电力设备与新能源行业周报：光伏产业链中下游环节价格降幅放缓，工商业储能迎用户入市机遇

行业周报 2023年1月16日 光伏产业链中下游环节价格降幅放缓，工商业储能迎用户入市机遇 板块回顾 上周表现：1月9日-1月13日，申万一级行业大部分行业涨跌不一，其中非银金融、食品饮料、煤炭涨幅最大，涨幅分别4.23%、4.05%、3.60%；房地产、公用事业、国防军工跌幅最大，跌幅分别为 1.65%、1.91%、3.72%；电力设备排行居中，涨幅为1.29%。 上周新能源板块涨幅前十的个股是：康达新材(15.47%)、蔚来(13.79%)、东方日升(13.6%)、亿晶光电(13.45%)、三花智控(12.9%)、顺风清洁能源(10%)、时代新材(9.16%)、天赐材料(8.66%)、当升科技(8.51%)、德方纳米(8.51%)。跌幅前十的个股是：派能科技(-10.42%)、通灵股份(-8.73%)、孚能科技(-6.58%)、明冠新材(-6.57%)、亿纬锂能(-6.51%)、宇邦新材(-6.35%)、天奈科技(-6.31%)、中信国安(-5.64%)、亚玛顿(-5.63%)、林洋能源(-5.53%)。 储能、新能源车核心观点及投资建议 储能：1月10日，国家发展改革委办公厅发布《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》，其中提到，各地要适应当地电力市场 评级推荐(维持)报告作者 作者姓名段小虎 资格证书S1710521080001 电子邮箱duanxh@easec.com.cn 联系人柴梦婷 电子邮箱chaimt@easec.com.cn 股价走势 相关研究 发展进程，鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场， 逐步缩小代理购电用户范围。优化代理购电市场化采购方式，完善集中竞价交易和挂牌交易制度，规范挂牌交易价格形成机制。目前我国工商业普遍实行分时电价政策和尖峰电价政策，我们认为此次政策的出台逐步明确了工商业储能市场地位，丰富工商业储能的商业化盈利渠道，有助于工商业储能商业模式加速形成，技术日渐成熟、市场日益巩固、盈利逐步完善的工商业储能有望在2023年迎来爆发。 当前硅料、锂价格下跌有望进一步促进光伏电站和储能装机需求，随着2023年中美大储项目的加速交付，储能产业链各环节有望同步受益，相关标的：1)受益于中/美大储市场需求高增的PCS/系统集成/运营商企业——盛弘股份、上能电气、南网科技、科华数据、科陆电子；2）布局高压级联技术的企业——智光电气、金盘科技、新风光；3）市场规模随储能装机量同步增长的储能温控/消防企业——英维克、同飞股份、青鸟消防。 新能源车：在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好2023年新能源车板块。据中汽协预计，2023年国内新能源汽车销量有望达900万辆级别，同比+35%，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。景气度维持高位的动力电池企业：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。 光伏、风电核心观点及投资建议 光伏：根据PVInfoLink，1月5日-1月11日，国内多晶致密料价格区间在13.0-16.8万元/吨，成交均价为16.8万元/吨，周环比下降26.96%；182mm/210mm单晶硅片均价分别为3.70/4.60元/片，分别环比-5.13%/-8.00%；182mm/210mm单晶PERC电池片均价分别为 国家能源局强调新型电力系统储能建设，光伏装机项目经济性持续提升》2022.01.09光伏电池片价格跌幅加剧，特斯拉4680电池产业化进程加快》2022.01.03 硅片环节价格战开启竞争加剧，多省市峰谷电价差拉大利好储能产业》2022.12.26 11月光伏新增装机同比+35.3%，碳酸锂价格持续下行》2022.12.19 11月新能源汽车产销两旺，光伏产业链中上游价格持续下行》2022.12.12 行业研究 ·电力设备与新能源 ·证券研究报告 0.80/0.80元/瓦，较前周环比持平；182mm/210mm单面单晶PERC组件均价分别为1.78/1.78元/瓦，较前周分别环比-2.73%/-2.73%。上周光伏产业链中下游环节价格降幅放缓，产业链利润逐步向中下游环节传递，我们认为光伏产业链的价值逻辑正迎来重构，持续看好一体化组件企业和电池片龙头企业，以及直接受益的辅材、EPC环节龙头企业。 短期来看，光伏中上游价格正处于下行周期，从供给端来看：硅料供给周期拐点已至，硅料已不再成为行业内的卡脖子环节，随着2023年新增硅料产能的集中释放，光伏主产业链的整体有效供给有望迎来快速增长。从需求端来看：展望2023年，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，受俄乌冲突影响，在能源短缺的形势下欧洲市场的光伏装机需求仍将维持高景气度，此外随着反规避调查影响的减弱，美国市场的装机需求也有望迎来释放。结合供需格局来看：硅料价格持续下行，主产业链利润将迎来重新分配，下游装机需求有望随着经济性的提升迎来高增。 从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1)技术、规模、成本领先的一体化龙头——隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份、TCL中环；2)格局改善，有望迎来量利齐升的小辅材环节头部企业——宇邦新材、通灵股份、欧晶科技、赛伍技术、明冠新材；3）受益于新技术产业化加速的电池/浆料/胶膜龙头企业——爱旭股份、钧达股份、聚和材料、福斯特、海优新材；4)受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头——阳光电源、锦浪科技、固德威；5)受益于装机需求高增，盈利改善的EPC企业——晶科科技、林洋能源、太阳能。 风电：从短期来看，进入2023年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期来看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 风险提示 新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。 正文目录 一、上周行业动态5 1.1上周行情回顾5 1.2上周北上资金流通情况5 1.3行业估值水平与盈利分析6 二、上周核心观点及投资建议7 2.1储能、新能源汽车核心观点及投资建议7 2.2光伏、风电核心观点及投资建议8 三、新能源产业链数据跟踪9 3.1新能源汽车产销量9 3.2新能源汽车产业链数据跟踪10 3.2.1动力电池数据跟踪10 3.2.2锂电资源及材料价格跟踪11 3.3新能源产业链数据跟踪15 3.3.1光伏产业链数据跟踪15 3.3.2风电产业链数据跟踪18 四、行业新闻及公司公告18 4.1行业新闻动态18 4.2公司公告20 五、核心公司估值水平与盈利预测21 六、风险提示22 图表目录 图表1.申万一级各行业涨跌图5 图表2.上周部分标的北上资金流入情况(占流通A股变化%)6 图表3.电力设备走势情况6 图表4.电新各子板块走势情况7 图表5.电新各子板块估值水平7 图表6.分月度新能源汽车产量与销量情况9 图表7.分月度纯电动和插电混动销量情况10 图表8.动力电池产量及装机量数据10 图表9.2021年以来分材料装机量走势11 图表10.2021年以来各材料装机量占比11 图表11.2022年12月动力电池企业装车量排名11 图表12.锂电池材料价格变化12 图表13.锂资源价格走势(万元/吨)12 图表14.钴资源价格走势(万元/吨)12 图表15.镍资源价格走势(万元/吨)13 图表16.三元811、622、523材料价格走势(万元/吨)13 图表17.磷酸铁锂、钴酸锂材料价格走势(万元/吨)14 图表18.天然石墨价格走势(万元/吨)14 图表19.人造石墨价格走势(万元/吨)14 图表20.电解液价格走势(万元/吨)15 图表21.六氟磷酸锂走势(万元/吨)15 图表22.隔膜价格走势(元/平方米)15 图表23.多晶致密料价格走势16 图表24.硅片价格走势16 图表25.国内电池片价格走势16 图表26.海外电池片价格走势16 图表27.国内组件价格走势17 图表28.海外组件价格走势17 图表29.EVA粒子价格走势17 图表30.PET背板价格走势17 图表31.铝边框价格走势17 图表32.热卷支架价格走势17 图表33.光伏银浆价格走势18 图表34.光伏玻璃价格走势18 图表35.我国风电累计新增装机量(GWh)18 图表36.我国风电占发电量比重18 图表37.核心标的盈利预测估值21 一、上周行业动态 1.1上周行情回顾 上周表现：1月9日-1月13日，申万一级行业大部分行业涨跌不一，其中非银金融、食品饮料、煤炭涨幅最大，涨幅分别4.23%、4.05%、3.60%；房地产、公用事业、国防军工跌幅最大，跌幅分别为1.65%、 1.91%、3.72%；电力设备排行居中，涨幅为1.29%。图表1.申万一级各行业涨跌图 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周新能源板块涨幅前十的个股是：康达新材(15.47%)、蔚来(13.79%)、东方日升(13.6%)、亿晶光电(13.45%)、三花智控(12.9%)、顺风清洁能源(10%)、时代新材(9.16%)、天赐材料(8.66%)、当升科技(8.51%)、德方纳米(8.51%)。跌幅前十的个股是：派能科技(-10.42%)、通灵股份(-8.73%)、孚能科技(-6.58%)、明冠新材(-6.57%)、亿纬锂能(-6.51%)、宇邦新材(-6.35%)、天奈科技(-6.31%)、中信国安(-5.64%)、亚玛顿(-5.63%)、林洋能源(-5.53%)。 1.2上周北上资金流通情况 从北上资金的变动情况看，隆基股份、宁德时代、阳光电源等净买入排名靠前；恩捷股份、通威股份、赣锋锂业等净卖出排名靠前。 图表2.上周部分标的北上资金流入情况(占流通A股变化%) 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3行业估值水平与盈利分析 电气设备整体板块的估值水平在34倍左右，新能源汽车指数估值水 平在32倍左右，储能指数估值水平在32倍左右，光伏指数估值水平在36 倍左右，风电指数估值水平在20倍左右。 图表3.电力设备走势情况 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表4.电新各子板块走势情况图表5.电新各子板块估值水平 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 二、上周核心观点及投资建议 2.1储能、新能源汽车核心观点及投资建议 储能：1月10日，国家发展改革委办公厅发布《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》，其中提到，各地要适应当地电力市场发展进程，鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围。优化代理购电市场化采购方式，完善集中竞价交易和挂牌交易制度，规范挂牌交易价格形成机制。目前我国工商业普遍实行分时电价政策和尖峰电价政策，我们认为此次政策的出台逐步明确了工商业储能市场地位，丰富工商业储能的商业化盈利渠道，有助于工商业储能商业模式加速形成，技术日渐成熟、市场日益巩固、盈利逐步完善的工商业储能有