天风电新帝科股份推荐再更新5用量渗透率单位盈利提升看翻倍空间

【天风电新】帝科股份推荐再更新（5）：用量、渗透率、单位盈利提升，看翻倍空间0323 高温银包铜浆料兼具用量提升、渗透率提升、单位盈利提升三重buf叠加1、用量提升：以TOPCon龙头厂商为例，背面银耗30mg片。 若采用高温银包铜方案，种子层银耗810mg片，银铜浆料耗量3040mg片，总用量提升40左右。 2、渗 【天风电新】帝科股份推荐再更新（5）：用量、渗透率、单位盈利提升，看翻倍空间0323 高温银包铜浆料兼具用量提升、渗透率提升、单位盈利提升三重buf叠加1、用量提升：以TOPCon龙头厂商为例，背面银耗30mg片。 若采用高温银包铜方案，种子层银耗810mg片，银铜浆料耗量3040mg片，总用量提升40左右。 2、渗透率提升：TOPCon龙头厂商预计4月开始导入量产线，6、7月导入一个车间，年底50左右产品进行切换。仅TOPCon龙头厂商一家，明年即有望贡献50吨种子层浆料、200吨高温银包铜浆料出货。 独供协议到期后，有望迅速在全行业推广应用。 今年完成从01，明年进入110渗透率快速提升阶段。 3、单位盈利提升：目前LECO浆料加工费500元Kg，单位盈利160元Kg。高温银包铜浆料单位盈利预计有较大提升。 高温银包铜浆料存在银包铜粉制备、银包铜粉表面处理、与种子层浆料匹配三重壁垒，超额盈利持续时间将比 LECO浆料更长。 基于高温银包铜浆料确定性给予帝科股份160亿目标市值 1、此前我们基于胜率和赔率角度，参照行业可比公司，对帝科股份进行定价。 2、目前TOPCon龙头厂商已经明确给出高温银铜浆料产业化时间表，目前我们可以基于确定性给公司估值：若TOPCon背面副栅全部替代，潜在利润空间32亿元（800GW400万元GW）。 假设帝科50份额，中长期利润有望达16亿元，给予10XPE，目标市值160亿元，看翻倍空间。