汽车行业研究周报：4月产销同比大增 新能源车渗透率稳步提升

4月产销同比大增新能源车渗透率稳步提升 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：4月产销同比大增新能源车渗透率稳步提升 总体产销同比大幅增长。4月汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。1~4月，汽车产销分别完成835.5万辆和823.5万辆，同比分别增长8.6%和7.1%。 乘用车环比下滑。4月乘用车产销分别完成177.8万辆和181.1万辆，环比分别下降17.3%和10.2%，同比分别增长78.5%和87.7%。1~4月，乘用车产销分别完成705.2万辆和694.9万辆，同比分别增长8.6%和6.8%。 商用车复苏不及预期。4月商用车产销分别完成35.5万辆和34.8万辆，环比分别下降18.4%和19.9%，同比分别增长68.8%和60.5%。1~4月，商用车产销分 别完成130.3万辆和128.6万辆，同比均增长8.8%。 新能源汽车以价换量支撑需求。4月新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，当月市场渗透率为29.5%。1-4月，新能源汽车产销分别 完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场渗透率为27%。 市场回顾： 截至5月12日收盘，汽车板块1.5%，沪深300指数-2%，汽车板块涨幅高于沪 深300指数3.5个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第3位，表现较好。年初至今汽车板块-1.4%，在申万31个板块中位 列第19位。 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（6.4%）、电动乘用车 （4%）和其他汽车零部件（2.5%）涨幅居前，汽车经销商（-2.6%）、轮胎轮毂（-1.3%）和其他运输设备（-0.4%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，商用载客车（26.7%）、汽车综合服务（13.6%）和商用载货车（7%）涨幅居前，其他汽车零部件（- 8.3%）、综合乘用车（-7.1%）和车身附件及饰件（-5.7%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：金龙汽车、香山股份、凯龙高科、金杯汽车、艾可蓝。 涨跌幅后五名：*ST中期、*ST庞大、*ST越博、ST曙光、瑞玛精密。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、瑞可达20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年5月14日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 246 行业平均市盈率 28.2 市场平均市盈率 17.9 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：2022年报及 2023Q1季报点评》2023-05-04 2、《汽车行业研究周报：上海车展开启新品周期以价换量趋势将延续》2023-04-23 3、《汽车行业研究周报：3月产销恢复常态》2023-04-16 内容目录 1.每周一谈：4月产销同比大增新能源车渗透率稳步提升4 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析4 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析5 2.投资策略及重点关注8 3.市场回顾9 3.1板块总体涨跌9 3.2子板块涨跌及估值情况9 3.3当周个股涨跌11 4.行业重点数据11 4.1产销存数据11 4.1.1乘联会周度数据11 4.2汽车主要原材料价格12 5.行业动态12 5.1行业要闻12 5.2一周重点新车13 6.风险提示14 图表目录 图1：月度汽车产销量及同比变化4 图2：历年汽车产销量及同比变化5 图3：经销商库存系数及预警指数5 图4：国内汽车出口情况5 图5：月度乘用车产销量及同比变化6 图6：月度商用车产销量及同比变化7 图7：月度新能源车产销量及同比变化7 图8：新能源车渗透率8 图9：各板块周涨跌幅对比9 图10：各板块年涨跌幅对比9 图11：子板块周涨跌幅对比10 图12：子板块年初至今涨跌幅对比10 图13：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)10 图14：汽车行业整体估值水平(PB)10 图15：本周行业涨跌幅前十名公司11 图16：本周行业涨跌幅后十名公司11 图17：钢铁价格及同比变化12 图18：铝价格及同比变化12 图19：铜价格及同比变化12 图20：天然橡胶价格及同比变化12 表1：本周重点关注组合8 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位11 表3：乘用车主要厂家5月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速11 表4：乘用车主要厂家5月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速12 表5：一周重点新车13 1.每周一谈：4月产销同比大增新能源车渗透率稳步提升 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析 2023年4月全国汽车产量、销量及库存情况数据公布，汽车行业在面临较大压力 下逐步恢复正常发展态势，因去年同期基数较低影响，同比大幅增长，但3月以来的促销潮带来消费者持币观望，环比有所下滑。