❗【天风电新】天赐材料再推荐：成本优势牛逼，吨净利逐渐企稳

□【天风电新】天赐材料再推荐：成本优势牛逼，吨净利逐渐企稳-1016 ——————————— 从同行发布的业绩预告看，天赐三季度超额优势明显。 天赐预告22Q3实现归母净利润13.5-15.5亿元，同增75-101%，扣非净利润12.6-14.6亿元，同增70-97%。而同行公司预告22Q3归母净利润同比增速不到10%。 □成本优势显著，出货量环比高增 出货量方面，天赐Q3电解液出货9.1万吨，环比增长50%，Q4预计出货13-14万吨，环比继续实现40%以上高增，2022全年实现34-35万吨出货。 2023年，公司电解液出货有望超过55万吨。 □Q3吨净利环比下降，但有望逐渐企稳 盈利能力方面，公司Q3电解液吨净利约1.3万，Q4由于6F仍在涨价，有望保持平稳。 我们预计2023年电解液吨净利在1-1.3万，原因为：1）6F：头部企业与行业新进入者成本差距明显。 2）LiFSI：自供率提升+添加比例提升，提升单吨净利水平。 □投资建议 6F、LiFSI等新进入者不断增多，但天赐具有成本优势，能够定价低于新进入者的成本，而自身仍保持较好盈利。我们预计2023年天赐电解液出货55万吨，吨净利1.1万元，电解液贡献净利润62亿元。 其中LiFSI出货2.2万吨，贡献净利18亿元。 磷酸铁出货25万吨，吨净利3000元，正极业务贡献净利7.8亿元。 我们预计天赐22、23年归母净利60、72亿元，对应PE13、11X，保持“重点推荐”。