医药生物周报（23年第3周）：医疗服务板块表现优异，口腔种植体集采产生拟中选结果

本周医药板块表现强于整体市场，新冠相关产业链跌幅居前。本周全部A股上涨1.32%（总市值加权平均），沪深300上涨2.35%，生物医药板块整体上涨2.72%，表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药上涨2.12%，生物制品上涨3.01%，医疗服务上涨5.19%，医疗器械上涨2.83%，医药商业下跌0.55%，中药上涨1.43%。医药生物市盈率（ TTM ，整体法，剔除负值）24.66x，处于近10年以来的6.5%分位点。本周涨幅居前的公司主要集中于创新药、体外诊断和高值耗材领域，跌幅居前的主要为新冠特效药及感冒药产业链。 医疗服务板块大幅反弹，关注疫后复苏弹性大和确定性强的优质龙头。疫情防控工作重心转向“保健康、防重症”后，正常诊疗秩序正在逐步恢复，疫情影响趋于常态化，医疗服务相关的需求将先由较刚性的严肃医疗如肿瘤、妇产/生殖、心血管等逐步向消费医疗如眼科、口腔等扩散。复苏弹性与此前医疗服务机构所在区域受疫情影响严重程度有较大关系。眼科修复确定性强，发展潜力大。鼓励生育政策频出，推动辅助生殖景气度提升。肿瘤和中医医疗服务的中长期成长性优异。推荐关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生堂。 口腔种植体系统集采产生拟中选结果，今年3月下旬到4月中旬种植牙费用综合治理结果将落地实施。2022年9月8日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，对口腔种植实行“技耗分离”，医疗服务价格进行全流程价格调控，突出技术劳务价值。种植体系统由四川牵头组建省际采购联盟，拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%。本次集采汇聚全国近1.8万家医疗机构的需求量，达287万套种植体系统，约占国内年种植牙数量（400万颗）的72%。国产种植体有望通过集采凭借性价比优势实现市场渠道的突破，加速覆盖公立及民营口腔机构，提升市场份额；未来优质口腔医疗服务供应商将得到良好发展，推荐关注通策医疗（口腔连锁医院领导者）、瑞尔集团（高端民营口腔连锁）。 风险提示：疫情反复的风险、医保谈判降价超预期的风险、药耗集采风险 重点事件及国信医药观点 医疗服务板块大幅反弹，关注疫后复苏弹性大和确定性强的优质龙头 本周A股医疗服务板块大幅反弹，涨幅达5.19%。1月13日，板块核心个股涨幅明显，如何氏眼科（+14.22%）、朝聚眼科（+13.48%）、锦欣生殖（+12.50%）、瑞尔集团（+11.40%）、海吉亚医疗（+8.15%）。 当前疫情防控重心由“防感染”转向“保健康、防重症”，常规诊疗将逐步恢复和消费医疗将同步复苏。疫情防控工作重心转向“保健康、防重症”后，正常诊疗秩序正在逐步恢复，疫情的影响将趋于常态化，医疗服务相关的需求将先由较刚性的严肃医疗如肿瘤、妇产/生殖、心血管等逐步向消费医疗如眼科、口腔等扩散。复苏弹性与此前医疗服务机构所在区域受疫情影响严重程度有较大关系。 眼科修复确定性强，发展潜力大。眼科医疗服务市场规模超千亿，屈光手术、视光服务、白内障治疗的屈光性人工晶体、干眼症治疗等均有强消费属性，属于基础医疗外的消费升级需求。基于庞大的患者人群（近视6亿，干眼症3~4亿，白内障1~2亿）和消费属性，眼科是医疗服务行业中的黄金赛道。爱尔眼科近期出资4.7亿收购14家医院部分股权，进一步深化分级连锁体系。二线连锁龙头普瑞、华厦、何氏、朝聚发展潜力大。推荐关注：爱尔眼科、普瑞眼科、朝聚眼科等。 鼓励生育政策频出，推动辅助生殖景气度提升。辅助生殖技术中试管婴儿的使用更广泛，是目前治疗不孕不育症最为有效的手段之一。2021年7月，中共中央和国务院发布了《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，近期各地方政府如深圳市、济南市等陆续出台生育鼓励和辅助生殖支持政策。