2022年中国显卡行业：显卡挖矿时代落幕后的市场走向（摘要版）

行业报告|2022/11 www.leadleo.com 2022年中国显卡行业： 显卡挖矿时代落幕后的市场走向 2022ChinaVideoCardIndustry：MarketTrendAfterTheVideoCardMiningEra 2022年中国グラフィックカード産業：グラフィックスカード採掘時代の終焉を経て、市場が向かうところ （摘要版） 报告标签：显卡、显卡挖矿、以太坊、矿难 主笔人：蒋孟炜 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明�处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、�版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 游戏及软件办公成为未来市场支撑点 显卡作为游戏用户及软件办公需求的核心硬件，近年来显卡价格暴涨，一定程度上抑制了两类用户需求。预计矿难后这两种应用场景需求将�现报复性增长并成为显卡需求端的重要支撑 矿难后大量矿卡流入市场产生冲击 2021年矿潮引爆显卡需求，将显卡销量与价格都推至顶峰，伴随着显卡挖矿时代落幕，市场失去支撑，大量矿卡进入二手市场，独显销量迅速下滑，英伟达30系列显卡也逐渐降至指导价 以太坊价格与显卡市场有高度关联性 显卡挖矿市场因以太坊的兴盛而繁荣，显卡挖矿总算力中以太坊长期占据95%以上，大量显卡矿机的需求使二者价格呈现高度相关性。以太坊进入2.0时代，显卡景气度与规模都呈下降态势 观点摘要 2022年9月15日，以太坊成功合并进入2.0时代，宣告着庞大的显卡挖矿市场即刻谢幕。但数 千万台显卡矿机与超过800TH/s的巨额算力并未凭空消失，其流向对未来显卡市场举足轻重。本报告首先对中国显卡行业发展现状、各大OEM厂商产品线等等进行概述，之后对显卡挖矿的发展历程、以太坊合并进入2.0时代后显卡市场以及全产业链的变化进行分析，从中判断矿难对显卡行业各链条 的影响并分析之后显卡下游需求端的发展趋势。 www.leadleo.com 400-072-55882 显卡的定义与分类 显卡（Videocard），将计算机主机信息传至显示器的中间设备，承担图形显示的任务，是计算机基础组成部分之一 显卡定义及分类 定义：显卡，又称显示适配器，它可将计算机系统所需显示信息的数字信号转换成模拟信号，以控制显示器正确显示，是计算机进行数模信号转换的中间设备。同时显卡还具备图像处理能力，可协助CPU工作从而提升整体运行速度，是计算机最基本、最重要的配件以及组成部分之一 定义 优劣势 集成显卡 优势：集成显卡的功耗低、发热量 小，且价格普遍较低  劣势：显示效果与处理性能相对较 弱，且无法硬件升级只能更换主板 核芯显卡 简称核显：精简架构，将 图形处理器整合在处理器内部，同样没有独立显存，且对内存依赖较为严重  优势：由于新的架构设计，不仅提 升处理效能还大幅降低整体功耗  劣势：对内存依赖较严重，有时会 影响处理器性能，也无法升级硬件 显 卡 独立显卡 简称独显：将图形处理器、 显存、以及相关电路单独整合在一块电路板上，拥有一套独立运行环境  优势：技术更先进，能提供更优秀 的显示效果与性能且易于升级硬件  劣势：功耗、发热量以及所占空间 更大，需额外购买且价格较高 简称集显：指将图形处理器及相关电路都集成在主板上的元件，通常动态共享部分系统内存作为显存 随着技术发展进步，核显逐渐淘汰板载集显，区分两者的界限逐渐模糊 核芯显卡可看作是集成显卡的升级版本，在集显集成化的理念下凭借更精简的架构和更优秀的整合设计，不仅缩小了核芯组件的尺寸，还大大缩减了CPU、GPU、内存及内存控制器间数据周转运算的时间，有效提升处理效能的同时大幅降低芯片组的整体能耗。全方位的升级取代了板载集显。