饲料日报：美豆产量下调，豆粕宽幅震荡

期货研究报告|饲料日报2022-10-14 美豆产量下调，豆粕宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4078元/吨，较前日上涨2元，涨幅0.05%；菜粕2301合约3157元/吨，较前日下跌11元，跌幅0.35%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5404元/吨，较前日上涨96元，现货基差M01+1326，较前日上涨94；江苏地区豆粕现货价格5385元/吨，较前日上涨98元，现货基差M01+1307，较前日上涨 96；广东地区豆粕现货价格5573元/吨，较前日上涨70元，现货基差M01+1495，较前日上涨68。福建地区菜粕现货今日无报价。 国外方面，9月美国农业部季度作物库存报告显示，2022年9月1日大豆期末库存为 2.74亿蒲式耳，高于去年的2.57亿蒲式耳，也高于市场预期的2.42亿蒲式耳的水平。此外，季节性收割压力也是影响因素之一。最后，由于美国内陆主产区降水偏少，导致内陆河流水位偏低，因此从内陆发往港口的美豆运输受阻，而盘面美豆对标的是内陆价格，因此盘面承压回调。节后USDA月度报告仍会对美豆单产进行调整，需持续关注。南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影响，因此今年全球大豆平衡表仍会维持紧平衡的状态。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；但进口大豆到港量不足，目前现货价格大幅升水于期货盘面，同时高基差也支撑着盘面价格，当前盘面贴水1000左右，基于期现货价格回归，豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2842元/吨，较前日上涨2元，涨幅0.07%；玉米淀粉2211合约2856元/吨，较前日下跌64元，跌幅2.19%。现货方面，北良港玉米现货价格2800元/吨，较前日持平，现货基差C01-42，较前日下跌2；吉林地区玉米 淀粉现货价格3075元，较前日持平，现货基差CS11+219，较前日上涨64。 国际方面，美国农业部发布季度谷物库存报告，截至2022年9月1日，美国陈季玉米 库存为13.8亿蒲，比2021年9月1日提高12%，低于前期预测14.95亿，对美玉米价格小幅提振。此外，由于俄乌冲突的进一步演化，促使乌克兰粮食�口蒙上了阴影，而此前的报告中也提到，由于地缘冲突，已经影响了今年的乌克兰小麦春播，造成了一定减产，而目前的形势升级无疑也会加剧全球玉米谷物的�口短缺。国内方面，本月东北全面收割，陆续大量上市，增加市场供应，但是农户售粮节奏整体不快，需求端库存不断消耗，补库意愿总体依旧偏强，支撑玉米价格。预计本月上旬期间，部分主产区及主要销区价格总体继续偏强走势，但是随着新季玉米阶段性集中上市，对价格有一定压力，预计玉米市场价格震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.USDA最新数据显示，10月美国2022/2023年度大豆单产预期49.8蒲式耳/英亩，9月预期为50.5蒲式耳/英亩，环比减少0.7蒲式耳/英亩。10月美国2022/2023年度大豆产量预期43.13亿蒲式耳，9月预期为43.78亿蒲式耳，环比减少0.65亿蒲式耳。10月美国2022/2023年度大豆总供应量预期46.02亿蒲式耳，9月预期为 46.33亿蒲式耳，环比减少0.31亿蒲式耳。10月美国2022/2023年度大豆压榨量预期22.35亿蒲式耳，9月预期为22.25亿蒲式耳，环比增加0.10亿蒲式耳。10月美国2022/2023年度大豆�口量预期20.45亿蒲式耳，9月预期为20.85亿蒲式 耳，环比减少0.40亿蒲式耳。10月美国2022/2023年度大豆总消耗量预期44.02 亿蒲式耳，9月预期为44.33亿蒲式耳，环比减少0.31亿蒲式耳。 2.FSA10月12日报告显示，机构收集农户报告22/23年度大豆播种面积为8656.6283万英亩，前月8652.8801；玉米8687.4186万英亩，前月8681.7878。另，大豆弃种面积98.6534万英亩，玉米弃种面积315.4479万英亩。 3.Soybean&CornAdvisor表示，阿根廷农民将在1-2周内开始种植2022/23年大豆。大豆种植通常在10月中旬开始，11月是主要种植月。如果未来几周天气仍然干燥，大豆种植可能会晚于正常期。阿根廷长期天气预测目前仍然存在问题。模型显示，从11月到2月，气温将高于正常水平，降水量将低于正常水平。如果这些模型得到证实，这可能是阿根廷又一个令人失望的生长季。 4.咨询机构Datagro公司称，截至10月7日，2021/22年度巴西大豆销售进度为87.7%，低于上年同期的90.8%以及五年同期均值的91.4%。2022/23年度大豆预售比例为17.4%，比一个月前提高1.2个百分点，落后于上年同期的25.5%以及五年同期均值的29%。截至10月7日，巴西中南部2021/22年度首季玉米销售量相当于产量的81.5%，低于去年同期的销售进度90.7%，以及五年同期平均进度88.2%。就2022年二季玉米而言，截至10月7日，农户销售了61.2%的二季玉米，高于一个月前的55.1%，上年同期为81.6%，五年均值为75.9% 5.USDA：10月供需报告显示，美玉米22/23单产由172.5下调至171.9蒲/英亩，产量调降4900万至138.95亿蒲，叠加期初库存调降1.48亿蒲，进口调增2500万蒲部分抵补，最终总供给下修1.72亿蒲；�口需求调降1.25亿至21.5亿蒲，因供给缩减及和年度初期需求疲软，饲用需求跟随旧年度上修5000万至52.75亿蒲，制乙醇需求下调5000万至52.75亿蒲，最终供给降幅大于需求，致库存调降4700万至11.72亿蒲，高于市场预期的11.24亿蒲。最终全球22/23玉米库存调降334万至3.0119亿吨，美国、中国及乌克兰贡献降幅。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 2224