73条，2022 年版增至82条，直至2023年版内容增至90条。 我们认为年度频率的人身险产品“负面清单”已经成为险企精算、产品和渠道等部门开发产品的重要判断尺度，在产品设计、条款撰写、产品报送和实际宣传销售等业务层面均有重要影响。一方面，产品负面清单对存量产品进行规范整改，不断减少产品潜在风险和打击相关违法违规行为，从而尽可能从源头上消除潜在保单纠纷，保障消费者合法权益；另一方面，年度负面清单在延续监管持续性和一致性的同时，不断为行业和险企未来产品开发方面提供思路和启发，同时也成为监管部门进行产品报备管理的重要抓手，我们认为从长期来看有望不断提高人身保险行业产品供给质量和优化人身险负债结构，促进人身险行业长期稳定健康发展。 新增8项违规行为，增额终身寿险产品得到重点规范。负面清单（2023版）新增内容主要涉及被保人和慈善用药的条款表述、增额终身寿产品设计和产品费率厘定及精算假设等。负面清单（2023版）在对含有 慈善赠药服务的医疗险和养老年金产品规范之外，重点强调了对于增额终身寿险产品的规范。1）产品责任设计方面，监管指出了增额终身寿险的减保规则不明确的问题；2）费率厘定和精算假设方面，监管指出了增额终身寿险“定价附加费用率假设较公司实际销售费用显著偏低”、“利润测试投资收益率假设与公司实际经营情况存在较大偏差” 等问题。 我们认为监管反馈有利于减少目前市场上热销增额终身寿险产品“长险短做”和“利差损、费差损”的风险，对市场上部分开发过于激进的增额终身寿险产品进行规范。我们认为监管密集出台相关规范，对 于市场上部分中小公司的激进增额终身寿险产品进行规范和限制，主要体现了监管“以消费者为中心”的精神，长期来看有助于该产品的良性健康发展。我们认为整体看随着对于产品的监管趋严，头部险企凭借更强的产品综合开发能力和合规风控能力有望更为受益。 投资评级：监管通过“负面清单”和定期通报等方式，不断规范人身险产品开发管理行为，防范人身险产品风险。负面清单（2023版）在 过去负面清单基础上，及时根据监管实践和近期市场发展情况，重点对增额终身寿、养老年金和包含慈善赠药服务的医疗险等重点产品进行规范。我们认为监管对于人身险产品监管常态化或将有助于不断压实险企产品设计和审核主体责任，同时也能为险企产品开发提供启发和参考。整体来看，人身险产品在产品条款、责任设计、产品费率厘定及精算定价假设、产品报送管理等方面进行规范，有助于险企及时自查和整改，同时有望真正践行“以客户为中心”的精神，不断较少保单纠纷和消费者利益的损害，从长期来看有助于人身险健康稳健发展。建议关注中国太保、中国平安和中国人寿。 风险因素：政策实施不及预期；居民财富增长不及预期；产品整改不及预期 编号 分类 2021版 2022版 2023版 2023年新增 1 产品条款表述 21项 22项 24项 条款约定可随意变更被保险人，违背保险原理，侵害保单利益相关方的权益医疗保险的责任免除条款中包含“被保险人用药时长符合慈善赠药申请条件，但因被保险人未提交相关申请或者提交的申请材料不全导致慈善赠药申请未通过，或者在慈善赠药申请通过的情况下，因被保险人个人原因未领取慈善赠药而发生的药品费用”等表述，涉嫌加重被保险人义务 2 产品设计 16项 21项 23项 增额终身寿险的减保规则不明确；养老年金产品通过调整降低产品前期的身故利益来补贴增加后期生存给付的利益，并在产品宣传时承诺定价利率的长期高回报； 3 产品费率厘定及精算假设 21项 23项 27项 增额终身寿险的定价附加费用率假设较公司实际销售费用显著偏低增额终身寿险的利润测试投资收益假设与公司实际经营情况存在较大偏差保险产品利润测试的投资收益率假设偏离公司投资能力和市场利率趋势，并存在定价不足风险保险产品的附加费用率超过监管规定上限或个别年龄点收益超过定价利率等 4 产品报送管理 15项 16项 16项 / 5 合计 73项 82项 90项 / 表1：2021-2023版人身险产品“负面清单”对比 资料来源：财联社APP，银保监会，信达证券研发中心 表2：监管近期对增额终身寿险产品进行重点规范 2022年11月18日《中国银保监会人身险部关于近期人身保险产品问题的通报》（人身险部函【2022】501号） 负面清单（2023版） 条款中允许增加保额保额递增比例超过定价利率，存在严重误导隐患 条款中允许变更被保险人 减保规则不明确，减保比例设计不合理；加保设计存在变相突破定价利率风险。 