汽车行业研究周报：7月产销保持平稳 看好下半年车市发展

7月产销保持平稳看好下半年车市发展 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：7月产销保持平稳看好下半年车市发展 总体产销均有所下降。7月汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。1~7月，汽车产销分别完成 1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%。 乘用车产销有所放缓。7月乘用车产销分别完成211.5万辆和210万辆，环比分别下降4.7%和7.4%，同比分别下降4.3%和3.4%。1~7月，乘用车产销分别完成1339.7万辆和1336.8万辆，同比分别增长6%和6.7%。 商用车产销同比较快增长。7月商用车产销分别完成28.6万辆和28.7万辆，环比分别下降16.4%和19%，同比分别增长17%和16.8%。1~7月，商用车产销分别完成225.3万辆和225.8万辆，同比分别增长16.9%和15.9%。 新能源车以价换量支撑需求。7月新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，当月市场渗透率为32.7%。1-7月，新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场渗透 率为29%。 市场回顾： 截至8月11日收盘，汽车板块-4%，沪深300指数-3.4%，汽车板块跌幅高于沪 深300指数0.6个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第20位，表现一般。年初至今汽车板块6.3%，在申万31个板块中 位列第8位。 子板块周涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，综合乘用车（-6.2%）、汽车经销商（-6.2%）和商用载货车（-5.8%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：大部分板块出现上涨，商用载客车（21.9%）、汽车综合服务（21.3%）和商用载货车（14.1%）涨幅居前，汽车经销商（-15.8%）、其他运输设备（-11%）和其他汽车零部件（-3.4%）出现下跌。 涨跌幅前五名：云内动力、兴民智通、锡南科技、恒勃股份、海泰科。 涨跌幅后五名：维科精密、星源卓镁、海马汽车、浙江荣泰、中捷精工。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年8月12日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 251 行业平均市盈率 30.5 市场平均市盈率 17.4 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：智能化新篇章中央超算时代到来》2023-08-06 2、《汽车行业研究周报：大众小鹏达成合作技术输出蓝海打开》2023-07-31 3、《汽车行业研究周报：汽车行业 2023Q2基金持仓环比上升》2023-07-23 内容目录 1.每周一谈：7月产销保持平稳看好下半年车市发展4 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析4 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析5 2.投资策略及重点关注8 3.市场回顾9 3.1板块总体涨跌9 3.2子板块涨跌及估值情况9 3.3当周个股涨跌11 4.行业重点数据11 4.1产销存数据11 4.1.1乘联会周度数据11 4.2汽车主要原材料价格12 5.行业动态12 5.1行业要闻12 5.2一周重点新车13 6.风险提示13 图表目录 图1：月度汽车产销量及同比变化4 图2：历年汽车产销量及同比变化5 图3：经销商库存系数及预警指数5 图4：国内汽车出口情况5 图5：月度乘用车产销量及同比变化6 图6：月度商用车产销量及同比变化7 图7：月度新能源车产销量及同比变化7 图8：新能源车渗透率8 图9：各板块周涨跌幅对比9 图10：各板块年涨跌幅对比9 图11：子板块周涨跌幅对比10 图12：子板块年初至今涨跌幅对比10 图13：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)10 图14：汽车行业整体估值水平(PB)10 图15：本周行业涨跌幅前十名公司11 图16：本周行业涨跌幅后十名公司11 图17：钢铁价格及同比变化12 图18：铝价格及同比变化12 图19：铜价格及同比变化12 图20：天然橡胶价格及同比变化12 表1：本周重点关注组合8 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位10 表3：乘用车主要厂家8月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速11 表4：乘用车主要厂家8月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速11 表5：一周重点新车13 1.每周一谈：7月产销保持平稳看好下半年车市发展 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析 2023年7月全国汽车产量、销量及库存情况数据公布，汽车行业自4月以来有所好转，处于缓慢恢复期。