汽车行业研究周报：5月产销回暖明显 新能源车渗透率超30%

5月产销回暖明显新能源车渗透率超 30% ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：5月产销回暖明显新能源车渗透率超30% 总体产销同比大幅增长。5月汽车产销分别完成233.3万辆和238.2万辆，环比分别增长9.4%和10.3%，同比分别增长21.1%和27.9%。1~5月，汽车产销分别完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%。 乘用车环比较快增长。5月乘用车产销分别完成201.1万辆和205.1万辆，环比分别增长13.1%和13.3%，同比分别增长18.2%和26.4%。1~5月，乘用车产销分别完成906.3万辆和900.1万辆，同比分别增长10.6%和10.7%。 商用车环比改善不及预期。5月商用车产销分别完成32.2万辆和33万辆，环比分别下降9.3%和4.9%，同比分别增长42.9%和38.2%。1~5月，商用车产销分 别完成162.5万辆和161.6万辆，同比分别增长14.2%和13.7%。 新能源汽车以价换量支撑需求。5月新能源汽车产销分别完成71.3万辆和71.7 万辆，同比分别增长53%和60.2%，当月市场渗透率为30.1%。1-5月，新能源汽车产销分别完成300.5万辆和294万辆，同比分别增长45.1%和46.8%，市场渗透率为27.7%。 市场回顾： 截至6月9日收盘，汽车板块-0.9%，沪深300指数-0.7%，汽车板块跌幅高于沪 深300指数0.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第19位，表现一般。年初至今汽车板块-2%，在申万31个板块中位 列第16位。 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（5.8%）、汽车经销商 （2.9%）和摩托车（1.4%）涨幅居前，其他运输设备（-3.8%）、其他汽车零部件（-2.7%）和底盘与发动机系统（-1.5%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，商用载客车（22.4%）、汽车综合服务（14.2%）和摩托车（7.9%）涨幅居前，综合乘用车（-11.6%）、汽车经销商（-10.2%）和其他汽车零部件（-7.3%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：上海物贸、上海凤凰、阿尔特、超达装备、迪生力。 涨跌幅后五名：泉峰汽车、朗博科技、鑫宏业、英搏尔、绿通科技。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、瑞可达20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年6月11日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数249 行业平均市盈率28 市场平均市盈率17.7 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：新能源汽车迎政策利好看好板块底部反转》2023-06-04 2、《汽车行业研究周报：行业竞争白热化》2023-05-28 3、《汽车行业研究周报：新能源汽车下乡充电桩普及有望提速》2023-05-21 内容目录 1.每周一谈：5月产销回暖明显新能源车渗透率超30%3 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析3 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析4 2.投资策略及重点关注7 3.市场回顾8 3.1板块总体涨跌8 3.2子板块涨跌及估值情况8 3.3当周个股涨跌10 4.行业重点数据10 4.1产销存数据10 4.1.1乘联会周度数据10 4.2汽车主要原材料价格11 5.行业动态11 6.风险提示12 图表目录 图1：月度汽车产销量及同比变化3 图2：历年汽车产销量及同比变化4 图3：经销商库存系数及预警指数4 图4：国内汽车出口情况4 图5：月度乘用车产销量及同比变化5 图6：月度商用车产销量及同比变化6 图7：月度新能源车产销量及同比变化6 图8：新能源车渗透率7 图9：各板块周涨跌幅对比8 图10：各板块年涨跌幅对比8 图11：子板块周涨跌幅对比9 图12：子板块年初至今涨跌幅对比9 图13：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)9 图14：汽车行业整体估值水平(PB)9 图15：本周行业涨跌幅前十名公司10 图16：本周行业涨跌幅后十名公司10 图17：钢铁价格及同比变化11 图18：铝价格及同比变化11 图19：铜价格及同比变化11 图20：天然橡胶价格及同比变化11 表1：本周重点关注组合7 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位10 表3：乘用车主要厂家5月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速10 表4：乘用车主要厂家5月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速11 1.每周一谈：5月产销回暖明显新能源车渗透率超30% 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析 2023年5月全国汽车产量、销量及库存情况数据公布，汽车行业自4月以来有所好转，处于缓慢恢复期，因去年同期基数较低影响，同比大幅增长。