机械设备2023年度策略：周期复苏与国产替代带来成长新机遇

证券研究报告 │ 2023年01月13日 机械设备2023年度策略 周期复苏与国产替代带来成长新机遇 投资建议：强于大市 上次建议：强于大市 投资要点： 疫情政策边际向好，预计23年下游资本开支增加带来行业复苏 当前我国疫情政策边际向好，2023年PMI指数有望逐步走强，下游需求复苏或驱动资本开支增加，部分通用设备将进入更新周期。同时国家专精特新政策持续推进，国产替代趋势驱动具备核心技术自主可控的行业龙头成长，龙头企业有望受益于产业制造升级与行业集中度提升。 第三方检测服务于国内统一大市场，有望受益于下游景气度提升 目前第三方检测行业龙头市占率低，政策有望驱动行业集中度提升；同时下游景气度提升有望驱动相关企业盈利能力及现金流向好。我们认为随着国内疫情逐步消失，检测行业将迎来较好投资机会。重点推荐华测检测、苏试试验、信测标准，受益标的为西测测试、中国汽研等。 工控设备受益于国产替代和下游新兴领域的增长，增速领跑全球 工控设备为工业自动化领域上游的核心零部件，具有较高的技术门槛，目前国产化率较低。随着国产工控设备厂商技术的进步，国内企业产品矩阵有望逐渐完善，在国产替代节奏加快的背景下，内资品牌增速有望领跑全球。受益标的为汇川技术、禾川技术、雷赛智能等。 通用机械受益于经济复苏，国产替代节奏有望加快 通用机械板块有望受益于国内经济复苏，下游资本开支增长驱动存量更新需求逐步释放；随着技术进步与相关支持政策逐步落地，中高端产品市占率有望提升，龙头企业有望充分受益于国产替代。受益标的为鼎泰高科、宁波精达、国茂股份等。 激光行业国产替代进行时，国产激光设备从宏加工走向精密微加工激光器价格下降持续推动行业渗透率提升以及市场规模增长；我们认为目前国内企业在宏加工激光领域基本实现自主可控，未来激光在半导体、 MINILED、光伏等领域应用的渗透率有望持续提升并逐步实现国产替代。 看好具备核心技术且布局精密微细加工领域的公司，受益标的为联赢激光、海目星、德龙激光、金橙子等。 风险提示：宏观经济下行风险、国产替代不及预期风险、政策落地不及预期风险、工程机械海外销售不及预期风险 重点推荐标的 相对大盘走势 分析师：张旭 执业证书编号：S0590521050001邮箱：zxu@glsc.com.cn 联系人田伊依 邮箱：tianyy@glsc.com.cn 相关报告 1、《自主可控龙头助力产业制造升级机械设备》 2022.05.09 2、《双碳经济、专精特新和国产替代铸就成长股机会机械设备》2021.12.27 简称信测标准 EP 2022E 1.05 S（元/股） 2023E2024E 1.461.92 2022E35 PE2023E 25 2024E 19 CAGR-3 36% 评级买入 3、《第三方检测把备》2021.07.09 苏试试验 0.69 0.94 1.24 45 33 25 27% 买入 博威合金 0.77 1.09 1.36 22 16 13 21% 买入 捷顺科技 0.30 0.39 0.50 28 21 17 22% 买入 华测检测 0.55 0.68 0.85 41 33 27 21% 买入 握达产与并购投资时点机械设 行业报告 行业年度投资策略报告 资料来源：Wind一致预期、国联证券研究所、股价取2023年1月11日收盘价 正文目录 1持续看好自主可控+国产替代6 1.1疫情防控政策优化+政策利好有望催化行业回暖6 1.2高技术产业引领制造业转型升级7 1.3持续看好自主可控+国产替代9 2检验检测：有望充分受益下游高景气度10 2.12017年至今行业市场规模增长明显10 2.2疫情下行业发展极具韧性13 2.3持续看好汽车、军工等检测领域15 3工控设备：国产替代+新经济需求带来高速增长18 3.1工控设备处于工业自动化产业链核心位置18 3.2下游新兴领域需求旺盛20 3.3内资品牌产品矩阵完善助推国产替代21 