汽车行业研究周报：2022年产销平稳收官 2023年看好新能源车渗透率突破35%

2022年产销平稳收官2023年看好新能 源车渗透率突破35% ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：2022年产销平稳收官2023年看好新能源车渗透率突破35% 总体产销稳中有增。2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比分别增长3.4%和2.1%。12月，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆， 产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。我们预计2023年汽车市场将保持小幅增长态势，销量有望达到2750万辆。 乘用车涨幅明显。2022年乘用车产销分别完成2383.6万辆和2356.3万辆，同比分别增长11.2%和9.5%。12月，乘用车产销分别完成212.5万辆和226.5万 辆，产量环比下降1.4%，销量环比增长9%，同比分别下降16.1%和6.7%。 商用车仍处于徘徊态势。2022年商用车产销分别完成318.5万辆和330万辆，同比分别下降31.9%和31.2%。12月，商用车产销分别完成25.8万辆和29.1万辆，环比分别增长9.8%和15.2%，同比分别下降32.1%和20.2%。 新能源汽车持续爆发式增长。2022年新能源汽车产销分别完成705.8万辆和 688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场渗透率为25.6%。12月，新能 源汽车产销分别完成79.5万辆和81.4万辆，月度产销再创历史新高，同比均增长51.8%，当月市场渗透率为31.8%。我们预计2023年新能源汽车销量950万辆，渗透率有望达到35%。 市场回顾： 截至1月13日收盘，汽车板块2.1%，沪深300指数2.3%，汽车板块涨幅低于 沪深300指数0.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第10位，表现较好。年初至今汽车板块6.1%，在申万31个板块中 位列第7位。 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，摩托车（7.2%）、电动乘用车 （4.7%）和商用载货车（2.9%）涨幅居前，其他汽车零部件（-1.6%）、商用载客车（-1.3%）和其他运输设备（-0.6%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块均出现上涨，其他运输设备（14%）、摩托车（13%）和电动乘用车（8.4%）涨幅居前。 涨跌幅前五名：钱江摩托、苏奥传感、索菱股份、光洋股份、国机汽车。 涨跌幅后五名：贵航股份、成飞集成、亚星客车、ST曙光、保隆科技。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20% 和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。 评级增持（维持） 2023年1月14日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 240 行业平均市盈率 32.9 市场平均市盈率 17.4 10% 0% -10% -20% -30% -40% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：特斯拉以价换量或重塑中高端电动车市场格局》2023-01-08 2、《汽车行业研究周报：造车新势力收官战落幕盈利能力将成2023年逐鹿关键》2023-01-02 3、《汽车行业研究周报：解禁利好助力皮卡市场扩容》2022-12-25 内容目录 1.每周一谈：2022年产销平稳收官2023年看好新能源车渗透率突破35%4 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析4 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析5 2.投资策略及重点关注8 3.市场回顾9 3.1板块总体涨跌9 3.2子板块涨跌及估值情况9 3.3当周个股涨跌11 4.行业重点数据11 4.1产销存数据11 4.1.1乘联会周度数据11 4.2汽车主要原材料价格12 5.行业动态12 6.风险提示13 图表目录 图1：月度汽车产销量及同比变化4 图2：历年汽车产销量及同比变化5 图3：经销商库存系数及预警指数5 图4：国内汽车出口情况5 图5：月度乘用车产销量及同比变化6 图6：月度商用车产销量及同比变化7 图7：月度新能源车产销量及同比变化7 图8：新能源车渗透率8 图9：各板块周涨跌幅对比9 图10：各板块年涨跌幅对比9 图11：子板块周涨跌幅对比10 图12：子板块年初至今涨跌幅对比10 图13：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)10 图14：汽车行业整体估值水平(PB)10 图15：本周行业涨跌幅前十名公司11 图16：本周行业涨跌幅后十名公司11 图17：钢铁价格及同比变化12 图18：铝价格及同比变化12 图19：铜价格及同比变化12 图20：天然橡胶价格及同比变化12 表1：本周重点关注组合8 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位10 表3：乘用车主要厂家1月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速11 表4：乘用车主要厂家1月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速11 1.