【天风电新】法拉电子更新&再推荐：ASP、份额稳步提升，成本优势显著

【天风电新】法拉电子更新&再推荐：ASP、份额稳步提升，成本优势显著-0113 ——————————— 市场担心：1、新进入者入局，竞争格局恶化2、竞争加剧导致价格下降。 而我们认为：1）产品技术迭代，价格稳定2）法拉产品、成本优势显著，份额仍在提升。 □ASP：产品迭代，价格稳定 薄膜电容技术层面仍在不断进步，耐高温高湿、小型化、寿命可靠性、苛刻应用要求方面在不断升级，新产品价格逐年提升。根据行业交流反馈，23年签订的薄膜电容价格与22年相比基本没有变化。 若23年原材料价格降幅较大，可能重新调整价格。 我们认为在整车降价背景下，薄膜电容为价格影响较小的品类，新产品迭代+格局好，ASP保持稳定。 □行业竞争 薄膜电容行业不断有新进入者，我们认为新能源行业高增+龙头强盈利能力吸引新进入者，但龙头低位没有受到挑战。预计2025年新能源薄膜电容市场空间127亿元（电动车73.8亿+光伏34.2亿+储能14亿+风电5.1亿）。 新能源相关空间从2022年55亿元提升至2025年127亿元，CAGR32%。法拉在产品、成本方面优势显著。1）产品层面，法拉在耐高温、小型化、寿命可靠性方面领先于同行。 2）成本方面，法拉具有规模优势且蒸镀环节自制，成本优势显著。 此外，法拉扩产速度远快于同行，预计法拉23年电动车增加50%产能，光储增加50%产能。 □投资建议 预计法拉23、24年营收52.8、67.5亿元，新能源营收占比69%、72%，归母净利13.5、17.7亿元，对应PE28、22X。法拉为高成长赛道+高壁垒环节中优质龙头企业，保持“重点推荐”。