纺织服装行业周报：2022年我国纺织服装出口同增2.6%，周大福保持逆势拓店

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年1月15日 行业周报（20230108-20230114）同步大市-A(维持) 2022年我国纺织服装出口同增2.6%，周大福保持逆势拓店 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】各地线下客流量持续恢复，首套住房贷款利率动态调整机制建立-纺服家居行业周报2023.1.9 【山证纺织服装】美国假日季零售额增长7.6%，北上广深地铁客流量逐渐恢复-纺服家居行业周报2023.1.3 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 研究助理：孙萌 邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周观察：周大福公布截至2022年12月31日止三个月经营数据 2022年10-12月周大福集团零售额同比下降19.3%，其中，中国内地同比下降20.4%，港澳及其他市场同比下降11.1%。中国内地直营渠道方面，2022年10-12月净开设51家周大福珠宝直营门店，同店同比下降33.1%，其中同店销量下降37.4%，同店均价增长4.3%。受到10-11月疫情封控程度加深、12月防疫政策放开后各地感染人数增加影响，同店环比由正转负，12月同店下跌超过40%。中国内地加盟渠道方面，2022年10-12月净开设397家周大福珠宝加盟门店，加盟同店同比下降33%，加盟渠道零售额同比下降11.3%，占终端零售额的66.3%。截至2022年12月末，于中国大陆共有7016家周大福珠宝零售店，其中76.0%为加盟店。集团预计2023财年于中 国大陆净开1400-1500家周大福珠宝门店，提前完成2025财年中国大陆7000门店 目标。对于2024财年，集团初步预计于中国大陆净开600-800家门店，其中直营店预计占比40%-50%，并聚焦已开门店盈利能力和经营质量的提升。智慧零售方面，2022年10-12月零售额同比下降29.3%，其中销量下降40.2%，平均售价增长21.9%，占终端零售额的6.0%。分产品看，中国大陆珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店同比下降31.8%，其中销售均价保持强韧，同店平均售价由7300港元增加至8200港元，增幅12.3%。黄金首饰同店同比下降35.8%，其中销售均价维持去上年同期的5100港元。公司今年7月推出“人生四美”产品系列，公司预计2023财年“人生四美”产品系 列销售额3亿元，预计2024财年该系列产品将覆盖4000家门店。 行业动态：《改善优质房企资产负债表计划行动方案》起草；Lululemon更新FY22Q4 业绩预期；优衣库发布FY23Q1业绩 1)《改善优质房企资产负债表计划行动方案》起草。继1月10日人民银行、银保监会联合开会提出实施改善优质房企资产负债表计划后，1月13日，新华社又报道出四项行动方案的更多内容。据新华社报道，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟从四方面重点推进21项工作任务，包括优化政策激活合理需求，加大保交楼力度，设立全国性金融资产管理公司（简称AMC）专项再贷款，设立1000亿元住房租赁贷款支持计划，推动存量融资合理展期，调整优化并购重组、再融资等5项房企股权融资措施，将合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，完善针对30家试点房企的“三线四档”规则等。 2)Lululemon更新FY22Q4业绩预期。1月9日lululemon更新了2022财年第四季度（2022年11月-2023年1月）的业绩预期，净收入预计将同比增长25%～27%达到26.6亿美元～27亿美元，高于此前指导范围为26.05亿美元至26.55 亿美元。但由于折扣力度加大，同时还要应对成本上升的问题，预计毛利率将下降90-110个基点，而此前预期毛利率将增加10-20个基点。截至2022年12月 31日，lululemon2022财年第四季度业绩预期如下：净收入将在26.60亿美元 至27.00亿美元之间，与2021财年第四季度相比，增长25%～27%，之前的指导范围是26.05亿美元至26.55亿美元，毛利率将下降90～110个基点，而之前的预期是增加10～20个基点。 3)优衣库公布FY23Q1业绩。1月13日，优衣库母公司FASTRETAILING发布了FY23Q1（2022年9月1日-2022年11月30日）报告。报告期内，该公司综合收入总额约为7163亿日元/+14.2%；综合经营利润总额约为1170亿日元/-2%；净利润总额约为850亿日元/-9%。日本UNIQLO（优衣库）事业分部，FY23Q1收入总额为2409亿日元/+6.4%，经营利润总额为394亿日元/-5.6%，同店销售净额同比增长4.7%。海外UNIQLO(优衣库)由于疫情影响，中国大陆市场的收益及溢利双双大幅下降，韩国录得收益及溢利双双增长，东南亚、南亚及大洋洲地区则录得收益及经营溢利双双大幅增长，北美地区录得收益及经营溢利双双大幅增长，这得益于持续的品牌传播以及冬装主打商品的营销强化。欧洲（俄罗斯除外）地区录得收益大幅增长及溢利增长。库存方面，本季度存货比上季度增加了17.37%至5703.14亿日元。 行情回顾（2023.1.9-2023.1.13） 本周纺织服饰板块跑输大盘，家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨1.65%，SW轻工制造板块上涨0.89%，沪深300上涨2.35%，SW纺织服饰板块跑输大盘0.7pct，SW轻工制造板块跑输大盘1.5pct。各子板块中，SW纺织制造上涨1.63%，SW服装家纺上涨1.10%，SW饰品上涨3.18%，SW家居用品上涨3.99%。截至1月13日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为19.26倍，为近十年的28.18%分位；SW服装家纺的PE为16.22倍，为近十年的11.55%分位；SW饰品的PE为20.41倍，为近十年的35.52%分位；SW家居用品的PE为25.47倍，为近十年的22.77%分位。 投资建议： 纺织服饰板块，纺织制造方面，2022年我国服装出口呈现前高后低走势，美国12月CPI同比增6.5%，延续下行趋势，外需有望边际改善，23Q1预计品牌端仍处于去库存状态，对上游供应商订单有望于23Q2恢复正常。继续推荐全球运动鞋履制造龙头华利集团，去年11月以来，公司股价底部上涨超过60%，目前PE-TTM为24倍。同时建议积极关注申洲国际。