每周一谈：2022年产销平稳收官2023年看好新能源车渗透率突破35% 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析 2022年全国汽车产量、销量及库存情况数据公布，汽车产销稳中有增，延续了去年的增长态势。乘用车在稳增长、促消费等政策拉动下，实现较快增长；商用车处于叠加因素的运行低位；新能源汽车持续爆发式增长，逐步进入全面市场化拓展期；汽车出口继续保持较高水平。展望2023年，在政策托底的大背景下，新能源汽车 和出口有望延续强势表现，商用车有望恢复增长，我们预计2023年汽车市场将保 持小幅增长态势，销量有望达到2750万辆。 总体产销：小幅增长。2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比分别增长3.4%和2.1%。12月，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。 库存情况：总体处于合理水平。12月汽车经销商综合库存系数为1.07，环比下降43.1%，同比下降25.2%，库存水平位于警戒线以下。同期经销商库存预警指数为58.2%，环比下降7.1pct，同比上升2.1pct，库存预警指数位于荣枯线之上。 出口情况：屡创单月新高。2022年汽车出口311.1万辆，同比增长54.4%。分车型看，乘用车出口252.9万辆，同比增长56.7%；商用车出口58.2万辆，同比增长44.9%；新能源汽车出口67.9万辆，同比增长1.2倍。12月，汽车出口32.4万辆，环比下降1.9%，同比增长45.4%。 图1：月度汽车产销量及同比变化 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当月同比 汽车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 图2：历年汽车产销量及同比变化 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当年同比 汽车销量当年同比 3,00020% 2,50015% 2,00010% 1,5005% 1,0000% 500-5% 0 201120122013201420152016201720182019202020212022 -10% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 图3：经销商库存系数及预警指数 经销商库存系数 经销商预警指数(%) 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 资料来源：流通协会，申港证券研究所 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图4：国内汽车出口情况 汽车出口量（万辆） 同比 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：中汽协，申港证券研究所 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 乘用车： 2022年乘用车产销分别完成2383.6万辆和2356.3万辆，同比分别增长11.2%和 9.5%。12月，乘用车产销分别完成212.5万辆和226.5万辆，产量环比下降1.4%，销量环比增长9%，同比分别下降16.1%和6.7%。 乘用车涨幅明显。虽受到芯片短缺和疫情影响，但得益于购置税减半优惠和新能源快速增长，今年国内乘用车市场销量呈现“U型反转、涨幅明显”特点。自6月份以来，乘用车市场保持较快增长，随着疫情防控优化调整，燃油车购置税减半政策和新能源汽车补贴政策将退出，厂商优惠幅度加大，叠加春节假期临近，12月终端市场呈现翘尾行情。 自主品牌市场份额保持增长。2022年中国品牌乘用车销量1176.6万辆，同比增长22.8%，市场份额达到49.9%，上升5.4pct。12月，中国品牌乘用车销量128.7万辆，同比增长12.7%，市场份额56.8%，比上年同期上升9.8pct，延续不断提升态势。 汽车市场整体呈现消费升级趋势。2022年国内生产的高端品牌乘用车销量388.6万辆，同比增长11.1%，高于乘用车增速1.6pct，占乘用车销量的16.5%，占比高于去年0.7pct。高端品牌在前两年保持较快增长，2022年受到疫情影响，整体节奏有所放缓。12月，国内生产的高端品牌乘用车销量37.5万辆，环比下降1.6%，同比下降1.9%。 图5：月度乘用车产销量及同比变化 300 250 200 150 100 50 600% 乘用车产量（万辆） 乘用车销量（万辆） 乘用车产量当月同比 乘用车销量当月同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% 0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 商用车： 2022年商用车产销分别完成318.5万辆和330万辆，同比分别下降31.9%和31.2%。 12月，商用车产销分别完成25.8万辆和29.1万辆，环比分别增长9.8%和15.2%，同比分别下降32.1%和20.2%。 仍处于徘徊态势。受需求透支及疫情影响，商用车整体需求放缓，市场压力仍比较大。分车型看，2022年货车产销分别完成277.8万辆和289.3万辆，同比分别下降33.4%和32.6%，客车产销分别完成40.7万辆和40.8万辆，同比分别下降19.9%和19.2%，客车市场表现好于货车市场。随着基建投资加快、稳房地产政策的落地、高速公路减收通行费等利好因素出现，商用车市场有望逐步走出低谷，呈现回升态势。 图6：月度商用车产销量及同比变化 70.0 60.0 300% 商用车产量（万辆） 商用车销量（万辆） 商用车产量当月同比 商用车销量当月同比 250% 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 0.0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 新能源车： 2022年新能源汽车产销分别完成705.8万辆