多地购车促销活动增多，助力市场需求温和回暖，环比有所增长。新能源汽车在高基数基础上继续保持较快增长，汽车出口依然保持较高水平，中国品牌市占率稳步提升。 总体产销：同比大幅增长。5月汽车产销分别完成233.3万辆和238.2万辆，环比分别增长9.4%和10.3%，同比分别增长21.1%和27.9%。1~5月，汽车产销分别完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%。 库存情况：景气度有所好转。5月汽车经销商综合库存系数为1.74，环比上升15.2%，同比上升1.2%，库存水平处于警戒线以上。同期经销商库存预警指数为55.4%，环比下降5pct，同比下降1.4pct，库存预警指数位于荣枯线之上。 出口情况：保持同比高增。5月汽车出口38.9万辆，环比增长3.4%，同比增长58.7%。分车型看，乘用车出口32.5万辆，环比增长3.1%，同比增长66.3%；商用车出口6.3万辆，环比增长5.2%，同比增长28.6%；新能源汽车出口10.8万辆，环比增长7.9%，同比增长1.5倍。1~5月，汽车出口175.8万辆，同比增长81.5%。 图1：月度汽车产销量及同比变化 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当月同比 汽车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 图2：历年汽车产销量及同比变化 3,000 2,500 20% 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当年同比 汽车销量当年同比 15% 2,00010% 1,5005% 1,0000% 500-5% 0 2011 2013 2015 2017 2019 2021 -10% 2023年前5月 资料来源：中汽协，申港证券研究所 图3：经销商库存系数及预警指数 经销商库存系数 经销商预警指数(%) 275 1.970 1.865 1.760 1.655 1.550 1.445 1.340 1.235 1.130 125 资料来源：流通协会，申港证券研究所 图4：国内汽车出口情况 汽车出口量（万辆） 同比 45250% 40 200% 35 30150% 25 100% 20 1550% 10 0% 5 0-50% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 乘用车： 5月乘用车产销分别完成201.1万辆和205.1万辆，环比分别增长13.1%和13.3%，同比分别增长18.2%和26.4%。1~5月，乘用车产销分别完成906.3万辆和900.1万辆，同比分别增长10.6%和10.7%。 乘用车环比较快增长。多地出台新能源汽车补贴和汽车消费券等方式提振消费，促进乘用车市场回暖。市场预期趋稳，利好消费需求释放。 自主品牌市场份额稳步提升。5月中国品牌乘用车销量109.9万辆，同比增长 37.6%，市场份额53.6%，比上年同期上升4.3pct。 汽车市场整体呈现消费升级趋势。5月国内生产的高端品牌乘用车销量36.1万辆，环比增长16.5%，同比增长32.4%。 图5：月度乘用车产销量及同比变化 乘用车产量（万辆） 乘用车销量（万辆） 乘用车产量当月同比 乘用车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 商用车： 5月商用车产销分别完成32.2万辆和33万辆，环比分别下降9.3%和4.9%，同比分别增长42.9%和38.2%。1~5月，商用车产销分别完成162.5万辆和161.6万辆，同比分别增长14.2%和13.7%。 环比改善不及预期。分车型看，5月货车产销分别完成28.5万辆和29.4万辆，环比分别下降9.3%和5.1%，同比分别增长45.2%和39.8%；客车产销均完成 3.7万辆，环比分别下降9%和3.5%，同比分别增长27.3%和26.6%。由于货运市场不景气、车多货少、基建工程开工率不足、库存高等影响，商用车市场仍处于底部复苏反弹中。 图6：月度商用车产销量及同比变化 商用车产量（万辆） 商用车销量（万辆） 商用车产量当月同比 商用车销量当月同比 70300% 60250% 200% 50 150% 40 100% 30 50% 20 0% 10-50% 0-100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 新能源车： 5月新能源汽车产销分别完成71.3万辆和71.7万辆，同比分别增长53%和60.2%，当月市场渗透率为30.1%。1-5月，新能源汽车产销分别完成300.5万辆和294万辆，同比分别增长45.1%和46.8%，市场渗透率为27.7%。 插混增速较快。5月纯电汽车销量52.2万辆，同比增长50.4%，插电式混合动力汽车销量19.4万辆，同比增长94.4%。在油价上涨而电价锁定的背景下，纯电动车和插电式混合动力汽车持续受益。插电式混合动力汽车更因其使用便利、购置 税优惠等特点，受到了厂家的重视和消费者的追捧。以比亚迪为代表的自主品牌车企推出的插电式混合动力汽车持续供不应求，插电式混合动力汽车的份额有望继续提升。 以价换量支撑需求。特斯拉降价效应明显，各大新能源车企陆续跟进，积极抢占市场份额，行业热潮有望延续。 图7：月度新能源车产销量及同比变化 新能源车产量（万辆） 新能源车产量当月同比 新能源车销量（万辆） 新能源车销量当月同比 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源：中汽协，申港证券研究所 图8：新