告行业周报 投资摘要: 截至1月20日收盘,本周电力设备及新能源板块上涨3.31%,沪深300指数上涨2.63%,电力设备及新能源行业相对沪深300指数领先0.68pct,在中信30个板块中位列第10,排名较上周上升。从估值来看,电力设备及新能源行业估值PE为33.73倍,处于历史相对低估区间。 子板块涨跌幅:太阳能板块(+4.87%),配电设备板块(+4.72%),输变电设备板块(+3.41%),风电板块(+2.36%),锂电池板块(+2.91%),储能板块(+1.31%),核电板块(+0.81%)。 股价涨幅前五名:通达股份、英威腾、亿晶光电、声光电科、能科科技股价跌幅前五名:众业达、海得控制、通灵股份、东方电缆、鹏辉能源投资策略及行业重点推荐: 新能源车:乘联会预测1月新能源乘用车零售36万辆,同比+1.8%,环比-43.8%,渗透率约为26.5%。特斯拉22Q4汽车业务实现营收213.07亿美元,归母净利润36.87亿美元,交付车辆40.53万辆,汽车业务毛利率/净利率分别为30.60%/17.30%,单车收入5.26万美元,单车净利0.91万美元,22Q4业绩超预期。建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份、盾安环境、经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威和伯特利。 锂电:22年废旧锂电回收共300,258吨,三元占比63%,磷酸铁锂占比31%;钴酸锂占比6%。上周碳酸锂价格持续走跌,年后锂盐厂存在出货压力,但挺价意愿较强,正极厂年后短期内并无采购需求,预期年后碳酸锂短期持稳或以小幅下跌为主。建议关注电池新技术投资机遇。建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美等。 光伏:1月19日多晶硅价格160-180元/kg,价格环比+23.6%,我们认为硅料价格或已触底反弹,随着电池组件厂商节后开工率上升,2月硅料、硅片、电池片价格有望小幅上涨。随着硅料价格下降带动集中式电站放量,银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量利齐升。重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、帝科股份,建议关注聚和材料、苏州固锝、海优新材、中信博。 风电:22年我国海风新增装机4GW,同比下降明显,但仍显著高于19-20年平均水平;22年我国海风招标规模约为25GW(含框架竞标),我们预计2023年我国海风新增装机有望达到10GW,同比翻倍增长;考虑到海风降本超预期、地方补贴支持,海风成本竞争力有望增强,潜在需求或突破沿海省市规划体量,我们预计2023-25年我国海风年均新增装机规模达到14.5GW。推荐关注金雷股份、三一重能,建议关注海力风电、泰胜风能、广大特材、恒润股份、五洲新春、力星股份、振江股份。 电网设备:国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据,2022年全年,电网工程建设投资完成5012亿元,同比+2.0%。12月份,电网工程建设投资完成803亿元,同比-5.42%,预计主要系疫情冲击导致人员在岗率不足。我们认为在2022年新型电力系统全面规划的促进下,2023年有望迎来投资上的明显增加,建议关注特高压及主网建设相关标的,如平高电气、中国西电、许继电气、国电南瑞、万马股份、中天科技等。 储能:国家发改委及能源局推动工商业用户直接参与电力市场,各省份电度用电价格及电网代购电价格整体呈现上升趋势,峰谷价差多数扩大,带动工商业储能收益率整体上升,IRR多数在7%-9%之间。经济性的提升以及近年多地限电的影响,进一步扩大了工商业企业对于储能系统的需求。我们认为,产品性能、后期运维、售后及增值服务构成工商业储能竞争要素,建议关注固德威、阳光电源、科华数据、金冠股份等。 绿电:2022年新增装机容量全国/水电/火电/风电/太阳能发电分别为19974/2387/4471/3763/8741万千瓦,同比变动分别为11.5%/1.6%/-9.5%/-21.0%/60.3%。利用小时数整体-125小时,太阳能发电同比+56小时,中电联发布2023年电力供需分析报告,增强电力燃料保障,疏导燃煤发电成本,完善价格机制等建议。建议关注华能国际、华电国际、国电电力,重点推荐三峡能源,太阳能,中国核电。 本周推荐投资组合: 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、固德威、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示:新能源车销量不及预期、新能源装机不及预期、材料价格波动。 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 1月新能源乘用车预计零售36万辆。1月在消费前置以及疫情等因素的影响下,乘用车市场销量增速下行。乘联会预测1月乘用车市场零售销量136万辆,同比-34. 6%,环比-37.3%,其中新能源乘用车销量36万辆,同比+1.8%,环比-43.8%,渗透率约为26.5%。 无锡发放消费券促进新能源汽车消费。1月23日无锡市启动发放总额为1200万元的新能源汽车消费券。1月22日之后在市区活动商户订购成交价10万元(含)以上但尚未支付车辆尾款的家用新能源汽车的个人消费者可以申领消费券,其中纯电新能源汽车可申领3000元/辆,其他动力新能源汽车可申领1500元/辆。我们判断后续还将有更多的地方政府将出台相关政策提振汽车消费,预计2023年汽车下游需求持续回暖,乘用车批发销量有望达到2376.2万辆。 特斯拉22Q4业绩高速增长,交付量创新高。1月25日,特斯拉发布2022年四季报,22Q4特斯拉汽车业务营收/归母净利润分别为213.07/36.87亿美元,同比分别+33%/+59%,环比分别+14%/+12%。业绩的快速增长主要得益于交付量的提升,22Q4实现交付40.53万辆,同比+31%,环比+18%。22Q4汽车业务毛利率/净利率分别为30.60%/17.30%,环比分别+0.10%/-0.31%,单车收入/单车净利分别为5.26/0.91万美元,同比分别+1.63%/+20.98%,环比分别-3.29%/-4.98%,单车收入和单车净利的下降主要受年末降价以及原材料、物流等成本的上升所致。 