开源晨会

2023年01月13日 市场快报 开源晨会0113 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2022-012022-052022-09 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)通信1.107 电力设备1.051 汽车0.878 非银金融0.834 计算机0.596 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 房地产-1.776 美容护理-1.141 社会服务-1.093 商贸零售-1.033 食品饮料-0.704 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【固定收益】后续核心CPI或将随内需恢复上升——2022年12月通胀数据点评 -20230112 行业公司 【家电：海信视像(600060.SH)】2022Q4业绩高增，看好高端化驱动份额持续提升——公司信息更新报告-20230112 【计算机：国联股份(603613.SH)】业绩符合预期，公司回购及高管增持彰显发展信心——公司信息更新报告-20230112 【纺织服装：安踏体育(02020.HK)】2022Q4流水好于行业及国际品牌，FILA库销比环比改善——港股公司信息更新报告-20230112 【汽车：双环传动(002472.SZ)】2022年业绩同比高增，新能源齿轮持续放量——公司信息更新报告-20230112 【地产建筑：新城控股(601155.SH)】租金收入保持增长，作为优质民企融资持续受益——公司信息更新报告-20230112 【地产建筑：保利发展(600048.SH)】结算业绩承压下滑，销售优于行业投资保持稳健——公司信息更新报告-20230112 【电子：杰华特(688141.SH)】立足工艺长期积累，把握高端电源国产化机遇——公司首次覆盖报告-20230112 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【固定收益】后续核心CPI或将随内需恢复上升——2022年12月通胀数据点评-20230112 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|张鑫楠（联系人）证书编号：S0790122030068核心观点 1．12月，我国CPI同比+1.8%（前值+1.6%，下同），核心CPI同比+0.7%（+0.6%）。PPI同比-0.7%（-1.3%）。 2.CPI涨幅出现扩大，主要原因或来自2021年12月基数下降影响，另外，在部分地区12月底疫情达峰后出行、就餐等线下消费有所回升。PPI降幅收窄，或与2021年基数较低有关，12月油价下降对PPI支撑减弱。 3.后续内需不足局面有望得到缓解。从宏观政策来看，12月以来多数出台的政策和召开的会议均提出扩大内需，支持消费和投资。长期以来处于较低水平的核心CPI或许在之后出现改善。从具体措施来看，无论是疫情防控措施优化还是地产政策的出台，都将对居民预期有所改善。当居民预期得到改善，超额储蓄或将释放，促进消费尤其是服务业从底部回升。12月，核心CPI在连续三个月同比持平后涨幅有所扩大，后续在全部地区感染达峰后，疫情影响程度最小后，核心CPI或将随着需求恢复而上升。 4.另外，随着防疫优化，生产端也将出现恢复，叠加地产支持政策促进的地产投资恢复，对于工业品的需求也将上升，工业品价格或也将在开工和投资支持下出现回升。 5.对于资本市场而言，随着扩大内需政策落地，2023年经济或将在内需的带动下出现恢复，看好与内需相关的转债。 分结构来看 CPI食品项同比+4.8%（+3.7%），涨幅扩大，或与2021年11月食品同比下降拉高基数有关。其中，猪肉价格同比+22.2%（+34.4%），仍是同比涨幅最高分项，但涨幅较前值有所回落。国家发改委表示“做好生猪市场保供稳价工作，将继续紧盯市场供需和价格动态，必要时采取收储等储备调节措施”。因此，主要原因或来自中央冻猪肉储备持续释放，补充猪肉供给，对价格起到了稳定作用，猪肉价格在政策调整下波动或将降低。另外，受疫情影响，12月对猪肉类需求有所降低，进一步抑制猪肉上涨价格。鲜菜价格同比-8.0%（-21.2%），或主要受2021年基数降低影响。另外，临近节假日，对蔬菜需求有所上升。 CPI非食品项同比+1.1%（+1.1%），涨幅与前值持平。其中，受油价降低影响，汽油和柴油价格涨幅均有回落。随着疫情防控政策优化调整，多地疫情12月底出现达峰，叠加节假日出行需求，出行及娱乐活动逐步恢复，机票 价格涨幅扩大7.8个百分点。 PPI生产资料同比-1.4%（-2.3%），降幅有所收窄。其中，原材料工业同比+1.2%（+0.3%）、采掘工业同比+1.7% （-3.9%）、加工工业同比-2.7%（-3.2%），同比均在2021年低基数影响下涨幅扩大或降幅收窄。生活资料同比+1.8% （+2.0%），涨幅出现收窄。 PPI行业来看，石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、燃气生产和供应业涨幅居前。11月石油和天然气开采业、燃气生产和供应业和农副食品加工业涨幅居前。 风险提示：政策变化超预期；价格变化超预期；疫情变化超预期。 行业公司 【家电：海信视像(600060.SH)】2022Q4业绩高增，看好高端化驱动份额持续提升——公司信息更新报告 -20230112 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002|周嘉乐（分析师）证书编号：S0790522030002|陆帅坤（联系人）证书编号：S0790121060033 2022Q4业绩高增，看好高端化带动份额提升，维持“买入”评级 公司发布业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润16.51-17.65亿元，同比增加45.1%-55.1%；其中2022Q4预计实现归母净利润5.44-6.58亿元，同比增长6.3%-28.5%。