新能源汽车在高基数基础上继续保持较快增长，汽车出口依然保持较高水平，中国品牌市占率稳步提升，商用车回暖迹象明显。 总体产销：同比大幅增长。4月汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。1~4月，汽车产销分别完成835.5万辆和823.5万辆，同比分别增长8.6%和7.1%。 库存情况：景气度回升。4月汽车经销商综合库存系数为1.51，环比下降15.2%，同比下降20.9%，库存水平接近警戒线。同期经销商库存预警指数为60.4%，环比下降2pct，同比下降6pct，库存预警指数位于荣枯线之上。 出口情况：保持同比高增。4月汽车出口37.6万辆，环比增长3.3%，同比增长 1.7倍。分车型看，乘用车出口31.6万辆，环比增长3.7%，同比增长2.2倍；商用车出口6万辆，环比增长1.2%，同比增长41.6%；新能源汽车出口10万辆，环比增长28.6%，同比增长8.4倍。1~4月，汽车出口137万辆，同比增长89.2%。 图1：月度汽车产销量及同比变化 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当月同比 汽车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 图2：历年汽车产销量及同比变化 3,000 2,500 20% 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当年同比 汽车销量当年同比 15% 2,00010% 1,5005% 1,0000% 500-5% 0 2011 2013 2015 2017 2019 2021 -10% 2023年前4月 资料来源：中汽协，申港证券研究所 图3：经销商库存系数及预警指数 经销商库存系数 经销商预警指数(%) 275 1.970 1.865 1.760 1.655 1.550 1.445 1.340 1.235 1.130 125 资料来源：流通协会，申港证券研究所 图4：国内汽车出口情况 汽车出口量（万辆） 同比 40250% 35200% 30 25150% 20100% 1550% 10 50% 0-50% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 乘用车： 4月乘用车产销分别完成177.8万辆和181.1万辆，环比分别下降17.3%和10.2%，同比分别增长78.5%和87.7%。1~4月，乘用车产销分别完成705.2万辆和694.9万辆，同比分别增长8.6%和6.8%。 乘用车环比下滑。多地出台新能源汽车补贴和汽车消费券等方式提振消费，促进乘用车市场回暖。但国内有效需求尚未完全释放，促销影响下消费者持币观望情绪浓厚。 自主品牌市场份额同比微降。4月中国品牌乘用车销量99.9万辆，同比增长81.4%，市场份额55.2%，比上年同期下降1.9pct。 汽车市场整体呈现消费升级趋势。4月国内生产的高端品牌乘用车销量30.6万辆，环比下降13.8%，同比增长1.8倍。 图5：月度乘用车产销量及同比变化 乘用车产量（万辆） 乘用车销量（万辆） 乘用车产量当月同比 乘用车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 商用车： 4月商用车产销分别完成35.5万辆和34.8万辆，环比分别下降18.4%和19.9%，同比分别增长68.8%和60.5%。1~4月，商用车产销分别完成130.3万辆和128.6万辆，同比均增长8.8%。 复苏不及预期。分车型看，4月货车产销分别完成31.4万辆和31万辆，环比分别下降18.8%和20.4%，同比分别增长69.5%和61.7%；客车产销分别完成4.1万辆和3.8万辆，环比分别下降14.4%和15.5%，同比分别增长63.5%和51.9%。由于货运市场不景气、车多货少、基建工程开工率不足、库存高等影响，商用车市场仍处于底部复苏反弹中。 图6：月度商用车产销量及同比变化 商用车产量（万辆） 商用车销量（万辆） 商用车产量当月同比 商用车销量当月同比 70300% 60250% 200% 50 150% 40 100% 30 50% 20 0% 10-50% 0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 新能源车： 4月新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，当月市场渗透率为29.5%。1-4月，新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场渗透率为27%。 插混增速较快。4月纯电汽车销量47.1万辆，同比增长103.7%，插电式混合动力汽车销量16.5万辆，同比增长144.5%。在油价上涨而电价锁定的背景下，纯电动车和插电式混合动力汽车持续受益。插电式混合动力汽车更因其使用便利、 购置税优惠等特点，受到了厂家的重视和消费者的追捧。以比亚迪为代表的自主品牌车企推出的插电式混合动力汽车持续供不应求，插电式混合动力汽车的份额有望继续提升。 以价换量支撑需求。特斯拉降价效应明显，各大新能源车企陆续跟进，积极抢占市场份额，行业热潮有望延续。 图7：月度新能源车产销量及同比变化 新能源车产量（万辆） 新能源车产量当月同比 新能源车销量（万辆） 新能源车销量当月同比 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：中汽协，申港证券研究所 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -