IEA、EIA上调23年原油需求预期，原油需求有望持续恢复

2023年1月14日 行业研究 IEA、EIA上调23年原油需求预期，原油需求有望持续恢复 ——石油化工行业周报第285期（20230109—20230115） 要点 需求修复预期加强，本周油价反弹。2023年第一周，美国通胀压力减轻，暴风雪结束需求恢复，叠加俄罗斯原油减产前景，油价反弹。截至2023年1月13日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于85.43美元/桶和80.07美元/桶，分别较上周上涨8.7%和8.6%，美元指数交投收于102.2附近。 IEA对23年原油需求增长的预测逐渐放缓，但22年12月月报上调预测。随着通胀压力和加息造成影响，IEA对2023年原油需求增量的预测逐渐下调，2022年6月月报的预测值为220万桶/日，至2022年11月月报的预测值已下调至 160万桶/日。2022年12月月报中，IEA上调对于全球原油需求的预期至170万桶/日，IEA表示，目前全球几乎所有地区对柴油的需求都超过了该机构的预期。在寒冷气温、严重能源危机和高天然气价格等多重因素驱动下，欧洲国家改用柴油的速度超出预期。 EIA上调原油需求预测，预计2023年2-3月全球原油存在供需缺口。EIA在最新的23年1月短期能源展望中上调原油需求预测，预计2023年全球原油需求增速为105万桶/日，2024年全球原油需求增速预期为172万桶/日。由于OPEC+的减产措施持续推进、俄油受制裁、原油需求恢复，EIA预计2023年2-3月全球原油需求将超过供给，2023Q2-Q4供给将再度超过需求。 23年航空需求持续恢复，中国需求提升贡献全球原油需求增量。2022年，随着全球疫情防控措施的逐渐放开，全球航空业快速恢复。22年1-11月全球航空业的RPK、ASK保持了50%以上的高速增长，客座率也有超过10%的回升。2023年，全球航空业修复的趋势将持续，叠加中国航空业加入回升行列，我们预计航空出行需求对煤油消费的提振将持续。2022年12月，中国原油进口量同比增长4.2%至4807万吨，达到2022年的第三高水平，这使得2022年中国原油进口达到5.0828亿吨，但比2021年下降0.9%。2023年，随着中国经济的恢复，中国的原油需求有望重回增长态势，从而提振全球原油需求。 投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：上游资本开支增速不及预期，油气价格大幅波动。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、IEA、EIA上调23年原油需求预期，原油需求有望持续恢复5 2、原油价格和供需数据追踪7 23.1、国际原油及天然气期货价格与持仓7 23.2、中国原油期货价格及持仓8 23.3、原油及石油制品库存情况9 23.4、石油需求情况10 23.5、石油供给情况12 23.6、炼油及石化产品情况13 23.7、其他金融变量14 3、风险分析15 图目录 图1：IEA对原油需求的预期（百万桶/日）5 图2：EIA对全球原油供需平衡的预测（百万桶/日）5 图3：22年全球航空业RPK、ASK、客座率大幅回升6 图4：美国航空煤油需求逐渐修复6 图5：中国原油月度进口量及同比6 图6：中国原油月度加工量及同比6 图7：原油价格走势（美元/桶）7 图8：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）7 图9：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）7 图10：WTI总持仓（万张）7 图11：WTI净多头持仓（万张）7 图12：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）8 图13：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）8 图14：原油期货主力合约结算价（元/桶）8 图15：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）8 图16：原油期货主力合约总持仓量（万张）8 图17：原油期货主力合约成交量（万张）8 图18：美国原油及石油制品总库存（百万桶）9 图19：美国原油库存（百万桶）9 图20：美国汽油库存（百万桶）9 图21：美国馏分油库存（百万桶）9 图22：OECD整体库存（百万桶）9 图23：OECD原油库存（百万桶）9 图24：新加坡库存（百万桶）10 图25：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）10 图26：全球原油需求及预测（百万桶/日）10 图27：IEA对2023年原油需求增长的预测（百万桶/日）10 图28：美国汽油消费及预测（百万桶/日）10 图29：美国炼厂开工率（%）10 图30：英法德意汽油需求（千桶/日）11 图31：印度汽油需求（千桶/日）11 图32：中国原油进口量（万吨）11 图33：中国原油加工量（万吨）11 图34：欧洲炼厂开工率（%）11 图35：山东地炼开工率（%）11 图36：全球原油产量（百万桶/日）12 图37：全球钻机数（座）12 图38：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）12 图39：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）12 图40：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）12 图41：俄罗斯原油产量（万桶/日）12 图42：美国原油产量（千桶/日）13 图43：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）13 图44：美国钻机数（座）13 图45：美国库存井数（口）13 图46：石脑油裂解价差（美元/吨）13 图47：PDH价差（美元/吨）13 图48：MTO价差（美元/吨）14 图49：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）14 图50：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）14 图51：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）14 图52：WTI和标准普尔14 图53：WTI和美元指数14 图54：原油运输指数(BDTI)15 1、IEA、EIA上调23年原油需求预期，原油需求有望持续恢复 IEA对23年原油需求增长的预测逐渐放缓，但22年12月月报上调预测 随着通胀压力和加息造成影响，IEA对2023年原油需求增量的预测逐渐下调，2022年6月月报的预测值为220万桶/日，至2022年11月月报的预测值已下调至160万桶/日。