商品期货早班车

2023年01月13日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价冲高后震荡整理。昨日夜盘美国CPI数据如期回落，美元指数下行，但来到102的关键支撑位，人民币同意来到压力位。供应端，铜矿扰动继续。需求端，弱现实在华东华南平水铜贴水20和持平上有所体现，在进口亏损进一步扩大有所体现，在结构走弱成为contango结构也有所体现。但国家稳经济信心足，强预期下短期积极性弱现实并不构成明显利空。操作上，持续冲高后加上CPI落地后，短期重要位置或面临调整，但看好大方向未变，维持逢低买入建议。仅供参考。 铝 铝价维持小幅上行趋势。供应端，国内在产产能维持4040万吨附近，贵州减产有望继续扩大。另外，敦刻尔克铝厂29万吨产能预期在五月份恢复满产，关注欧洲恢复进度。需求端，当期需求季节性偏弱，华东华南分别贴水20元和升水20元成交。国内contango结构扩大，周度累库6.6万吨，累库速度偏快。弱现实对金融属性不如铜的铝来说，压力相对更大。操作上，目前股指相对偏低，我们维持长期看好，逢低买入观点不变。仅供参考。 锌 昨日中国，美国12月CPI年率，美国当周初请失业金率公布，均符合市场预期。期货市场锌价震荡下行。现货市场交投活跃度再度下降，华东，华北地区部分持货商贴水出货，整体下游节前采购需求临近淡季下滑，三大板块开工率均有所下降。基本面上供给炼厂产能缓慢恢复，消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱，大部分企业可能提前放假，消费走弱已成事实，关注库存拐点。节前期货交易活跃度下降，持仓，成交量均降低。操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空。仅供参考 铅 昨日铅价整体震荡下行，现货持货商小幅上调贴水出货。基本面上因管控放开疫情快速传播及年底关账双重影响，整体供需两淡，物流生产均有所受限。随时间推移，下游临近旺季尾声，但目前仍未看到开工明显下滑。目前下游蓄电池厂库存偏低，考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在。操作上目前铅价处于全年高区间，目前走向震荡偏弱，预计铅价短期内维持该趋势，推荐做空或保值。仅供参考。 镍 周四，SHFE镍收203530元/吨，-1.85%。电解镍现货价格报207700～216400元/吨，镍豆环比-4750至206900元/吨，进口镍升水7150元/吨，金川镍升水14000元/吨，环比上升。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价持平71.5美元/湿吨；镍铁方面，高镍铁均价收于1360.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价持平至36750元/吨；外盘方面，LME镍再入高波动，库存-576吨。宏观方面，12月美国CPI同比+6.5%，核心CPI同比+5.7%，确认下行趋势数据，中国CPI同比+1.8%，PPI同比-0.7%，通缩格局有所缓解。产业方面，纯镍与二级镍产品价差收敛，镍进口窗口打开，并进一步打压沪镍价格。预计短期做空情绪释放后，镍价震荡为主。 黑色产业 周四，SHFE不锈钢小幅反弹，收16865元/吨，+0.57%，镍/不锈钢比价继续下降。现货方面，据SMM，无锡304/2B卷（切边）报价持稳于17400～17700元/吨，7.4%-7.6%废不锈钢价格收平至11900元/吨。库存方面，需求不振叠加季节性，主流市场不锈钢产品加速累库，价格受到压制，不锈钢期货价格基本稳定，预期304现货供需双弱格局持续。 不锈钢期货节前震荡概率较大。 不锈钢 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，因USDA报告利多。供给端来看，USDA调低了全球大豆产量，其中意外地调低了美豆产量190万吨，而南美整体调减基本符合预期，阿根廷调低400万吨，而巴西调高了100万吨。后期核心依旧在供应端。需求端，短期中规中矩。整体来看，短期市场偏强，中期核心在南美产量博弈。而国内大豆豆粕库存步入重建，单边跟随外盘博弈天气。观点仅供参考！ 