建材行业周报：政策持续加码，继续推荐地产链投资机会

本周观点：政策持续加码，继续推荐地产链投资机会。央行发布数据显示，2022年12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元；人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元；广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点；随着政策持续发力，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，围绕“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四个方面，重点推进21项工作任务； 中国人民银行副行长宣昌能表示，将继续采取措施提振市场信心，激发微观主体活力；此外，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，正在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等；我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持，做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，且叠加特色的估值体系，我们认为基建央企将迎来估值重估，建议关注基建板块投资机会。玻纤方面，粗纱价格已处历史底部，电子纱价格已现反弹，虽库存处历史高位，12月库存环比上升，但玻纤企业库存拐点已现，且10月出口量环比提升，伴随风电、汽车等行业需求回暖驱动，未来玻纤行业整体有望修复，建议关注玻纤板块投资机会。 本周全国水泥市场价格继续下行，跌幅为0.9%。价格下调地区主要是京津唐、江西和湖南益阳，回落幅度20-50元/吨。库存：本周全国水泥平均库存71.75%，同比+10.50pct，环比-1.06pct。地区来看，华东、西南地区库存减少，华北、中南库存增加，华北、西北地区库存持平。出货：本周全国水泥平均出货28.24%，同比-6.28pct，环比-11.35pct，华北、华东、中南、西南、西北地区出货普遍减少，东北地区出货持平。 本周浮法玻璃价格环比上涨。本周国内浮法玻璃均价为1735.89元/吨，较上周均价（1712.00元/吨）上升23.89元/吨，环比上升1.40%。光伏玻璃主流大单：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格19.50元/平方米，环比持平，同比涨幅-8.70%；3.2mm镀膜主流大单报价26.50元/平方米，环比持平，同比涨幅-6.67%。 国内玻璃纤维市场价格环比持平。无碱纱市场方面，2400tex缠绕直接纱均价4288元/吨，环比持平，同比下降30.92%；电子纱市场方面，电子纱均价10100元/吨，环比持平，同比下降30.70%。库存方面，12月国内行业库存为64.25万吨，环比上升5.19%，同比上涨219.49%。 市场回顾：本周大盘上涨1.19%，创业板本周上涨2.93%，建筑材料上涨2.18%。 子行业涨幅前三为其他建材（5.00%），玻纤制造（2.41%），玻璃制造（2.31%）。 个股方面：涨幅前五的公司为兔宝宝（28.09%）、旗滨集团（6.03%）、东方雨虹（5.40%）、悦心健康（5.34%）、北新建材（5.13%）;跌幅前五的公司为深天地A（-9.22%）、金刚光伏（-6.10%）、亚玛顿（-5.63%）、雅博股份（-4.89%）、福莱特（-4.58%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，带动玻璃需求回暖，且我们认为行业供给端缩减趋势已现，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 政策持续加码，继续推荐地产链投资机会。央行发布数据显示，2022年12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元；人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元；广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点；随着政策持续发力，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，围绕“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四个方面，重点推进21项工作任务；中国人民银行副行长宣昌能表示，将继续采取措施提振市场信心，激发微观主体活力；此外，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，正在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等；我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持，做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，且叠加特色的估值体系，我们认为基建央企将迎来估值重估，建议关注基建板块投资机会。玻纤方面，粗纱价格已处历史底部，电子纱价格已现反弹，虽库存处历史高位，12月库存环比上升，但玻纤企业库存拐点已现，且10月出口量环比提升，伴随风电、汽车等行业需求回暖驱动，未来玻纤行业整体有望修复，建议关注玻纤板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格继续下行，跌幅为0.9%。价格下调地区主要是京津唐、江西和湖南益阳，回落幅度20-50元/吨。