2022年12月月报中，IEA上调对于全球原油需求的预期至170万桶/日，IEA表示，目前全球几乎所有地区对柴油的需求都超过了该机构的预期。在寒冷气温、严重能源危机和高天然气价格等多重因素驱动下，欧洲国家改用柴油的速度超出预期。在地区方面，IEA称非经合组织(OECD)国家22年和23年的需求均将比该机构11月的预测增加20万桶/天。2022年非OECD 国家的总需求将达到5380万桶/天，2023年将达到每天5520万桶/天。 图1：IEA对原油需求的预期（百万桶/日） 资料来源：IEA，光大证券研究所整理 EIA上调原油需求预测，预计2023年2-3月全球原油存在供需缺口 EIA在最新的23年1月短期能源展望中上调原油需求预测，预计2023年 全球原油需求增速为105万桶/日，2024年全球原油需求增速预期为172万桶/日。由于OPEC+的减产措施持续推进、俄油受制裁、原油需求恢复，EIA预计2023年2-3月全球原油需求将超过供给，2023Q2-Q4供给将再度超过需求。 图2：EIA对全球原油供需平衡的预测（百万桶/日） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2023-01 23年航空需求持续恢复，中国需求提升贡献全球原油需求增量 航空需求修复可期，提振煤油需求。2022年，随着全球疫情防控措施的逐渐放开，全球航空业快速恢复。22年1-11月全球航空业的RPK、ASK保持了50%以上的高速增长，客座率也有超过10%的回升。2023年，全球航空业修复的趋势将持续，叠加中国航空业加入回升行列，我们预计航空出行需求对煤油消费的提振将持续。具体到煤油消费量上，以美国为例，21年美国煤油需求快速增长，至21年8月已恢复至19年同期消费量的92%，2022年，美国航空煤油的消费量恢复趋势持续，22年航空煤油消费量相当于19年同期的89%。 图3：22年全球航空业RPK、ASK、客座率大幅回升图4：美国航空煤油需求逐渐修复 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-11资料来源：EIA预测，光大证券研究所整理数据截至2023-01 22年中国原油需求承压，23年有望恢复。2022年，受疫情和宏观经济增速放缓影响，中国原油需求承压，原油进口量、加工量均出现同比下滑。2022年12月，中国原油进口量同比增长4.2%至4807万吨，达到2022年的第三高 水平，这使得2022年中国原油进口达到5.0828亿吨，但比2021年下降0.9%。 2023年，随着中国经济的恢复，中国的原油需求有望重回增长态势，从而提振全球原油需求。 图5：中国原油月度进口量及同比图6：中国原油月度加工量及同比 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-12资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-11 2、原油价格和供需数据追踪 2.1、国际原油及天然气期货价格与持仓 图7：原油价格走势（美元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2023-01-13，下同 图8：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）图9：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图10：WTI总持仓（万张）图11：WTI净多头持仓（万张） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图12：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）图13：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Bloomberg，光大证券研究所整理 2.2、中国原油期货价格及持仓 图14：原油期货主力合约结算价（元/桶）图15：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图16：原油期货主力合约总持仓量（万张）图17：原油期货主力合约成交量（万张） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2.3、原油及石油制品库存情况 图18：美国原油及石油制品总库存（百万桶）图19：美国原油库存（百万桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2023-01-06资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2023-01-06 图20：美国汽油库存（百万桶）图21：美国馏分油库存（百万桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2023-01-06资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2023-01-06 图22：OECD整体库存（百万桶）图23：OECD原油库存（百万桶） 资料来源：Wind，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-10资料来源：Wind，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-10 图24：新加坡库存（百万桶）图25：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） 资料来源：iFinD，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-10资料来源：iFinD，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-10 2.4、石油需求情况 图26：全球原油需求及预测