产品定价假设的附加费用率较实际销售费用显著偏低定价附加费用率假设较公司实际销售费用显著偏低 利润测试的投资收益假设与经营实际情况存在较大偏差利润测试投资收益假设与公司实际经营情况存在较大偏差。 各公司应当于2022年12月5日前，向银保监会报送增额终身寿险产品专项 风险排查报告，报告风险排查情况，以及采取的具体管理措施 资料来源：银保监会，信达证券研发中心 编号工作重点内容 表3：人身险产品专项核查清理工作重点 1严查违规开发产品、挑战监管底线的行为 2严查偏离保险本源、产品设计异化的行为 3严查罔顾公平合理、损害消费者利益的行为 4严查以营销为噱头、开发“奇葩”产品的行为 资料来源：银保监会，信达证券研发中心 重点核查清理各公司产品开发设计违反法律法规和监管制度,在产品定名、设计分类、保额设定、万能账户实际结算利率确定、分红险利益演示、投资连结保险单位价格确定等方面不符合监管要求,通过变相提供生存金快速返还、减少基本保额等方式规避监管规定等 重点核查清理各公司产品开发设计违背保险基本原理,异化产品设计形态,通过责任设定、精算假设、现金价值计算等方式将产品“长险短做”“名实不符”,扰乱市场秩序等 重点核查清理各公司产品开发设计不公平、不合理,通过延长等待期、降低保额等手段代替核保,变相削弱保障责任,通过设定不合理的理赔条件惜赔、拒赔,侵害保险消费者合法权益,破坏行业形象等 重点核查清理各公司产品开发设计严重缺乏经验数据基础,随意约定保险责任、保险金额,追求营销效果,炒噱头、蹭热点,定价假设随意调整,数据造假,严重偏离经营实际等 研究团队简介 王舫朝，非银&中小盘首席分析师，毕业于英国杜伦大学企业国际金融专业，历任海航资本租赁事业部副总经理，渤海租赁业务部总经理，曾就职于中信建投证券、华创证券。2019年11月加入信达证券研发中心，负责非银金融研究工作。 冉兆邦，硕士，山东大学经济学学士，法国昂热高等商学院经济学硕士，三年非银金融行业研究经验，曾任天风证券研究员，2022年8月加入信达证券，从事非银金融行业研究工作。 张凯烽，硕士，武汉大学经济学学士，波士顿大学精算科学硕士，四年保险精算行业经验，2022年6月加入信达证券研发中心，从事非银金融行业研究工作。 机构销售联系人区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华北区销售 李佳 13552992413 lijia1@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳 13122616887 liruolin@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18610826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 贾力 15957705777 jiali@cindasc.com 华东区销售 石明杰 15261855608 shimingjie@cindasc.com 华东区销售 曹亦兴 13337798928 caoyixing@cindasc.com 华南区销售总监 �留阳 13530830620 wangliuyang@cindasc.com 华南区销售副总监 陈晨 15986679987 chenchen3@cindasc.com 华南区销售副总监 �雨霏 17727821880 wangyufei@cindasc.com 华南区销售 刘韵 13620005606 liuyun@cindasc.com 华南区销售 胡洁颖 13794480158 hujieying@cindasc.com 华南区销售 郑庆庆 13570594204 zhengqingqing@cindasc.com 华南区销售 刘莹 15152283256 liuying1@cindasc.com 华南区销售 蔡静 18300030194 caijing1@cindasc.com 华南区销售 聂振坤 15521067883 niezhenkun@cindasc.com 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询