整车领域建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车;轻量化领域建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、祥鑫科技、和胜股份、众源新材;一体化压铸领域建议关注文灿股份、广东鸿图;热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境;智能化领域建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威和伯特利。 1.2锂电 2022年废旧锂电回收共300,258吨。据SMM数据国内2022全年回收废旧锂电共300,258吨。三元废料回收量188,692吨,占比63%,磷酸铁锂废料回收量9 4,551吨,占比31%;钴酸锂废料回收量17,015吨,占比6%。三元废料具有较高的综合回收效益,是最热门的回收料类型。目前回收企业中,以配套三元的拆解与湿法产线为主,铁锂回收产线仍在建设中。预计随着锂资源价格持续维持高位叠加动力电池退役潮来临,国内锂电回收需求将大幅增长,尤其对于三元废料供给短缺的矛盾愈发突出。 碳酸锂价格继续下跌。受春节期间,物流停运及厂家放假影响,碳酸锂交易大多采用不报价或持稳方式。存在部分锂盐大厂因库存压力,发生出货行为,出货价格较低且出货量较大,拉动市场价格下探。截止1月19日,电池级碳酸锂价格在46.5-4 8.8万元/吨,较上周价格下降1.5万元/吨。年后锂盐厂库存增多,或存在出货压力,但挺价意愿较强,正极厂年后短期内并无采购需求,预期年后碳酸锂价格短期内持稳或以小幅下跌为主。 锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节,如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源;材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份,受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技;受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等。 1.3光伏 产业链价格企稳,开工率持续回升。据SMM统计,1月19日多晶硅价格160-180元/kg,价格环比上涨23.6%,我们认为硅料价格或已触底反弹,随着电池组件厂商节后开工率上升,我们认为2月硅料、硅片、电池片价格有望维持小幅上涨。随着今年硅料价格下降带动集中式电站放量,我们认为银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量利齐升。我们重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、帝科股份,建议关注聚和材料、苏州固锝、海优新材、中信博。 根据JMK Research统计,2022年印度光伏新增装机量13.96GW,同比增长40%,创下历史新高。2022年,印度政府公布了新的可再生能源装机目标,到2030年拥有500GW的可再生能源发电能力,其中近280GW来自太阳能发电,即从202 2年至2030年年均新增装机达27GW。我国光伏产业链有望受益于欧盟、美国、印度光伏需求快速增长。 1.4风电 海风迎接加速建设期。根据克拉克森披露,2022年我国海风新增装机3.8GW,受疫情等不利因素影响,较2021年创纪录的高位下降,但仍显著高于2019-20年平均水平;根据我们不完全统计,2022年我国海风招标规模约为25GW(含框架竞标),同比大幅增长,在行业充沛的招标体量下,我们预计2023年我国海风新增装机有望达到10GW,同比实现翻倍增长;考虑到海风降本持续超预期、地方补贴支持,海上风电的成本竞争力有望增强,行业潜在需求或超过沿海省市规划体量,我们预计2023-25年我国海风年均新增装机规模达到14.5GW。 铸锻件企业是原材料价的核心受益环节,龙头企业的大兆瓦产能更充足,议价权较高。推荐关注主轴龙头金雷股份,建议关注铸件领军企业日月股份、广大特材、宏德股份,法兰龙头恒润股份、定转子房龙头振江股份。 1.5电网设备 2023年1月16日,国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据,2022年全年,电网工程建设投资完成5012亿元,同比增长2.0%。12月份,电网工程建设投资完成803亿元,同比去年12月份849亿元投资减少5.42%,预计主要系疫情冲击导致人员在岗率不足。纵观2022年全年,电网工程投资整体未有明显增加。 然而,2022年全年,在疫情反复影响之下,全社会用电量依然增加3.6%,其中第一产业同比增长10.4%、第三产业同比增长4.4%;城乡居民生活用电同比增长13. 8%,仅第二产业受到影响同比微增1.2%,2023年春节期间,国网区域最大负荷达7. 75亿kW,电能替代成果显著。 我们认为用能电气化的趋势没有改变,能源低碳化的趋势也没有改变,预计在2 022年新型电力系统全面规划的促进下,2023年有望迎来投资上的明显增加,建议关注特高压及主网建设相关标的,如平高电气、中国西电、许继电气、国电南瑞、万马股份、中天科技等。 1.6储能 国家级政策频发推动工商业用户直接参与电力市场。2023年1月10日,国家发改委发布《国家发展改革委办公厅关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》,鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场;1月18日,国家能源局印发《2023年能源监管工作要点》,提出推动更多工商业用户直接参与交易,建立健全用户参与的辅助服务分担共享机制,引导虚拟电厂、新型储能等新型主体参与系统调节。 1月电价及价差扩大,工商业储能收益率提升。从电度用电总价格来看,23年1月,21个省份电度用电总价格环比上升,10个省份价格下跌。从代理购电价格来看,除云南、西藏以外,16个省份代理购电价格上涨,3个省份价格不变,10个省份代理购电价格下跌。从峰谷价差来看,大多数省份峰谷价差在0