如今传统意义上集成在主板上的集显几乎淘汰，但集成化的概念使得集显与核显两者界限日益模糊。目前中国显卡市场，集显、核显多数情况都指代将GPU与CPU集成封装在一起的非独立显卡（后文统一称为集显） 来源：头豹研究院、太平洋网络、知乎 www.leadleo.com 400-072-55883 中国显卡行业综述——集显与独显对比分析 不同的架构设计及独立性等因素，使集成显卡和独立显卡在各个维度互有胜负，各具特色的两种显卡有各自擅长的应用场景 集成显卡 独立显卡 性能和显示效果弱于独显 处理性能和显示效果较强 图示 独立显卡与集成显卡多维度对比及应用场景 附加于CPU上，价格低需单独购买，价格高 性能 升级性 稳定性 价格 各维度对比 集成度高、兼容性稳定性好兼容性、稳定性较弱 不便升级、CPU需一同更换升级方便、可替换其他独显 应用场景 轻度办公游戏 笔记本、一体机 功耗及发热量 整体功耗较低、发热量小功耗和发热量较大，需要额外散热 大型游戏 专业办公设计 集显和独显采取差异巨大的架构设计，两者在不同维度具有各自优势以覆盖不同 应用场景和消费人群 独显是搭载GPU的独立硬件，具有较高独立性，搭载有单独的显存和散热，不需要像集显一样与CPU共用内存和散热。因此在性能方面，最强集显也只相当于低端独显。但正是因为其高度集成化的特点，兼容性、稳定性较高，功耗和发热都控制在较低水平，所以对电源功率要求低，不仅整体成本非常低，而且几乎不额外增加电脑的体积质量，适合轻度办公游戏人群，配置在轻薄笔记本和一体机上。相对而言性能更高的独显，功耗和发热量都更大，不仅需要额外的散热风扇，通常还需要配备额定功率更高的电源，因此整体成本更高。但独立显卡覆盖范围更大，在大型游戏、图形设计、专业办公、人工智能以及加密货币上都有极为广泛的应用 来源：Intel、与非网、游侠硬件、编程笔记】头豹研究院 www.leadleo.com 400-072-55884 显卡挖矿市场衰退分析 显卡挖矿市场因以太坊的兴盛而繁荣，显卡挖矿总算力中以太坊长期占据95%以上，大量显卡矿机的需求使二者价格呈现高度相关性。以太坊进入2.0时代，显卡景气度与规模都呈下降态势 政策名称颁布日期颁布主体政策要点 《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》 2021-09 国家发改委等11部门 宣布虚拟货币“挖矿”活动将被正式列为急需淘汰的落后产能 《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》 2021-09 中国人民银行等10部门 明确比特币、以太币等虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位 相关业务活动属于非法金融活动；境外虚拟货币交易所通过互联网向我国境内居民提供服务同样被定性为非法金融活动 显卡月景气指数、月规模指数及月信心指数情况，2021-2022年 700 600 500 400 300 200 100 0 2021-012021-042021-072021-102022-01 2022-04 2022-07 2022-10 显卡月景气指数 显卡月规模指数 显卡月信心指数 以太坊收盘价格，2021-2022年 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 单位：[美元] 线下矿场被集中取缔 中国各地地方政府采取多项政策措施清退虚拟货币“挖矿”项目、企业以及虚拟货币矿场 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10 以太坊收盘价格 显卡挖矿彻底走向消亡 2022年9月15日，ETH合并完成进入2.0时代，共识机制从PoW（工作量证明）转为PoS机制（权益证明）导致以太坊挖矿收益持续下降进而带动矿工显卡需求显著下降 来源：发改委、人民银行、网信办、工信部、中国教育网络、wind、英为财经、头豹研究院 www.leadleo.com 400-072-55885 矿难后显卡算力流向分析 2022年9月15日，以太坊成功合并进入2.0时代，宣告着庞大的显卡挖矿市场即刻谢幕。