沪锡周报：宏观氛围偏暖，投机资金推动沪锡再创新高

和合期货沪锡周报（20221226-20221230） ——宏观氛围偏暖，投机资金推动沪锡再创新高 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要： 供给端：安科泰对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率 97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至钱11个月，样本企业精锡总产量为15.8万吨，同比小幅下滑1%。国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，短期供应依旧宽松。 需求端，焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。下游传统电子行业表现疲软，销售不畅，手机等终端出货表现偏弱。 综上，宏观方面情绪转暖带动锡价反弹，国内召开稳经济大盘线上工作会议，地产支持政策托底，经济修复预期持续改善，市场对国内经济复苏充满期望，且由于年内沪锡跌幅较大，估值相对较低，吸引到更多的买盘资金参与。但短期风险在于锡供需双弱格局没有根本改变，下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，需求疲软或将拖累盘面走势。 风险点：产能情况、国内疫情变化冲击、需求端不及预期 目录 一、本周重要资讯回顾.................................- 3 - 二、期货行情复盘.....................................- 3 - 三、现货市场分析..- 4 - 四、沪锡供需情况分析................................- 5 - 五、综合观点及后市展望..............................- 7 - 风险揭示：错误！未定义书签。 免责声明：错误！未定义书签。 一、本周重要资讯回顾 1、世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2022年1-10月期间全球锡市供应短缺1.26万吨。今年前10个月，全球精炼锡产量同比减少3.7万 吨。在此期间中国产量为13.39万吨，日本表观需求为2万吨，较上年同期减少 4.2%。中国的表观需求则同比下滑20.6%。2022年1-10月，全球锡需求为29.6万吨，较上年同期减少8%。美国表观需求减少8.2%至2.48万吨。10月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3.41万吨。1-10月全球锡市供应短缺1.26万吨。 2、中国社科院预测明年经济增长5.1%左右，经济运行将整体好转。乘联会称，2023年期待车购税的减半政策延续到6月或年底，尽量实现梯度促消费政策的最大化效力，这样才有希望拉动车市实现较好正增长。如果按照没有政策支持考虑，预计2023年乘用车总体零售2,060万辆的零增长，依靠乘用车出口惯性增量，2023年厂商批发销量增长1%。2023年预计新能源乘用车批发达到840万辆，增30%。而2023年常规燃油车批发预计1,510万，同比下降10%。 3、据CME“美联储观察”：美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75% 区间的概率为63.4%，加息50个基点的概率为36.6%；到明年3月累计加息25个基点的概率为21.3%，累计加息50个基点的概率为54.4%，累计加息75个基点的概率为24.3%。 二、期货行情复盘 沪锡期货强势突破上涨 图1：沪锡期货走势 数据来源：博易大师和合期货 本周沪锡主力合约SN2302突破新高，走势偏强。 三、现货市场分析 图2：锡现货价格 数据来源：Wind和合期货 12月30日上海金属网现货锡锭报价:207000-209000元/吨，均价208000 元/吨，较上一交易日涨2500元/吨。跟盘方面，听闻小牌对1月贴水1500-500 元/吨左右，云字头对1月贴水500元/吨-平水附近，云锡对1月平水-升水500元/吨左右。 四、沪锡供需情况分析 1、锡供给情况 安科泰对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产 量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5% （前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至钱11个月，样本企业精锡总产量为15.8万吨，同比小幅下滑1%。 图4：全球锡矿产量统计 数据来源：Wind和合期货 图5：国产锡精矿现货价格数据来源：Wind和合期货 2、锡需求情况 不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工依然维持低位。 图6：个旧市场焊锡条现货价格 数据来源：Wind和合期货 3、锡库存情况 图7：LME锡库存量（单位：吨） 数据来源：Wind和合期货 12月29日，上期所沪锡期货库存录得4397吨，较上一周增加400吨；LME 12月29日锡库存2920吨，较上一周增加40吨。 五、综合观点及后市展望 供给端：安科泰对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率 97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至钱11个月，样本企业精锡总产量为15.8万吨，同比小幅下滑1%。国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，短期供应依旧宽松。 需求端，焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看， 大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。下游传统电子行业表现疲软，销售不畅，手机等终端出货表现偏弱。 综上，宏观方面情绪转暖带动锡价反弹，国内召开稳经济大盘线上工作会议，地产支持政策托底，经济修复预期持续改善，市场对国内经济复苏充满期望，且由于年内沪锡跌幅较大，估值相对较低，吸引到更多的买盘资金参与。但短期风险在于锡供需双弱格局没有根本改变，下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，需求疲软或将拖累盘面走势。 风险点：产能情况、国内疫情变化冲击、需求端不及预期 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。