玉米 昨日C2303合约创近期新高，国内现货价格基本稳定，美国农业部1月供需报告意外下调产量，需求虽然也有下调，但不及产量下调的幅度，期末库存下降，利多盘面，美玉米反弹明显。国内方面，年底变现意愿增强，上量增加，现货价格偏弱运行。养殖端猪鸡价格弱势，生猪肉鸡养殖均陷入亏损，养殖效益转差使得企业减少备货，目前饲料企业备货基本完成，采购谨慎，年前生猪集中出栏也使得当前饲料需求较差。淀粉深加工企业也面临大幅亏损，产成品库存累积，企业建库意愿不强。USDA报告利将带动进口成本走高，年前卖压不大购销转淡，玉米预计偏强震荡，建议暂时观望。观点仅供参考！ 油脂 昨日马盘下跌，市场无实质新消息。供给端来看，MPOB显示马来12月产量162万吨，环比-3.7%，符合季节性减产。而需求端来看，ITS数据显示马来1月1-10日出口环比下降50%。整体来看，阶段性供需双弱，12月底马棕库存为220万吨，环比略降，但同比仍属于历年宽松水平，或延续震荡，中期关注产区产量下滑幅度以及国内油脂需求的变化。观点仅供参考！ 白糖 原糖原糖出口速度仍快，在下一榨季开始前巴西库存偏紧，印度第二批配额可能延迟发放，国际糖反弹，但在北半球持续供应下上方空间有限。国内现货没有起色是郑糖不断下跌的主要原因。操作上建议暂时观望：风险提示:巴西燃料税法、印度出口政策、国内消费情况 鸡蛋 昨日鸡蛋2305合约小幅上涨，产区现货价格小幅走强。小年临近食品备货提振需求，新开产少淘汰多，供应偏紧，北方产区内销走货偏快，中小码蛋相对更紧俏，产区鸡蛋库存继续下降。不过随着物流逐步停运，下游备货将逐步减少，贸易商拿货转谨慎。南方销区返乡人员增加，走货一般。年底养殖户选择淘汰老鸡，但淘鸡走货偏慢，淘汰鸡价格偏弱运行。目前弱需求压制市场价格，关注各地疫情发展及走货情况，预计近期鸡蛋价格仍将区间震荡。观点仅供参考！ 生猪 昨日生猪2303合约跌幅收窄，全国生猪现货价格延续跌势。集团厂及散户出栏积极性均较高，虽然养殖户有抗价情绪，但年前可出栏时间有限，短期规模场出栏压力较大，供应充裕，即使小年备货对需求有所提振，但仍难承接市场供应，导致猪价再创新低。当前阶段供强需弱，年前出栏压力仍未释放完，预计短期期价将继续探底，跌破成本后再下跌空间有限，暂时观望为宜。关注养殖户出栏情绪及年底需求。观点仅供参考！ 能源化工 招商评论 尿素 短期交易气头开工率触底，春耕用肥预期支撑较强，尿素偏强运行。供给端，上游负荷偏高，煤头检修有限，气头装置复产计划表出台，往后看产量趋于回升。需求端，备肥行情逐步展开，复合肥厂采买跟随增加，但1月春节临近，进一步需求放量受限。出口端，国内即将进入大规模春肥采购期，国内高价下出口放量谨慎。综合来看，短期受春节周期影响，成交预计将放缓，价格重心有回调预期，中期是季节性强势驱动，建议逢低多配为主。 LLDPE 昨天IIDPE主力合约收盘价为8182元/吨，上涨0.73%。华北低价现货8070元/吨，05基差盘面减60，基差小幅走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭关闭。供给端：短期检修复产叠加新装置投放，05供应有所回升，总体供应压力加大。近期美国极寒引发几套大装置出现短停，导致美国出口量推迟。需求端：下游受疫情发酵叠加农地膜处于淡季，开工率延续下滑，处于历年低位水平。元旦之后下游逐步放假。后面关注国内疫情政策放开之后需求情况。策略：明年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存相对健康，需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱，弱现实强预期，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。风险点：1，俄乌事件发酵；2，国内疫情情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 成本端PX负荷因产能调整负荷提升，海外方面供应维持低位。供应端PTA开工负荷回升，新装置东营威联剩余125万吨预计近期投产。需求端聚酯工厂负荷低点已现，综合库存小幅去库。下游工厂开始放假，加弹织机降至往年春节低位，成品库存降至低位，轻纺城成交处于历史最低。