品牌服饰方面，1月14日商务部党组扩大会议强调2023年将恢复和扩大消费摆在优先位置，本周安踏体育发布22Q4及2022全年运营数据，在保持零售折扣基本稳定情况下，库销比环比保持良好，彰显运动服饰经营韧性。伴随各地线下客流持续恢复，且进入春节可选消费旺季，终端消费有望复苏，继续推荐 产品处于销售旺季的波司登，另外建议优选沐浴政策暖风、需求韧性更强的运动服饰，疫后恢复弹性更高&金价上涨预期催化的珠宝首饰，建议关注李宁、安踏体育、特步国际、周大生。 家居用品板块，本周，地产端利好政策持续，1月13日，新华社报道有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，提到加大保交楼力度，家居用品板块本周继续演绎估值修复行情。短期关注“保交付”政策带动家居企业工程业务恢复，中长期重点关注头部家居企业通过在产品、渠道、供应链的深耕，加速获取市场份额，建议关注欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。 风险提示： 地产销售或不达预期；各地感染人数增加影响品牌线下门店客流；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周观察：周大福公布截至2022年12月31日止三个月经营数据7 1.1FY23Q3中国内地各渠道零售额均下滑，FY2024开店预计600-800家7 1.2本季度镶嵌产品同店均价提升，销售数量下滑8 2.本周行情回顾9 2.1板块行情9 2.2板块估值10 2.3公司行情10 3.行业数据跟踪12 2.1原材料价格12 2.2出口数据14 2.3社零数据15 2.4房地产数据15 4.行业新闻17 4.1有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟从四方面重点推进21项工作任务17 4.2Lululemon最新业绩指导显示：更大折扣力度拖累公司盈利能力18 4.3优衣库公司公布2023财年第一季度业绩19 5.重点公司公告19 6.风险提示21 图表目录 图1：周大福终端零售额分季度同比增速7 图2：周大福终端零售额分区域占比7 图3：周大福中国大陆直营门店同店同比7 图4：周大福中国大陆门店数量季度净变化7 图5：加盟渠道零售额占周大福中国大陆零售额比重8 图6：电商渠道零售额占周大福中国大陆零售额比重8 图7：中国大陆周大福直营门店同店同比——分品类8 图8：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图9：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅10 图10：本周SW轻工制各子板块涨跌幅10 图11：本周SW纺织服装各子板块估值10 图12：本周SW轻工制各子板块估值10 图13：棉花价格（元/吨）12 图14：中纤板、刨花板价格走势12 图15：五金价格走势13 图16：皮革价格走势13 图17：海绵原材料价格走势13 图18：金价走势（单位：元/克）13 图19：美元兑人民币汇率走势13 图20：中国出口集装箱运价指数13 图21：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比14 图22：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比14 图23：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比14 图24：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比14 图25：社零及限额以上当月15 图26：限上纺织服装、金银珠宝、家具社零15 图27：30大中城市商品房成交套数15 图28：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）15 图29：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比16 图30：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比16 图31：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比16 图32：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比16 图33：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比17 图34：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比17 表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司11 表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司11 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司11 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司11 1.本周观察：周大福公布截至2022年12月31日止三个月经营数据 1月13日晚，周大福公布截至2022年12月31日止三个月（2022年10-12月）经营数据。2022年10-12月集团零售额同比下降19.3%，其中，中国内地同比下降20.4%，港澳及其他市场同比下降11.1%，中国内地、港澳及其他市场占集团零售额比重分别为86.6%、13.4%。 图1：周大福终端零售额分季度同比增速图2：周大福终端零售额分区域占比 资料来源：公司公告，山西证券研究所资料来源：公司公告，山西证券研究所 1.1FY23Q3中国内地各渠道零售额均下滑，FY2024开店预计600-800家 直营渠道方面，2022年10-12月集团于中国大陆净开设51家周大福珠宝直营门店，周大福中国内地直营门店同店同比下降33.1%，其中同店销量下降37.4%，同店均价增长4.3%。受到10-11月疫情封控程度加深、12月防疫政策放开后各地感染人数增加影响，内地直营同店环比由正转负，12月同店下跌超过40%。由于内地疫情使得澳门旅客减少，澳门同店销售大跌40%，致使中国香港及中国澳门同店销售下降7.8%，其中同店销量下降35.1%，同店均价增长27.3%。 加盟渠道方面，2022年10-12月集团于中国大陆净开设397家周大福珠宝加盟门店，加盟同店销售同比下降33%，加盟渠道零售额同比下降11.3%，占终端零售额的66.3%。截至2022年