3.4看好具备核心技术优势且下游布局新兴领域的企业25 4通用机械：疫情好转有望推动行业稳步增长27 4.1机床行业周期性较弱27 4.2刀具行业有望迎来复苏29 4.3减速机有望受益于国产替代30 4.4通用机械主要产品营收及利润保持增长31 5激光设备：国产激光设备从宏加工走向精密微细加工32 5.1激光设备渗透率持续提升32 5.2激光产业正在从宏加工往精密微细加工发展32 5.3看好具备核心技术且布局精密微细加工领域的公司34 6锂电设备：动力电池技术变革带来结构性机会36 6.1电动车加速渗透及储能需求增长带动锂电池需求量上升36 6.2锂电厂商产能加速提升38 6.3动力电池技术革新带来结构性机会38 7工程机械：行业有望见底回升41 7.1海外市场成为行业发展重要驱动力41 7.2基建投资增加+地产政策利好推动行业回暖43 8投资建议45 8.1周期复苏带来行业成长新动能45 8.2国产替代带来行业成长新机遇46 9风险提示47 图表目录 图表1：2022年我国PMI持续走低6 图表2：2022年1-11月全国固定资产投资同比增长低于过去十年平均水平6 图表3：大宗商品价格指数稳中有降7 图表4：钢材综合价格指数回落7 图表5：2022年1-11月我国工业增加值同比低于过去十年平均水平7 图表6：信贷领先指标企业中长期贷款扩张8 图表7：制造业库存周期处于去库存阶段8 图表8：8-11月3C、汽车制造业固定资产投资累计同比均高于制造业整体水平8 图表9：高技术产业工业增加值同比快于制造业9 图表10：高技术制造业投资增速高于整体投资增速9 图表11：2022年国家支持高端制造业发展相关政策文件9 图表12：2022年检测行业新增上市公司梳理10 图表13：2022年检测行业总市值约为1550.0亿元10 图表14：上市公司市值在市场总规模中占比增长11 图表15：小微型检验检测机构占比超过90%11 图表16：检测客户下游包括生命科学、消费品等各个行业11 图表17：《“十四五”认证认可检验检测发展规划》主要目标11 图表18：检验检测领域部分政策汇总12 图表19：A股各检测公司从事不同检测细分领域13 图表20：22Q1-3检测服务行业营收增速为14.6%14 图表21：22Q1-3主要上市公司营收YoY呈下滑趋势14 图表22：22Q1-3行业归母净利润增速小幅增加14 图表23：主要上市公司归母净利润YoY14 图表24：22Q1-3检测服务行业毛利率有所下滑14 图表25：22Q1-3主要上市公司毛利率保持稳企14 图表26：22Q1-3检测服务行业净利率小幅下降15 图表27：22Q1-3主要上市公司净利率增减不一15 图表28：经营性活动现金流净额/净利润下滑明显15 图表29：2022Q1-3主要上市公司现金流表现不一15 图表30：2021年建筑工程营收排名第一16 图表31：2021年建筑工程营收占比17.44%16 图表32：检验检测传统领域占行业总比重下降16 图表33：2021年营收增长率排名前20行业16 图表34：我国国防支出预算不断上升17 图表35：2010-2017装备费占比不断提升17 图表36：我国新能源汽车销量逐年增加17 图表37：汽车电子市场规模保持增长17 图表38：汽车电子电器价值随智能化大幅提升17 图表39：2025年汽车软硬件价值或上升至2555美元17 图表40：检测行业2022Q1-Q3年业绩表现不一18 图表41：工控设备处于工业自动化产业链核心位置19 图表42：工控设备涉及机械、电气、电子、计算机等多个学科，技术壁垒高19 图表43：工控设备是我国重点关注的发展方向20 图表44：国内工控自动化市场规模增速高于全球增速20 图表45：内资品牌增速领跑全球20 图表46：中大型PLC下游主要应用于电池、冶金领域21 图表47：小型PLC主要应用于半导体、纺织、包装行业21 