综合来看1、2月PX、TA存量装置供应低位，新投产装置贡献产量，聚酯需求维持低位，PTA预计季节性大幅累库；交易维 度：PX、TA新装置陆续投产贡献产量，聚酯需求临近春节难有提升，单边走势跟随原油，近端弱现实远端需求预期改善下建议TA可择机布局59反套或逢高沽空产业利润。风险提示：原油端消息面扰动；装置投产及检修情况；下游需求； 甲醇 内地排库压力边际放缓，港口补货增加，基本面边际改善支撑甲醇重心，但沿海库存预期累积压力传导下反弹空间或受限，中期看成本端煤价中枢仍有下调预期。供应端，上游负荷偏高位，气头装置陆续复产将带动日产提升。需求端，MTO负荷回升补货增加，港口需求边际改善，不过1月临近春节淡季终端需求减少，而传统需求维持淡季低开工，需求端支撑有限。库存方面，近期到港量偏多，港口库存步入宽幅累积通道。综合来看，基本面边际上改善，但供需格局依旧偏宽松，预计区间震荡偏弱，关注MTO重启进展。 EB 昨天EB2302合约夜盘收盘价为8742元/吨，上涨的2.29%，这两天大涨主要是浙石化120万吨装置意外检修叠加揭阳石化80万吨苯乙烯开车推迟导致。美金价格持稳，进口倒挂。华东现货价格8645元/吨附近，基差减10，成交一般。供给端：国产环比回升，出口减少，净进口仍处于低位，浙石化120万吨意外检修叠加揭阳石化80万吨装置意外推迟开车，导致一月从累库存转成平衡。需求端：受疫情影响，总体开工率继续下滑。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。元旦之后下游陆续放假。关注后期国内防疫放开以后需求修复情况。策略：短期来看，库存累积，生产利润修复，基差走弱，需求走弱，后市受地产融资放开及防疫政策放开影响，宏观预期转好，短期虽然估值偏高，但浙石化120万吨产能意外检修叠加揭阳石化80万吨新装置意外推迟开车，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口。近期关注美国极寒引发装置检修情况及出口情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 PP 昨天PP主力合约夜盘收盘价为7820元/吨，上涨1.16%。华东PP现货7620，基差05盘面减100，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：检修复产叠加新装置投放，05供应压力逐步加大。近期美国极寒导致几套大装置短停，关注短停持续时间。需求端：下游总体受疫情影响，需求总体开工率继续下滑，处于历年低位水平。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。元旦之后下游陆续放假。后期关注国内疫情防控政策放开以后需求修复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期产业链库存相对健康，基差走弱，弱现实强预期，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，多塑料空pp持有。后面关注疫情复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 MEG 供应端EG05合约上方装置检修大幅增加且有多套大产能装置，05供应压力减小。海外方面美国装置受寒潮影响短期停车，部分装置仍停车中。港口库存去库3万吨在90.3万吨。需求端聚酯开工负荷低点已现，维持当前低位运行。下游放假加弹织机开工负荷季节性下降。整体来看，1、2月EG供应回升叠加新装置投产，聚酯需求进入传统淡季负荷将维持低位水平，预计大幅累库；交易维度：EG低估值叠加05合约供应压力减小，短期或有所反弹，轻仓尝试05多单或多EG空TA。风险提示：成本端消息扰动；装置检修情况；新增产能投放；需求复苏； 原油 昨日油价再次上涨，因两方面因素，一方面挪威sverdrup油田因停电临时减产54万桶/天，缓解短期过剩；另一方面，昨日公布的美国CPI降幅符合预期，美联储官员表态加息可能放缓，利好美元计价的油价。近期需求端边际改善较为明显，油价震荡中枢抬升，操作上维持逢低买入的大方向不变。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格