但数千万台显卡矿机与超过800TH/s的巨额算力并未凭空消失，其流向对未来显卡市场举足轻重 以太坊显卡算力流向分析图 完整版登录www.leadleo.com 搜索《2022年中国显卡行业：显卡挖矿时代落幕后的市场走向》 以太坊算力主要流向五处，其中转挖其他PoW代币和抛售矿卡是矿工们当前的主流选择，而为Web3提供计算资源则是未来趋势 （1）主流算力迁移方向：巨量算力在以太坊合并前已开始涌入其他PoW代币，尤其是ETC从合并前55.7TH/s升至最高234.4TH/s，之后下降至约150TH/s，承接了约11%原以太坊算力，是算力迁移主要目的地。此外，此次矿难预计将有数百万张矿卡流入显卡二手市场，对显卡定价体系包括整个市场造成巨大冲击。 （2）未来算力迁移趋势：Web3在开放、去中心化和无需许可的协议上重建 互联网。其广阔的去中心化计算市场对以太坊流�的巨量算力具有无可比拟的吸引力，但在决定性方向和稳定承接者�现之前，大量算力仍将处于观望状态 来源：Joe、区块链网、欧科云链、金色财经、头豹研究院 www.leadleo.com 400-072-55886 矿难对显卡行业中游的影响 2021年矿潮引爆显卡需求，将显卡销量与价格都推至顶峰，伴随着显卡挖矿时代落幕，市场失去支撑，大量矿卡进入二手市场，独显销量迅速下滑，英伟达30系列显卡也逐渐降至指导价 独立显卡销售量，2019-2022Q3 单位：[百万块] 完整版登录www.leadleo.com 搜索《2022年中国显卡行业：显卡挖矿时代落幕后的市场走向》 NVIDIA30系显卡价格，2020-2021 单位：[千元] 25 20 15 10 5 0 2020-092020-122021-032021-062021-092021-12 30603060Ti307030803090 3060指导价3060Ti指导价3070指导价3080指导价3090指导价 独立显卡的销量、价格都与以太坊的走势具有高度关联性 2021年随着以太坊价格不断走高，显卡挖矿的规模持续扩张，独立显卡销量较 2020年增长超过770万块。NVIDIA甚至直接开发了CMP系列矿卡，推�的30系列显卡一卡难求，溢价率普遍在300%左右，原价2999元的3060Ti在2021年4月涨至1万元以上。过往发布的10-20系列老显卡也纷纷涨至原价以上。直到以太坊逐渐往2.0时代过渡，显卡的价格才逐渐往原价靠拢，而销量直到以太坊合并时间确定才开始迅速下降，2022Q3季度同比下降近50%，创十余年来最大跌幅 来源：JonPeddieResearch、知乎、头豹研究院 www.leadleo.com 400-072-55887 未完待续 下篇正在进行中 若您期待尽快看到下篇报告或对 下篇报告的内容有独到见解，头豹欢迎您加入到此篇报告的研究中。相关咨询，欢迎联系头豹研究院消费行业研究团队 邮箱： 完整版研究报告阅读渠道： •登录www.leadleo.com，搜索《2022年中国显卡 行业：显卡挖矿时代落幕后的市场走向》 了解其他消费电子系列课题，登陆头豹研究院官网搜索查阅： •2022年中国DPU市场报告 •2021年中国智能网卡行业概览 •2022年中国云电脑创新逻辑解析概览 •2022年云计算主题投资赛道及企业研究系列短报告：云游戏平台 •2021年中国消费电子品牌�海研究 未完待续 下篇正在进行中 若您期待尽快看到下篇报告或对 下篇报告的内容有独到见解，头豹欢迎您加入到此篇报告的研究中。相关咨询，欢迎联系头豹研究院消费行业研究团队 邮箱： 产业链价值分布 风险管理机制设置 中美监