7月在去年同期高基数影响下，叠加传统车市淡季，产销节奏有所放缓，表现相对平淡。新能源汽车继续保持较快增长，汽车出口依然保持较高水平，中国品牌市占率稳步提升。 总体产销：产销均有所下降。7月汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。1~7月，汽车产销分别完成1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%。 库存情况：处于不景气区间。7月汽车经销商综合库存系数为1.7，环比上升25.7%，同比上升17.2%，库存水平处于警戒线以上。同期经销商库存预警指数为57.8%，环比上升3.8pct，同比上升3.4pct，库存预警指数位于荣枯线之上。 出口情况：保持同比高增。7月汽车出口39.2万辆，环比增长2.7%，同比增长35.1%。分车型看，乘用车出口32.6万辆，环比增长4.4%，同比增长34.9%；商用车出口6.6万辆，环比下降4.9%，同比增长36.2%；新能源汽车出口10.1万辆，环比增长29.5%，同比增长87%。1~7月，汽车出口253.3万辆，同比增长67.9%。 图1：月度汽车产销量及同比变化 汽车产量（万辆） 汽车产量当月同比 汽车销量（万辆） 汽车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 图2：历年汽车产销量及同比变化 3,000 2,500 20% 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当年同比 汽车销量当年同比 15% 2,00010% 1,5005% 1,0000% 500-5% 0 2011 2013 2015 2017 2019 2021 -10% 2023年前7月 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 图3：经销商库存系数及预警指数 经销商库存系数 经销商预警指数(%) 275 1.970 1.865 1.760 1.655 1.550 1.445 1.340 1.235 1.130 125 资料来源：流通协会《协会发布》（合集），申港证券研究所 图4：国内汽车出口情况 汽车出口量（万辆） 同比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 乘用车： 7月乘用车产销分别完成211.5万辆和210万辆，环比分别下降4.7%和7.4%，同比分别下降4.3%和3.4%。1~7月，乘用车产销分别完成1339.7万辆和1336.8万辆，同比分别增长6%和6.7%。 乘用车产销均有所下降。7月是汽车市场传统淡季，需求相对减弱，产销节奏有所放缓。叠加去年同期高基数，乘用车产销环比、同比均呈现下降。 自主品牌市场份额稳步提升。7月中国品牌乘用车销量120.1万辆，同比增长 11.4%，市场份额57.2%，比上年同期上升7.6pct。 汽车市场整体呈现消费升级趋势。7月国内生产的高端品牌乘用车销量36.6万辆，环比下降11.5%，同比增长15.8%。 图5：月度乘用车产销量及同比变化 乘用车产量（万辆） 乘用车销量（万辆） 乘用车产量当月同比 乘用车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 商用车： 7月商用车产销分别完成28.6万辆和28.7万辆，环比分别下降16.4%和19%，同比分别增长17%和16.8%。1~7月，商用车产销分别完成225.3万辆和225.8万辆，同比分别增长16.9%和15.9%。 客车产销增速高于货车。分车型看，7月货车产销均完成24.8万辆，环比分别下降17.2%和19.8%，同比分别增长16.5%和15%；客车产销分别完成3.8万辆和 3.9万辆，环比分别下降10.9%和13.6%，同比分别增长20%和30.1%。国内市场持续恢复，客货运市场景气度提升，商用车产销同比较快增长。 图6：月度商用车产销量及同比变化 商用车产量（万辆） 商用车销量（万辆） 商用车产量当月同比商用车销量当月同比 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 新能源车： 7月新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%， 当月市场渗透率为32.7%。1-7月，新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6 万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场渗透率为29%。 插混增速较快。7月纯电汽车销量54.1万辆，同比增长18.2%，插电式混合动力汽车销量23.9万辆，同比增长77%。在油价上涨而电价锁定的背景下，纯电动车和插电式混合动力汽车持续受益。插电式混合动力汽车更因其使用便利、购置税优惠等特点，受到了厂家的重视和消费者的追捧。以比亚迪为代表的自主品牌车企推出的插电式混合动力汽车持续供不应求，插电式混合动力汽车的份额有望 继续提升。 以价换量支撑需求。特斯拉降价效应明显，各大新能源车企陆续跟进，积极抢占市场份额，行业热潮有望延续。考虑到供给端受双积分政策、充电基础设施进一步扩张的刺激，需求端受消费观念和意愿的改善，以及海外出口市场的拉动，新能源汽车产销有望保持快速增长态势。 图7：月度新能源车产销量及同比变化 新能源车产量（万辆） 新能源车产量当月同比 新能源车销量（万辆） 新能源车销量当月同比 90 80 70 60 50 4