锦欣生殖为民营辅助生殖龙头公司，疫情复苏下业务反弹拐点临近，我们看好高壁垒的辅助生殖赛道及公司的成长性。推荐买入锦欣生殖。 肿瘤和中医医疗服务的中长期成长性优异。海吉亚医疗是中国最大的民营肿瘤医疗集团，面向的肿瘤医疗服务领域是一个庞大且快速增长的市场，据海吉亚招股书，随着对肿瘤医疗服务的需求不断提高，中国肿瘤医疗服务市场总收入由2015年的2,331亿元增长至2019年的3,737亿元，CAGR为12.5%，预期2020年至2025年将按11.5%的CAGR进一步增长，2025年达7,100亿元。海吉亚近期公告签订意向收购书，拟收购目标医院70%股权，目标医院为位于长三角地区的二级甲等综合医院，如若完成并购，公司将进一步加强在长三角地区的竞争力。 固生堂所处的中医医疗服务赛道是政策鼓励的领域，建立了在线医疗健康平台与线下医疗机构相结合的中医平台，并将中医与西医结合，为客户提供贯穿疾病诊疗和医疗健康管理全过程的全面医疗健康解决方案。推荐关注：海吉亚医疗、固生堂。 口腔种植体系统集采产生拟中选结果，今年3月下旬到4月中旬种植牙费用综合治理结果将落地实施 事件：2022年9月8日，国家医疗保障局办公室发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。2022年1月11日，口腔种植体系统集中带量采购在四川开标，产生拟中选结果。 口腔种植专项治理征求意见稿态度明确，定位精准，要求细化。此次关于口腔种植专项治理的征求意见稿是基于《2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》并且国家医保局进行了前期调查和征求行业意见后发布的。口腔种植已成为人民群众普遍关心、治理呼声较高的医疗领域，2022年4月宁波市在全国范围内首先推出种植牙的医保限价支付政策；安徽蚌埠市借鉴宁波经验，将种植牙纳入集中采购；四川省医保局年初也表示将牵头组织开展省际联盟的口腔种植体带量采购。8月中旬，国家医保局办公室曾发布《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》，结合此次的征求意见稿，将口腔种植的医疗服务和耗材价格治理推入深水区，要求不断细化，为各级医保监管部门、医疗机构指明方向。 口腔种植将实行“技耗分离”。耗材部分将主要分为种植体系统（种植体、修复基台、以及覆盖螺丝、愈合基台、转移杆、替代体等配件）和牙冠；医疗服务部分分为种植体植入（一期植入种植体，二期放置愈合基台）、牙冠置入（印模制取、基台和牙冠安装等）、其他配套实施的服务（植骨手术、软组织修复、修理和拆除等）。 种植牙将进行全流程价格调控工作，突出技术劳务价值。与之前各类的耗材集采不同，此次种植牙的价格将进行全流程调控，以单颗常规种植收费即“检查设计+种植体植入+牙冠置入+专用耗材”为核心抓手，将全流程价格导入至每颗不超过4500元的新区间价格，服务收费价格比较合理。 耗材和服务价格治理将分别展开： 耗材价格治理：1）牙冠：进行挂网采购（四川医保局组织竞价挂网，其他省份价格联动）；2）种植体系统：四川牵头组建省际采购联盟。开展种植牙服务机构（含民营）的参与比例须达到40%以上，或报送需求总量达到上年度实际使用总量的50%以上。 服务收费治理：1）全流程价格调控；2）其他配套实施的服务可单独设立价格项目。复杂种植手术可体现价格差异，运用数字化手段可设立相应价格项目；3）固定义齿、可摘义齿等须与口腔种植保持合理比价关系；历史价格偏低的可适当提高价格（如拔牙、牙周洁治、补牙等） 表1：《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》具体要点 种植体系统集采产生拟中选结果，平均降价55%。在国家医保局指导和协调下，四川省医保局牵头形成口腔种植体系统省际采购联盟，拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%。本次集采汇聚全国近1.8万家医疗机构的需求量，达287万套种植体系统，约占国内年种植牙数量（400万颗）的72%。本次集采共有55家企业参与，其中39家拟中选，中选率71%。 