汽车行业跟踪周报：第一周交强险环比-56%，坚定信心！

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 第一周交强险环比-56%，坚定信心！2023年01月15日 增持（维持） 投资要点 每周复盘：封控政策放开后终端消费复苏节奏较快，叠加特斯拉降价刺激，本周SW汽车上涨2.1%，跑赢大盘0.9pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第9名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史91%/86%分位，分位 数环比上周+1pct/+4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/40%分位，分位数环比上周+1pct/+3pct。 基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：1月第1周日均销量 4.1万辆，同比-23%，环比+3%。根据交强险数据，1月第1周整体27.5 万辆，环比上周-56%，同比去年-38%。12月狭义乘用车产量实现209.5 万辆（同比-15.0%，环比-0.8%），批发销量实现222.2万辆（同比-6.1%，环比+9.4%）。库存：12月乘用车行业整体企业库存-12.7万辆，12月乘用车行业渠道库存-51.5万辆。2）重点新车上市：理想L7将于2月8 日正式发布。3）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（1.9-1.15）环 比上周（1.2-1.8）乘用车总体原材料价格指数+1.78%，玻璃、铝材、塑 料、天胶、钢材价格指数环比分别-0.12%/+1.52%/+0.14%/-0.30%/+2.07%。 个股基本面更新：整车板块：长安/吉利/长城/上汽发布产销数据，符合我们预期。零部件板块：拓普集团/炬光科技/新泉股份发布2022年业绩预告，符合我们预期。 投资建议：特斯拉降价幅度和节奏略超我们预期（相比10月降价后的预测）。Model3和ModelY本次降价幅度6%-14%不等，加上10月降价幅度近20%，Model3和ModelY均突破2021Q3的前低水平。Q1板块预计磨底，静待经济复苏带动景气度预期修复，核心围绕2超多强布局强α个股机会。选股思路维持年度策略判断。子版块排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【比 亚迪+长城+蔚来】等。2）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升-爱柯迪-文灿】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉/继峰/岱美】等。第二梯队：域控制器（德赛西威/华阳集团等）/热管理/空悬等。3）A股整车：优选华为（赛力斯/江淮），比亚迪/长安/长城。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% 2022/1/172022/5/172022/9/142023/1/12 相关研究 《12月批发环比+9%，出口同比高增长》 2023-01-12 《第�周交强险环比-1%，坚定信心！》 2023-01-09 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨2.1%，跑赢大盘0.9pct4 1.2.估值：整体上涨5 2.基本面跟踪7 2.1.景气跟踪：周度批发/上险同比下降7 2.1.1.周度销量：1月第一周批发销量同比-23%，1月第一周上险量同比-38%7 2.1.2.库存：乘用车12月企业补库&渠道去库9 2.2.新车上市跟踪：理想L7即将发布9 2.3.上游成本跟踪：原材料价格小幅上升10 3.个股基本面变化跟踪11 4.投资建议12 5.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动4 （2023.1.9~2023.1.15）...........................................................................................................................4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动4 （2022.12.15~2023.1.15）.......................................................................................................................4图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2023.01.01~2023.1.15）..................................4图4：SW一级行业一周涨跌幅............................................................................................................5 （2023.1.9~2023.1.15）...........................................................................................................................5 图5：SW一级行业2023年初至今涨跌幅5 （2023.01.01~2023.1.15）.......................................................................................................................5 图6：汽车板块周涨幅前十个股5 （2023.1.9~2023.1.15）...........................................................................................................................5 图7：汽车板块周跌幅前十个股5 （2023.1.9~2023.1.15）...........................................................................................................................5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：行业以及重点车企周度交强险数据/万辆8 图15：乘用车产批零及出口数据预测（单位：万辆）9 图16：12月行业整体企业库存-12.7万辆/单位：万辆9 图17：12月行业渠道库存-51.5万辆/单位：万辆9 图18：理想L710 图19：理想L7“皇后座”10 图20：乘用车原材料价格指数环比+1.78%（1.9-1.15）10 图21：玻璃价格指数环比-0.12%（1.9-1.15）10 图22：铝材价格指数环比+1.52%（1.9-1.15）10 图23：塑料价格指数环比+0.14%（1.9-1.15）10 图24：天胶价格指数环比-0.30%（1.9-1.15）11 图25：钢价格指数环比+2.07%（1.9-1.15）11 图26：乘用车整车/零部件板块公司基本面变化跟踪11 表1：乘用车厂家1月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/14 1.每周复盘 SW汽车上涨2.1%，跑赢大盘0.9pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中， 本周汽车板块排名第9名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史91%/86%分位，分位数环比上周+1pct/+4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/40%分位，分位数环比上周+1pct/+3pct。（本周具体指2023.1.9~2023.1.15，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2023年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨2.1%，跑赢大盘0.9pct SW汽车上涨2.1%，跑赢大盘0.9pct。子板块涨跌互现，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别+3.9%/+2.9%/-1.3%/+1.0%/+0.9%。一个月以来，SW汽车板块上涨2.0%，跑输大盘1.4pct。2023年初至今，SW汽车板块上涨6.1%，跑赢大盘2.7pct。 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动 （2023.1.9~2023.1.15） 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动 （2022.12.15~2023.1.15） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2023.01.01~2023.1.15） 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/14 申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第9名，排名靠前。年初至今汽车板块 排名第7名，排名靠前。本周汽车指数来看，各概念指数涨跌互现，按涨跌幅排序由高到地依次为新能源汽车指数/特斯拉指数/锂电池指数/智能汽车指数/燃料电池指数，指数分别为+2.6%/+2.0%/+1.0%/+0.3%/-0.6%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅 （2023.1.9~2023.1.15） 图5：SW一级行业2023年初至今涨跌幅 （2023.01.01~2023.1.15） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现，按周涨跌幅排序，涨幅前�分别为苏澳传感（17.5%）、光洋股份（13.5%）、国机汽车（13.2%）、合力科技（13.1%）、松芝股份（11.3%）。跌幅前�分别为贵航股份（-21.6%）、龙州股份（-9.1%）、亚星客车（-8.7%）、曙光股份（-7.3%）、保隆科技（-6.9%）。 图6：汽车板块周涨幅前十个股 （2023.1.9~2023.1.15） 图7：汽车板块周跌幅前十个股 （2023.1.9~2023.1.15） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.估值：整体上涨 估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史91%/86%分位，分位数环比上周+1pct/+4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/40%分位，分位数环比上周+1pct/+3pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面与白色家电持平低于白酒；汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒，PB方面低于计算机高于传媒。 5/14 东吴证券研究所 SW汽车PE（TTM）为30.96倍（上周：30.76倍），是万得全A的1.85倍，SW 汽车零部件PE（TTM）为29.17倍（上周：28.79倍）；SW汽车PB（整体法，最新）为 2.10倍（上周：2.09倍），是万得全A的1.32倍，SW汽车零部件PB（整体法，最新）估值为2.06倍（上周：2.04倍）。乘用车、商用载货车、商用载客车PE（TTM）分别为30.10