汽车行业跟踪周报：第一周交强险环比+6%，坚定信心！

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 第一周交强险环比+6%，坚定信心！2022年12月11日 增持（维持） 投资要点 每周复盘：部分城市疫情封控政策放开，市场预期终端需求有望迎来好转，本周汽车行情上涨。SW汽车上涨0.6%，跑输大盘1.0pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第19名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史91%/88% 分位，分位数环比上周+1pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史 84%/39%分位，分位数环比上周+0pct/+0pct。 基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：11月第�周日均销量20.1万辆，同比+32%，环比+60%。根据交强险数据，12月第一周整体37.3万辆，环比上周+6%，同比去年-14%。11月狭义乘用车产量实现207.8万辆（同比-6.7%，环比-9.0%），批发销量实现202.9万辆（同 比-5.7%，环比-7.5%）。库存：10月乘用车行业整体企业库存+8.6万辆， 10月乘用车行业渠道库存+31.1万辆。2）重点新车上市：比亚迪护卫舰 07上市。3）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（12.5-12.9）环比上周（11.28-12.2）乘用车总体原材料价格指数+0.42%，玻璃、铝材、塑 料、天胶、钢材价格指数环比分别 +1.68%/+0.55%/+0.52%/+2.02%/+0.35%。 个股基本面更新：整车板块：长安/吉利/长城/广汽/上汽交付量符合预期，理想汽车发布三季度报告，略低于我们预期。零部件板块：拓普集团安徽寿县智慧工厂开工建设，年产能50万套轻量化底盘和50万套整车声学套组。 投资建议：Q4是配置汽车板块最佳时间窗口！值得珍惜！我们强调这波与上波（5-8月）行情的异同：同：第一阶段均是防疫&汽车刺激政策驱动板块性估值修复。先整车后零部件，超跌品种反弹力度或领先。异：第二阶段的分化演绎会差异较大。上波分化体现是零部件好于整车。这 波的分化预计会更加显著，板块上【港股性价比好于A股】，个股上对于强α品种的识别更重要。背后原因是：2022年7月是三重拐点【供需关系+供应链格局+整车格局】。对这波我们对标的选择：短期（12月）：演绎板块性估值修复。自上而下配置思路即可。中期（半年-1年维度）：1）子版块排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。2）自下而上思路， 做减法只配强α个股。3）港股汽车：优选【理想汽车+吉利汽车】等4）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升股份-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【岱美股份/新泉股份/继峰股份】等。第二梯队：域控制器/热管理/空悬等。5）A股整车：优选华为（赛力斯/江淮汽车），比亚迪/长安汽车/长城汽车。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% -37% 2021/12/132022/4/122022/8/102022/12/8 相关研究 《11月批发环比-8%，新能源渗批发渗透率创新高》 2022-12-09 《第四周交强险环比-9%，坚定信心！》 2022-12-04 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨0.6%，跑输大盘1.0pct4 1.2.估值：整体上涨5 2.基本面跟踪7 2.1.景气跟踪：周度批发同比上升，上险同比下降7 2.1.1.周度销量：11月第�周批发销量同比+32%，11月第一周上险量同比-14%7 2.1.2.库存：乘用车10月企业补库&渠道补库超预期9 2.2.新车上市跟踪：比亚迪护卫舰07上市9 2.3.上游成本跟踪：原材料价格小幅上涨10 3.个股基本面变化跟踪11 4.投资建议12 5.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动4 （2022.12.5~2022.12.9）.........................................................................................................................4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动4 （2022.11.10~2022.12.9）........................................................................................................................4图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.12.9）..................................4图4：SW一级行业一周涨跌幅............................................................................................................5 （2022.12.5~2022.12.9）.........................................................................................................................5 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅5 （2022.01.01~2022.12.9）.......................................................................................................................5 图6：汽车板块周涨幅前十个股5 （2022.12.5~2022.12.9）.........................................................................................................................5 图7：汽车板块周跌幅前十个股5 （2022.12.5~2022.12.9）.........................................................................................................................5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：行业以及重点车企周度交强险数据/万辆8 图15：乘用车产批零及出口数据预测（单位：万辆）9 图16：10月行业整体企业库存+8.6万辆（单位：万辆）9 图17：10月行业渠道库存+31.1万辆（单位：万辆）9 图18：比亚迪护卫舰0710 图19：乘用车原材料价格指数环比+0.42%（12.5-12.9）10 图20：玻璃价格指数环比+1.68%（12.5-12.9）10 图21：铝材价格指数环比+0.55%（12.5-12.9）11 图22：塑料价格指数环比+0.52%（12.5-12.9）11 图23：天胶价格指数环比+2.02%（12.5-12.9）11 图24：钢价格指数环比+0.35%（12.5-12.9）11 图25：乘用车整车/零部件板块公司基本面变化跟踪11 表1：乘用车厂家11月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/13 1.每周复盘 SW汽车上涨0.6%，跑输大盘1.0pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第19名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB 分别处于历史91%/88%分位，分位数环比上周+1pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/39%分位，分位数环比上周+0pct/+0pct。（本周具体指2022.12.05~2022.12.11，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨0.6%，跑输大盘1.0pct SW汽车上涨0.6%，跑输大盘1.0pct。子板块涨跌互现，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别+3.3%/+3.1%/+0.1%/-0.7%/-0.6%。一个月以来，SW汽车板块下跌1.5%，跑输大盘6.7pct。2022年初至今，SW汽车板块下跌14.74%，跑输大盘2.9pct。 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动 （2022.12.5~2022.12.9） 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动 （2022.11.10~2022.12.9） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.12.9） 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/13 申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第19名，排名靠后。年初至今汽车板块 排名第16名，排名居中。本周汽车指数来看，各概念指数涨跌互现，按涨跌幅排序由高到地依次为锂电池指数/新能源汽车指数/燃料电池指数/特斯拉指数/智能汽车指数，指数分别为+0.8%/+0.3%/-0.1%/-0.7%/-1.3%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅 （2022.12.5~2022.12.9） 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅 （2022.01.01~2022.12.9） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现，按周涨跌幅排序，涨幅前�分别为中国重汽（12.9%）、亚夏汽车（10.2%）、华懋科技（8.8%）、国机汽车（7.6%）、继峰股份（6.8%）。跌幅前�分别为众泰汽车（-7.7%）、鸿特科技（-7.3%）、金鸿顺（-6.2%）、新坐标（-6.0%）、合力科技 （-5.9%）。 图6：汽车板块周涨幅前十个股 （2022.12.5~2022.12.9） 图7：汽车板块周跌幅前十个股 （2022.12.5~2022.12.9） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.估值：整体上涨 估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史91%/88%分位，分位数环比上周+1pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/39%分位，分位数环比上周+0pct/+0pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面与白色家电持平低于白酒；汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒，PB 5/13 东吴证券研究所 方面低于计算机高于传媒。 SW汽车PE（TTM）为33.29倍（上