图表48：2021年锂电设备增速高于50%21 图表49：2021年光伏设备增速高于20%21 图表50：国内工控企业产品矩阵逐步完善22 图表51：国内品牌变频器市场占有率逐步提升22 图表52：国内品牌变频器与国外品牌形成相抗衡局势22 图表53：中小型PLC有极大的国产替代空间23 图表54：国产大型PLC与外资品牌存在差距23 图表55：国产品牌中小型PLC与国际品牌差异不大23 图表56：2021年DCS市场本土厂商占比高达55.72%24 图表57：DCS在化工、电力、石化领域合计占比超80%24 图表58：国产伺服主要参数与国际品牌差距不大24 图表59：国产伺服品牌占据约30%份额，仍有很大的国产替代空间24 图表60：小型PLC/DCS/中低端伺服/变频器正在国产替代，中大型PLC和高端伺服产品技术正在突破25 图表61：中国伺服系统市场份额最高为日本企业25 图表62：国产品牌伺服领域增速领先25 图表63：工控行业关注汇川技术、禾川科技、信捷电气、伟创电气、雷赛智能、英威腾 ................................................................................................................................26图表64：受疫情影响，2022Q1-3工控领域公司整体表现不一.......................................26图表65：2020年全球机床消费额为698亿美元.............................................................27 图表66：中国为世界第一机床生产和消费国27 图表67：国内机床行业有望迎来复苏27 图表68：汽车是机床主要的下游应用领域27 图表69：机床下游应用最大领域汽车行业发展迅速28 图表70：中国激光设备主要应用于工业加工领域28 图表71：国产机床数控化率有待提升28 图表72：中国数控机床行业格局较为分散28 图表73：高端机床及切入新能源领域的机床公司2022年Q1-3业绩稳步增长29 图表74：我国刀具市场规模有望持续增长29 图表75：我国刀具进口依赖度不断降低29 图表76：硬质合金为广泛使用的刀具材料30 图表77：刀具下游应用领域较为分散30 图表78：世界切削刀具主要为硬质合金30 图表79：国内切削刀具中硬质合金比例有待提高30 图表80：刀具公司2022年Q1-3盈利能力较为稳定30 图表81：中国减速机行业市场规模超千亿31 图表82：国内减速机行业竞争较为激烈31 图表83：22年5-6月通用机械经济基本回归到常态31 图表84：22年上半年通用机械主要产品产量不及预期31 图表85：激光设备在制造业应用占比还有提升空间32 图表86：中国激光切割设备渗透率逐年上升32 图表87：激光设备在工业领域中应用占比最高32 图表88：中国激光设备市场规模CAGR为11.37%32 图表89：激光产业正在往精密微加工发展33 图表90：激光精密微细加工可分为精密切割、精密焊接、精密打孔和表面处理等33 图表91：2020年超高功率激光器出货量增加明显34 图表92：近年皮飞秒激光器出货量增速均超过50%34 图表93：激光行业上下游联系紧密，下游市场涉及行业众多35 图表94：激光行业下游市场涉及面广35 图表95：激光行业相关公司2022Q1-3年业绩表现不一36 图表96：2021年开始国内汽车销量增速转正37 图表97：国内新能源汽车加速渗透37 图表98：单车带电量有望回升37 图表99：动力电池出口量可观37 图表100：未来几年电动车加速渗透带动动力电池需求增长37 图表101：未来几年前十大锂电厂商产能持续增长38 图表102：动力电池技术革新主要分为材料体系迭代与结构革新两种39 图表103：468