预计2022年实现扣非净利润13.63-14.49亿元，同比增加71.2%-82.1%；2022Q4预计实现扣非净利润5.12-5.98元，同比增长21.0%-41.5%。业绩高增主系国内外份额提升、产品结构升级、面板跌价驱动，2022年12月32/43/50/55/65寸液晶电视面板价格分别 -21%/-27%/-23%/-28%/-40%。我们上调2022年盈利预测，维持2023-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为17.0/19.1/22.2亿元（2022年原值16.3亿元），对应EPS为1.3/1.5/1.7元（2022年原值1.2元），当前股价对应PE为11.6/10.3/8.9倍，维持“买入”评级。 依托多品牌矩阵差异化布局，公司国内市场份额领先优势持续扩大 多品牌矩阵差异化布局，公司内销份额持续提升。根据奥维云网，2022Q4海信品牌彩电线下零售量份额24.4% （+1.2pcts）、零售额份额26.3%（+2.1pcts）；2022Q4海信品牌彩电线上零售量份额15.8%（+1.9pcts）、零售额份额19.6%（+2.3pcts）；2022Q4Vidda品牌彩电线上零售量+49.3%、零售量份额9.0%（+3.2pcts），线上零售额+52.4%、零售额份额6.5%（+2.7pcts）。根据洛图科技，在世界杯营销推动下，2022年海信品牌出货同比增长约25％，市场占有率提升3.9pcts。 预计渠道补库存驱动Q4外销恢复正增长，看好高端化拉动公司全球份额稳增 2022Q1-3外销渠道清库存达成，补库存机会叠加世界杯营销下导入高毛利新品，预计外销Q4将恢复正增长。激光电视等高端产品表现亮眼，2020-2022年海信品牌在65+、75+以上尺寸段成为美国市场增长最快品牌。根据NPD数据显示，2022年海信激光电视在美国市场销量+107%。在2023年1月6日的CES展上，公司携8K激光电视、徕卡激光电视、三色激光投影、110英寸的ULEDX等旗舰产品亮相。叠加世界杯营销拉动品牌提升，公司全球高端市场份额有望稳增。 风险提示：原材料价格上涨风险；海外需求下行风险；疫情扰动风险。 【计算机：国联股份(603613.SH)】业绩符合预期，公司回购及高管增持彰显发展信心——公司信息更新报告-20230112 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001|刘逍遥（分析师）证书编号：S0790520090001看好公司长期发展，维持“买入”评级 随着渗透率提升+品类拓展，公司成长逻辑持续验证。考虑公司业绩持续超预期，我们上调公司2022-2024年归母净利润预测为11.25、19.28、32.59亿元（原预测为10.49、17.88、29.94亿元），EPS为2.26、3.87、6.53元/股，当前股价对应2022-2024年PE为42.5、24.8、14.7倍，维持“买入”评级。 业绩符合预期，多多平台交易量持续高增长 公司发布业绩预告，预计2022年营业收入为726.5-734亿元，同比增长95.14%-97.15%；预计归母净利润为 11.2-11.35亿元，同比增长93.63%-96.23%；预计扣非归母净利润为10.38-10.53亿元，同比增长95.40%-98.23%。其中Q4单季度预计营业收入为263.64-271.14亿元，同比增长91.7%-97.1%；预计归母净利润为4.37-4.52亿元，同比增长82.1%-88.3%；预计扣非归母净利润为4.17-4.32亿元，同比增长85.3%-92.0%，整体符合预期。业绩高速增长主要得益于平台交易量增长较快，推动收入和毛利的快速增长。 公司大手笔回购及公司高管积极增持，彰显发展信心 2022年11月28日，公司发布增持公告，公司控股股东、实际控制人刘泉、钱晓钧，及董事兼财务总监田涛，董事兼董事会秘书潘勇，董事兼涂多多CEO刘俊宅、董事兼卫（粮油）多多联合创始人王挺，董事兼副总经理刘源，监事会主席刘锐，技术总监张梅甫，卫（纸）多多CEO黄莎莎，肥多多CEO尹海凤，粮油多多CEO纪静静，玻多多联合创始人赵金恒、管理人员魏红霞拟增持公司股份，增持金额5,020-10,040万元。12月20日，公司发布 回购公告，回购资金总额2-4亿元（含），拟用于员工持股计划或股权激励。高管积极增持及公司大手笔回购，均彰显对未来发展的信心。 风险提示：市场竞争加剧风险；新品类拓展不及预期风险；经济环境恶化风险。 【纺织服装：安踏体育(02020.HK)】2022Q4流水好于行业及国际品牌，FILA库销比环比改善——港股公司信息更新报告-20230112 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002|周嘉乐（分析师）证书编号：S0790522030002 2022Q4流水承压但好于行业及国际品牌，维持“买入”评级 2022Q4流水受疫情管控和疫情感染达峰影响，但安踏品牌库存折扣稳定、FILA库存改善、其他品牌仍有增长。流水承压导致负经营杠杆，且去库、客流及消费意愿恢复仍需时间，我们下调盈利预测，预计2022-2024年净利润为72.2/92.1/110.1亿元（此前为80.6/95.4/113.8亿元），对应EPS为2.7/3.4/4.1元，当前股价对应PE为35.8/28/23.5倍，考虑公司元旦零售表现亮眼、动态管理下预计库存改善，看好公司把握消费复苏后的增长机遇，继续维持“买入”评级。 主品牌：2022Q4流水表现好于行业，库销比与折扣保持稳定 （1）流水：2022年流水录得低单增长，2022Q4在冬奥高基数及疫情感染达峰扰动下流水录得高单下滑，其中分渠道看：预计电商仍有增长，线下渠道中双下滑主要因疫情管控闭店、员工感染影响经营。（2）经营情况：截至2022Q4库销比略超5，折扣环比基本持平，新品占比环比改善。预计2023年继续推进赢领计划，继续品牌向上、产品创新、渠道拓迁及效率提升等举