汽车行业跟踪周报：第三周交强险环比+12%，坚定信心！

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 第三周交强险环比+12%，坚定信心！2022年11月27日 增持（维持） 投资要点 每周复盘：11月国内疫情影响持续，终端消费表现相对疲软，本周汽车行情下跌。SW汽车下跌2.0%，跑输大盘2.2pct。子板块均涨跌互现。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第19名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史87%/79%分位，分 位数环比上周+1pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史82%/36% 分位，分位数环比上周-2pct/-3pct。 基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：11月第三周日均销量5.9万辆，同比-5%，环比-6%。根据交强险数据，11月第三周整体 38.7万辆，环比上周+12%，同比去年+2%。10月狭义乘用车产量实现 227.7万辆（同比+16.3%，环比-3.6%），批发销量实现219.1万辆（同比 +11.0%，环比-4.6%）。库存：10月乘用车行业整体企业库存+8.6万辆，10月乘用车行业渠道库存+31.1万辆。2）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（11.21-11.25）环比上周（11.14-11.18）乘用车总体原材料价格指数+0.41%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别- 0.56%/+0.61%/+0.58%/+2.11%/+0.35%。 个股基本面更新：零部件板块：保隆科技获得新能源厂商行泊一体域控制器和超声波雷达产品定点、继峰股份获得新能源厂商座椅总成定点项目。 投资建议：继续坚定信心！Q4为配置2023年强α个股佳机。市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。而我们认为：2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期 （预测2023年国内交强险底线或2000万辆/新能源批发销量800万辆/ 汽车出口超350万辆）。展望未来1年汽车配置思路【精挑细选，精选强α】，板块排序：港股汽车指数>A股零部件>A股整车。1）港股汽车板块优选【理想+吉利】，其次【长城-比亚迪-广汽-蔚来-小鹏】等。2）A股零部件严格按照【好赛道-好客户-好格局】视角筛选，同等赛道下油车客户占比越低排序越靠前。首选Tier0.5【拓普集团】。单一赛道中：首选轻量化赛道【旭升股份-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【岱美股份/新泉股份/继峰股份】，域控制器【华阳集团/德赛西威/经纬恒润】，热管理【银轮股份】，空悬【保隆科技+中鼎股份】等。A股整车板块排序：华为（江淮/赛力斯）/长城汽车/长安汽车等。（赛力 斯未覆盖） 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% -36% 2021/11/292022/3/292022/7/272022/11/24 相关研究 《【华为汽车产业链深度第六篇】以整车框架视角评估华为竞争力》 2022-11-23 《Q4为配置2023年强α个股佳机》 2022-11-21 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下跌2.0%，跑输大盘2.2pct4 1.2.估值：整体下滑5 2.基本面跟踪7 2.1.景气跟踪：周度批发同比下降，上险同比继续提升7 2.1.1.周度销量：11月第三周批发销量同比-5%，第三周上险量同比+2%7 2.1.2.库存：乘用车10月企业补库&渠道补库超预期9 2.2.上游成本跟踪：原材料价格小幅上涨9 3.个股基本面变化跟踪10 4.投资建议11 5.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动4 （2022.11.21~2022.11.26）......................................................................................................................4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动4 （2022.11.21~2022.11.26）......................................................................................................................4图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.11.26）.................................4图4：SW一级行业一周涨跌幅............................................................................................................5 （2022.11.21~2022.11.26）......................................................................................................................5 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅5 （2022.01.01~2022.11.26）......................................................................................................................5 图6：汽车板块周涨幅前十个股5 （2022.11.21~2022.11.26）......................................................................................................................5 图7：汽车板块周跌幅前十个股5 （2022.11.21~2022.11.26）......................................................................................................................5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：行业以及重点车企周度交强险数据/万辆7 图15：2022年及2023年全年分季度行业产批以及零售数据核心预测/万辆8 图16：10月行业整体企业库存+8.6万辆（单位：万辆）9 图17：10月行业渠道库存+31.1万辆（单位：万辆）9 图18：乘用车原材料价格指数环比+0.41%（11.21-11.25）9 图19：玻璃价格指数环比-0.56%（11.21-11.25）9 图20：铝材价格指数环比+0.61%（11.21-11.25）10 图21：塑料价格指数环比+0.58%（11.21-11.25）10 图22：天胶价格指数环比+2.11%（11.21-11.25）10 图23：钢价格指数环比+0.35%（11.21-11.25）10 图24：乘用车整车/零部件板块公司基本面变化跟踪10 表1：乘用车厂家11月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/12 1.每周复盘 SW汽车下跌2.0%，跑输大盘2.2pct。子板块涨跌互现。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第19名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB 分别处于历史87%/79%分位，分位数环比上周+1pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史82%/36%分位，分位数环比上-2pct/-3pct。（本周具体指2022.11.21~2022.11.27，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下跌2.0%，跑输大盘2.2pct SW汽车下跌2.0%，跑输大盘2.2pct。子板块涨跌互现，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别-2.6%/-0.6%/-3.6%/-2.0%/+0.2%。一个月以来，SW汽车板块下跌0.9%，跑输大盘4.3pct。2022年初至今，SW汽车板块下跌18.39%，跑输大盘3.6pct。 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动 （2022.11.21~2022.11.26） 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动 （2022.11.21~2022.11.26） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.11.26） 4/12 数据来源：wind，东吴证券研究所 申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第19名，排名靠后。年初至今汽车板块 排名第16名，排名靠后。本周汽车指数来看，各概念指数下跌，按涨跌幅排序由高到地依次为燃料电池指数/锂电池指数/新能源汽车指数/特斯拉指数/智能汽车指数，指数分别为-0.6%/-0.8%/-1.5%/-3.0%/-4.2%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅 （2022.11.21~2022.11.26） 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅 （2022.01.01~2022.11.26） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现，按周涨跌幅排序，涨幅前�分别为德宏股份（14.3%）、一汽夏利（11.2%）、特力A（9.7%）、西仪股份（8.4%）、襄阳轴承（7.4%）。跌幅前�分别为模塑科技（-10.7%）、科华控股（-9.2%）、亚夏汽车（-9.1%）、兴民智通（-8.1%）、保隆科技（-8.0%）。 图6：汽车板块周涨幅前十个股 （2022.11.21~2022.11.26） 图7：汽车板块周跌幅前十个股 （2022.11.21~2022.11.26） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.估值：整体下滑 估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史87%/79%分位，分位数环比上周+1pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史82%/36%分位，分位数环比上周-2pct/-3pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面与白色家电持平低于白酒；汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒，PB 5/12 东吴证券研究所 方面低于计算机高于传媒。 SW汽车PE（TTM）为31.84倍（上周：32.08倍），是万得全A的1.90倍，SW 汽车零部件PE（TTM）为30.38倍（上周：30.97倍）；SW汽车PB（整体法，最新）为 2.15倍（上周：2.16倍），是