中选企业既包括一些知名国际企业，也包括威海威高、常州百康特等国内企业。 集采前价格较高的士卓曼、登士柏、诺保科种植体系统从原采购中位价5000元降至1850元左右，市场需求量最大的奥齿泰、登腾种植体系统从原采购中位价1500元左右降至770元左右。中选产品丰富，实现与临床需求的良好匹配。民营医疗机构的广泛参与将大大方便群众享受价格适宜的种植牙服务。 民营医疗机构未来应找准自身定位，在口腔种植市场大变革中把握历史发展机遇。征求意见稿中明确“民营医疗机构口腔种植牙等服务价格实行市场调节”，同时对于“种植牙集采报量率高、中选产品使用率高、口腔种植费用经济性优势突出、评价排名靠前”的民营医疗机构，医保局将面向患者提供该类机构的就医指引。此次专项治理后，民营提供差异化、特需化服务的定位将更加明确，其可同时提供各层次的价格梯队满足不同患者需求，承接所释放的民众植牙需求，同时在高流量下构建完整的口腔治疗生态。此次种植体系统集采中1.4万家民营医疗机构积极参加，占医疗机构总数的80%。根据公司年报，2021年通策医疗种植收入占比17%，同比增长38%；2021财年瑞尔集团种植科收入占比19.8%，同比增长26.7%。种植收入正逐渐成为民营口腔的重要收入来源之一，龙头企业有望把握历史发展机遇快速发展。 国内仍存在口腔医生供给不足的本质矛盾。据瑞尔招股书，注册牙医总数仍低于公立及民营口腔医疗服务机构的需求，2020年中国每百万人中的牙医人数为175人，远低于其他发达国家或中等发达国家的水平（欧洲发达国家或中等发达国家牙医人数约为810人/百万人，美国牙医人数约为608人/百万人）。 投资建议：国产种植体有望通过集采凭借性价比优势实现市场渠道的突破，加速覆盖公立及民营口腔机构，提升市场份额，推荐关注正海生物（代理江苏创英种植体）、大博医疗（拥有百齿泰种植系统）；未来优质口腔医疗服务供给将得到良好发展，推荐关注通策医疗（口腔连锁医院领导者）、瑞尔集团（高端民营口腔龙头）。 新冠疫情追踪 发热门诊高峰已过，卫健委印发新冠病毒感染重症病例诊疗方案（试行第四版） 从发热门诊开设运行情况表明发热门诊高峰已经过去。根据1月14日国务院联防联控机制新闻发布会中披露的数据，2022年12月8日至2023年1月12日，全国医疗机构累计发生在院新冠病毒感染相关死亡病例59938例，其中新冠病毒感染导致呼吸功能衰竭死亡病例5503例，基础疾病合并新冠病毒感染死亡病例54435例。死亡病例平均年龄80.3岁，65岁及以上约占90.1%，其中80岁及以上约占56.5%，死亡病例中90%以上合并有基础疾病。全国发热门诊的诊疗量在2022年的12月23日达到高峰，是286.7万人次，之后是持续下降，到1月12日回落到47.7万人次，较峰值时数量减少83.3%；发热门诊中新冠阳性感染者的检出比例也持续下降，峰值是12月20日33.9%的检出率，到1月12日下降到10.8%，这个趋势表明发热门诊高峰已经过去。 卫健委印发《新冠病毒感染重症病例诊疗方案（试行第四版）》。《方案》进一步明确了重症高危人群，对未达到重症诊断标准，但是年龄>65岁、未完成全程疫苗接种、合并较为严重慢性疾病的新冠病毒感染肺炎患者，可以按重症病例管理，并将临床实践中行之有效的治疗方法纳入《方案》。 图1：全球新冠疫情每日每百万人新增确诊人数（7天平均） 本周行情回顾 本周全部A股上涨1.32%（总市值加权平均），沪深300上涨2.35%，中小板指上涨1.77%，创业板指上涨2.93%，生物医药板块整体上涨2.72%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药上涨2.12%，生物制品上涨3.01%，医疗服务上涨5.19%，医疗器械上涨2.83%，医药商业下跌0.55%，中药上涨1.43%。 个股方面，涨幅居前的是赛科希德（26.28%）、首药控股-U（25.61%）、春立医疗（25.32%）、亚虹医药-U（25.28%）、诺泰生物（24.59%）、海创药业-U（23.88%）、迪哲医药-U（23.45%）、福瑞股份（22.24%）、百奥泰（18.93%）、南微医学（15.5