1月上旬，随着春节临近，下游市场需求大幅萎缩，绝大部分地区企业出货率降到10%-50%，企业陆续执行错峰生产或停窑检修，下周市场将进入休市阶段，预计价格保持平稳为主。 库存：本周全国水泥平均库存71.75%，同比+10.50pct，环比-1.06pct。80个城市中，14个城市库存增加，19个城市库存减少。地区来看，华东、西南地区库存减少，华北、中南库存增加，华北、西北地区库存持平。 出货：本周全国水泥平均出货28.24%，同比-6.28pct，环比-11.35pct。74个城市中，1个城市出货增加，63个城市出货减少。华北、华东、中南、西南、西北地区出货普遍减少，东北地区出货持平。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格出现回落。京津唐地区水泥价格下调30-40元/吨，价格下调主要是唐山地区部分民营企业出台冬储价格，主导企业为避免与其价差拉大，被迫跟进下调。需求方面，临近春节，大多数混凝土搅拌站停工放假，仅剩少数重点工程项目收尾用量，水泥需求在1-2成。河北石家庄、邯郸以及邢台等地区水泥价格平稳，受春节以及环保预警双重影响，水泥市场成交基本停滞，主导企业力挺价格平稳。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格继续回落。江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定，天气持续晴好，前半周仍有部分工程项目赶工，企业发货上维持在5-6成，后半周，工人大批返乡，水泥需求降至3成左右，下周市场将进入休市阶段。苏北淮安和盐城等地水泥需求继续下滑，企业日出货仅剩2-3成，库存高位运行，春节前价格保持稳定。据中国水泥协会，江苏省2023年全年错峰生产计划为80-85天，一季度停产45天。 浙江杭嘉湖和金建衢地区水泥价格稳定，春节临近，市场需求不断减弱，周初天气晴好，企业发货尚能保持4-6成水平，临近周末，雨水天气增多，工程项目陆续停工放假，企业发货降至2-3成，下周建筑工程和搅拌站将停止施工，市场需求进入休市阶段。浙江省2023年错峰生产计划为80天，其中1-3月40天，6-8月20天，9-12月20天。 安徽合肥、铜陵等地区水泥价格稳定，部分工程项目仍在赶工，水泥需求相对稳定，企业发货在5-6成。安庆、宣城地区水泥价格下调30元/吨，市场需求下滑到3成左右，企业自主安排停窑检修，库存降至中位略偏上。随着假期临近，以及雨水天气增多，市场需求加速下滑，下周市场成交将基本停滞。 江西南昌地区水泥价格大幅下调30-50元/吨。春节将至，搅拌站主要以回款为主，水泥需求表现清淡，企业发货在5-6成，部分企业为抢占最后市场份额，自12月底以来，不断以优惠返利形势暗降价格。九江地区袋装水泥价格下调20-30元/吨，受外来低价水泥冲击，为缩小价差，本地企业陆续下调价格，不排除散装价格有跟降可能。上饶和赣州地区水泥价格平稳，临近春节，市场需求持续减弱，企业发货仅在3-4成，库存高位承压。 福建地区水泥价格部分企业再次下调水泥价格20元/吨，其他企业报价暂稳，现P.O42.5散出厂价340-370元/吨，最后需求期，部分企业为抢占市场份额，再次增加优惠返利，由于市场需求即将结束，再考虑到煤炭等原材料成本高企，其他企业春节前意愿稳价为主，不同企业发货在3-5成水平，库存普遍升至高位。据中国水泥协会，福建地区水泥企业计划2023年全年执行错峰生产150天。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区水泥价格稳定。P.O42.5散出厂均价436.67元/吨，环比持平，同比下降22.26%； 库存较高，库容比80%，环比持平，同比上升20.63pct；出货率0%，环比持平，同比持平。 图表9、东北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表10、东北水泥库存（%） （四）中南 中南地区水泥价格以稳为主。广东珠三角地区水泥价格保持平稳，部分工程项目受降雨影响，提前停工放假，工人陆续返乡，水泥需求环比大幅下滑，企业发货仅剩3-4成，个别企业出货降到2成左右，由于区域内大部分企业开始安排一季度错峰生产，整体库存降至40%-50%。 广西南宁、玉林和桂林等地区水泥价格稳定，受春节和雨水天气增多影响，搅拌站陆续停工放假，仅剩少部分重点项目仍在施工，水泥需求仅剩3成左右，库存升到80%左右高位，企业陆续执行一季度错峰生产，1月15日之后，市场将进入休市阶段。 湖南长株潭地区水泥价格稳定，工程项目和搅拌站陆续停工，水泥需求继续萎缩，企业发货在2-3成，库存维持高位水平。益阳、常德、张家界等地区水泥价格下调20-50元/吨，12月份以来，市场需求持续疲软，企业出货量较差，库存高位承压，为求发货，企业不断降价促销，后期市场进入休市阶段，价格将会趋于稳定。 湖北武汉以及鄂东地区水泥价格平稳，政府部门再次发布重污染黄色预警，水泥运输以及工地施工同时受限，目前企业日出货在5成左右，库存高位运行。荆门、宜昌以及随州等地区水泥价格下调20-30元/吨，下游需求表现尚可，企业出货尚有5-6成，价格下调主要是前期个别企业暗降，为避免价差加大，主导企业陆续跟进。恩施地区水泥价格下调20-30元/吨，假期将至，工程和搅拌站需求显著下滑，企业出货仅剩2-3成，库存高位运行。 河南郑州、新乡以及焦作等地区水泥价格平稳，春节临近叠加雨水天气影响，工程项目全面停工放假，搅拌站主要以回款为主，企业出货仅1-2成水平。驻马店、南阳和信阳地区下游需求继续减弱，假期将至，工人陆续返乡，仅剩少数重点工程项目收尾用量，在3成左右。据中国水泥协会，1月份，省内67条生产线中有38条恢复正常生产，企业正在积极备库，待库满后将继续错峰停产。 图表11、中南高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表12、中南水泥库存（%） （五）西南 西南地区水泥价格大稳小动。四川成德绵地区水泥价格平稳，部分重点项目仍处于