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汽车行业跟踪周报:第三周交强险环比+30%,坚定信心!

交运设备2022-12-25黄细里、刘力宇、谭行悦、杨惠冰东吴证券点***
汽车行业跟踪周报:第三周交强险环比+30%,坚定信心!

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 第三周交强险环比+30%,坚定信心!2022年12月25日 增持(维持) 投资要点 每周复盘:疫情封控放开后,全国疫情普遍反弹,本周汽车行情下跌。SW汽车下跌5.2%,跑输大盘1.4pct。子板块均下跌。申万一级31个行业中,本周汽车板块排名第27名,排名靠后。估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史86%/80%分位,分位数环比上周 -4pct/-6pct;SW零部件的PE/PB分别处于历史76%/30%分位,分位数环比上周-6pct/-6pct。 基本面跟踪:1)周度销量:乘联会周度数据口径:12月第三周日均销量6.8万辆,同比-5%,环比+27%。根据交强险数据,12月第三周整体 58.4万辆,环比上周+30%,同比去年+25%。11月狭义乘用车产量实现 207.8万辆(同比-6.7%,环比-9.0%),批发销量实现202.9万辆(同比-5.7%,环比-7.5%)。库存:11月乘用车行业整体企业库存+4.9万辆,11月乘用车行业渠道库存+18.7万辆。2)重点新车上市:蔚来发布全新 ES8,售价为52.80万-63.80万元;蔚来发布EC7,售价48.8万元起。 3)上游成本:原材料价格小幅上涨。本周(12.19-12.25)环比上周(12.12- 12.18)乘用车总体原材料价格指数+0.41%,玻璃、铝材、塑料、天胶、 钢材价格指数环比分别-1.59%/+0.70%/+0.66%/+1.95%/+0.35%。 个股基本面更新:整车板块:江淮汽车拟以17.04亿元收购蔚来持有的在建工程-设备安装工程相关项目资产。零部件板块:中鼎股份为加速新能源汽车领域布局,拟分别收购施密特和金美佳100%股权。 投资建议:最差已过,坚定看好2023年汽车板块投资机会!中央经济工作会议明确【要把恢复和扩大消费摆在优先位置】+【支持住房改善,新能源汽车,养老服务等消费】,进一步增强2023年汽车消费复苏的信心。2023年汽车景气度或好于市场预期。基于国内经济稳增长+汽车相关政策友好假设前提下,我们预测国内乘用车批发销量/交强险零售/出 口/新增库存分别为:2430万(同比+5%)/1950万(同比+1.6%)/380 万(同比+50%)/100万。其中:新能源批发销量/交强险零售分别为: 968万(同比+50%)/804万(同比+54%),对应渗透率约40%。2023 年汽车投资策略:拥抱2超多强,精选强α个股。子版块排序:港股汽车>A股零部件>A股整车。1)港股汽车:优选【理想+吉利】,其次【比亚迪+长城+蔚来】等。2)A股零部件:首选Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队:轻量化赛道【旭升-爱柯迪-文灿】,线控制动【伯特 利】,大内饰赛道【新泉/继峰/岱美】等。第二梯队:域控制器(德赛西威/华阳集团等)/热管理/空悬等。3)A股整车:优选华为(赛力斯/江淮),比亚迪/长安/长城。 风险提示:芯片短缺影响超出预期,疫情控制低于预期。 证券分析师黄细里 执业证书:S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书:S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书:S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书:S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% -30% -34% 2021/12/272022/4/262022/8/242022/12/22 相关研究 《第二周交强险环比+20%,坚定信心!》 2022-12-18 《新能源11月月报:11月新能源渗透率达35.9%,坚定看好! 2022-12-14 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅:本周SW汽车下跌5.2%,跑输大盘1.4pct4 1.2.估值:整体上涨5 2.基本面跟踪6 2.1.景气跟踪:周度批发同比下降,上险同比上升7 2.1.1.周度销量:12月第三周批发销量同比-5%,12月第二周上险量同比+25%7 2.1.2.库存:乘用车11月企业补库&渠道持续补库9 2.2.新车上市跟踪:蔚来发布全新ES8及EC79 2.3.上游成本跟踪:原材料价格小幅上涨11 3.个股基本面变化跟踪12 4.投资建议12 5.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1:汽车与汽车零部件主要板块一周变动4 (2022.12.19~2022.12.25).....................................................................................................................4 图2:汽车与汽车零部件主要板块一月变动4 (2022.11.23~2022.12.25)......................................................................................................................4图3:汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动(2022.01.01~2022.12.25)................................4图4:SW一级行业一周涨跌幅............................................................................................................5 (2022.12.19~2022.12.25).....................................................................................................................5 图5:SW一级行业2022年初至今涨跌幅5 (2022.01.01~2022.12.25).....................................................................................................................5 图6:汽车板块周涨幅前十个股5 (2022.12.19~2022.12.25).....................................................................................................................5 图7:汽车板块周跌幅前十个股5 (2022.12.19~2022.12.25).....................................................................................................................5 图8:整车各子版块PE(历史TTM,整体法)6 图9:整车各子版块PB(整体法,最新)6 图10:乘用车PE(历史TTM,整体法)横向比较6 图11:乘用车PB(整体法,最新)横向比较6 图12:汽车零部件PE(历史TTM,整体法)横向比较6 图13:汽车零部件PB(整体法,最新)横向比较6 图14:行业以及重点车企周度交强险数据/万辆8 图15:乘用车产批零及出口数据预测(单位:万辆)9 图16:11月行业整体企业库存+4.9万辆(单位:万辆)9 图17:11月行业渠道库存+18.7万辆(单位:万辆)9 图18:蔚来全新ES8竞品分析10 图19:蔚来EC7竞品分析10 图20:乘用车原材料价格指数环比+0.41%(12.19-12.25)11 图21:玻璃价格指数环比-1.59%(12.19-12.25)11 图22:铝材价格指数环比+0.70%(12.19-12.25)11 图23:塑料价格指数环比+0.66%(12.19-12.25)11 图24:天胶价格指数环比+1.95%(12.19-12.25)11 图25:钢价格指数环比+0.35%(12.19-12.25)11 图26:乘用车整车/零部件板块公司基本面变化跟踪12 表1:乘用车厂家12月周度批发数量(辆)和同比增速7 3/14 1.每周复盘 SW汽车下跌5.2%,跑输大盘1.4pct。子板块均下跌。申万一级31个行业中,本 周汽车板块排名第27名,排名靠后。估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史86%/80%分位,分位数环比上周-4pct/-6pct;SW零部件的PE/PB分别处于历史76%/30%分位,分位数环比上周-6pct/-6pct。(本周具体指2022.12.19~2022.12.25,后文同,文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度) 1.1.涨跌幅:本周SW汽车下跌5.2%,跑输大盘1.4pct SW汽车下跌5.2%,跑输大盘1.4pct。子板块均下跌,本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别-5.8%/-2.8%/-3.5%/-5.0%/-4.6%。一个月以来,SW汽车板块下跌4.5%,跑输大盘2.8pct。2022年初至今,SW汽车板块下跌20.7%,跑输大盘4.4pct。 图1:汽车与汽车零部件主要板块一周变动 (2022.12.19~2022.12.25) 图2:汽车与汽车零部件主要板块一月变动 (2022.11.23~2022.12.25) 东吴证券研究所 数据来源:wind,东吴证券研究所数据来源:wind,东吴证券研究所 图3:汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动(2022.01.01~2022.12.25) 数据来源:wind,东吴证券研究所 4/14 申万一级31个行业中,本周汽车板块排名第27名,排名靠后。年初至今汽车板块 排名第19名,排名靠后。本周汽车指数来看,各概念指数均下跌,按涨跌幅排序由高到地依次为特斯拉指数/燃料电池指数/智能汽车指数/新能源汽车指数/锂电池指数,指数分别为-4.7%/-4.8%/-5.3%/-5.5%/-6.2%。 图4:SW一级行业一周涨跌幅 (2022.12.19~2022.12.25) 图5:SW一级行业2022年初至今涨跌幅 (2022.01.01~2022.12.25) 数据来源:wind,东吴证券研究所数据来源:wind,东吴证券研究所 汽车板块个股表现,按周涨跌幅排序,涨幅前�分别为亚星客车(25.9%)、亚夏汽车(5.5%)、华达科技(3.2%)、中鼎股份(1.6%)、常熟汽饰(1.5%)。跌幅前�分别为众泰汽车(-14.4%)、常青股份(-12.8%)、西仪股份(-11.8%)、富临精工(-10.5%)、西菱动力(-9.7%)。 图6:汽车板块周涨幅前十个股 (2022.12.19~2022.12.25) 图7:汽车板块周跌幅前十个股 (2022.12.19~2022.12.25) 东吴证券研究所 数据来源:wind,东吴证券研究所数据来源:wind,东吴证券研究所 1.2.估值:整体上涨 估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史86%/80%分位,分位数环比上周-4pct/-6pct;SW零部件的PE/PB分别处于历史76%/30%分位,分位数环比上周-6pct/-6pct。横向比较,乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒,PB