万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年01月13日星期� 概览 深证成指 11,465.73 0.23% 周四A股两市震荡收涨，上证指数收盘涨0.05%，深证成指收涨0.23%， 沪深300 4,017.87 0.20% 创业板指上涨0.51%，两市成交额继续缩量至6871亿元，北向资金 科创50 974.19 0.02% 净流入95.45亿元，连续7日净流入，2023年以来净流入额已经超 创业板指 2,458.49 0.51% 过500亿元。成长风格领跑、消费风格走弱。通信、汽车、非银行金 上证50 2,741.95 0.06% 融行业涨幅最大，炒股软件、工业母机、智能制造等概念指数涨幅居 上证180 8,511.35 0.09% 前，对2023年资本市场预期转好和政策利好推动下，处于低估值的 上证基金 6,618.15 -0.14% 券商板块迎来反弹。房地产、消费者服务、商贸零售行业跌幅最大， 国债指数 198.75 0.13% 预制菜、饮料制造、旅游出行、食品加工等概念指数跌幅较大，前期涨幅较大的行业出现回落，临近春节前资金落袋为安心态明显。 国际市场表现 2022年12月CPI同比由1.6%上行至1.8%，蔬菜、水果价格环比季 指数名称 收盘 涨跌幅% 节性上行，养殖户加快出栏导致猪肉供应增加，猪价下跌。能源价格 道琼斯 34,189.97 0.64% 回落，交通通信分项环比下跌1.4%。PPI同比由-1.3%收窄至-0.7%， S&P500 3,983.17 0.34% 煤炭、黑色冶炼、有色冶炼同比跌幅收窄，低基数下同比降幅收窄。 纳斯达克 11,001.11 0.64% 2022年我国物价水平整体运行平稳，预期2023年上半年CPI走势保 日经225 26,449.82 0.01% 持温和，对政策不形成制约，随防疫、地产政策放松，工业品价格或 恒生指数 21,514.10 0.36% 有所上行，但抬升幅度有限，PPI一季度同比预期延续负值区间。行业方面可以关注：1）安全+科技成长仍为发展主旋律，可关注高端制 美元指数 102.25 -0.96% 核心观点 上证指数 3,163.45 0.05% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 造、新能源、数字经济等概念板块。2）短期地产、消费等政策密集出台，复苏较快的行业。 研报精选 对公中长期信贷持续高增 主持人:于天旭 Email:yutx@wlzq.com.cn 核心观点 周四A股两市震荡收涨，上证指数收盘涨0.05%，深证成指收涨0.23%，创业板指上涨0.51%，两市成交额继续缩量至6871亿元，北向资金净流入95.45亿元，连续7日净流入，2023年以来净流入额已经超过500亿元。成长风格领跑、消费风格走弱。通信、汽车、非银行金融行业涨幅最大，炒股软件、工业母机、智能制造等概念指数涨幅居前，对2023年资本市场预期转好和政策利好推动下，处于低估值的券商板块迎来反弹。房地产、消费者服务、商贸零售行业跌幅最大，预制菜、饮料制造、旅游出行、食品加工等概念指数跌幅较大，前期涨幅较大的行业出现回落，临近春节前资金落袋为安心态明显。 2022年12月CPI同比由1.6%上行至1.8%，蔬菜、水果价格环比季节性上行，养殖户加快出栏导致猪肉供应增加，猪价下跌。能源价格回落，交通通信分项环比下跌1.4%。PPI同比由-1.3%收窄至-0.7%，煤炭、黑色冶炼、有色冶炼同比跌幅收窄，低基数下同比降幅收窄。2022年我国物价水平整体运行平稳，预期2023年上半年CPI走势保持温和，对政策不形成制约，随防疫、地产政策放松，工业品价格或有所上行，但抬升幅度有限，PPI一季度同比预期延续负值区间。行业方面可以关注：1）安全+科技成长仍为发展主旋律，可关注高端制造、新能源、数字经济等概念板块。2）短期地产、消费等政策密集出台，复苏较快的行业。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 对公中长期信贷持续高增 ——银行行业月报 行业核心观点： 2023年1月10日，央行发布12月金融数据。投资要点： 12月社融存量增速环比回落0.4个百分点：社融新增1.31万亿，同比少增1.06万亿元。其中，企业债券和政府债同比少增，是主要拖累项目。12月末社融存量为 344.21万亿元，存量同比增速9.6%，环比回落0.4个百分点。其中，企业债发行回落，主要受市场波动影响。而政府债规模收缩是受发行错位因素的影响。 贷款新增好于市场预期，企业中长期贷款持续高增：12月，新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增2700亿元。金融机构信贷存量余额213.99万亿元，同比增长11.1%， 环比上行0.1个百分点。居民端，12月增加1753亿元，同比少增1963亿元。其中，短 期贷款减少113亿元，同比多减270亿元；中长期贷款增加1865亿元，同比少增1693亿元。疫情放开后，预计居民端需求将渐进恢复，后续观察地产销售情况的变动趋势。当前利率处于一个较低的水平，根据过往的经验，低利率环境很容易推升房地产销售的回升。不过，从常驻人口增长以及收入预期角度看，整个房地产销售大幅回升的动力并不强，全年的角度看销售端增长有限。企业端，12月新增12637亿元，同比多增6017 亿元，其中，短期贷款减少416亿元，同比少减638亿元；中长期贷款增加12110亿 元，同比多增8717亿元；票据融1资14增6加亿元，同比少增2941亿元。从分项数据 看，贷款和票据均延续8月以来的态势，中长期贷款同比多增，票据融资略有收缩。 M2同比增速11.8%，环比下行0.6%：12月M2同比增长11.8%，增速环比下行0.6个百分点；M1同比增长3.7%，增速环比下行0.9个百分点。综合来看，实体经济活跃度仍较低。 投资策略：展望2023年，预期宏观经济政策将更加积极，宏观经济总体呈现弱复苏格局，有利于板块估值的提升。2023年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是债务风险缓释，估值修复行情可期。建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行。第二是受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司，总体业绩增速也相对较好。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 分析师郭懿执业证书编号S0270518040001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场