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纺织服装双周报(2402期):国内春节消费较景气,代工台企数据改善

纺织服装2024-02-20丁诗洁、关竣尹国信证券周***
纺织服装双周报(2402期):国内春节消费较景气,代工台企数据改善

证券研究报告|2024年02月20日 核心观点行业研究·行业周报 行情回顾:2月至今A股纺织服装指数下跌4.1%,弱于沪深300,从下跌幅度看,纺织制造>品牌服饰,港股纺织服装指数上涨14.2%,好于恒生指数。 品牌服饰观点:12月服装社零同比2022年和2021年增长26%和10%,环比11月提速;1月由于春节假日错期,品牌服饰流水普遍表现不佳,实际上1月-2月至今,流水合计表现良好,建议关注节日旺季销售表现出色且估值低位的优质品牌,看好港股运动品牌和波司登、库存健康+业绩良好+低估值男装品牌、以及经营稳健高股息家纺品牌。 纺织制造观点:12月中国纺织品出口同比转正,1月在春节错期影响下,越南服装出口同比显著增长29%,同时织机开工率、内外棉花和锦纶丝价格均有回升。1月代工台企营收大多同比增长积极,在剔除节日错期影响后,相比2021年或2019年同期的收入同比相较12月改善,反映海外库存去化进入尾声,制造出口景气度回暖。看好业绩增长确定性高的代工龙头,同时关注基本面先行回暖,中长期成长空间大的细分赛道优质制造。 春节消费及客流数据:1、1月18日-2月6日网络零售额接近8000亿元,相较去年农历同期增长8.9%。2、春节期间全国购物中心场均日客流2.21万人次,同比上升24%。3、除夕至初五,网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付共计金额7.74万亿元,+10.1%。 风险提示:宏观经济疲软;国际政治经济风险;汇率与原材料价格大幅波动。 投资建议:制造企业基本面改善趋势明朗,关注旺季表现积极的低估值品牌 1、纺织制造:宏观层面国内和越南出口改善,微观层面国际品牌去库进入尾声、1月台企代工收入好转,制造企业2024年基本面改善趋势明朗,重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐订单改善好于预期、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。 2、品牌服饰:受益于冬季气温下降及春节消费较景气,港股,经过前期弱复苏充分调整后,估值位于底部区间,重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏,以及低估值羽绒服龙头波司登。A股,重点推荐经营质量及库存健康度高,低估值且成长势能较强的比音勒芬和报喜鸟。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (RMB) (亿元) 2023E 2024E 2023E 2024E 300979 华利集团 买入 57.5 670 2.69 3.18 21.4 18.1 02313 申洲国际 买入 64.2 958 3.08 3.68 20.9 17.5 603055 台华新材 买入 9.1 81 0.50 0.73 18.2 12.4 002003 伟星股份 买入 10.3 121 0.50 0.61 20.6 16.9 603889 新澳股份 买入 7.4 54 0.56 0.64 13.1 11.5 603558 健盛集团 买入 9.7 36 0.67 0.80 14.4 12.1 02020 安踏体育 买入 71.7 2017 3.45 4.07 20.8 17.6 02331 李宁 买入 19.4 499 1.20 1.35 16.2 14.4 002832 比音勒芬 买入 32.7 187 1.67 2.05 19.6 16.0 002154 报喜鸟 买入 6.5 94 0.49 0.57 13.2 11.3 03998 波司登 买入 3.5 382 0.25 0.29 14.1 12.2 06110 滔搏 买入 5.2 318 0.30 0.36 17.4 14.3 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 纺织服饰 超配·维持评级 证券分析师:丁诗洁证券分析师:关竣尹0755-819813910755-81982834 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《国际品牌财报总结专题-品牌库存去化进展明显,看好供应商订单恢复确定性》——2024-02-07 《纺织服装2月投资策略暨2023年业绩前瞻-优质公司业绩预告 亮眼,制造出口延续回暖》——2024-02-05 《纺织服装品牌力跟踪月报202401期-1月品牌发力新春新品,运动品牌折扣收窄》——2024-01-30 《纺织服装双周报(2401期)-十二月服装社零增长加速,出口制造进一步回暖》——2024-01-18 《纺织服装行业快评-2023冬季降温明显,关注品牌景气度向上机遇》——2024-01-04 纺织服装双周报(2402期) 国内春节消费较景气,代工台企数据改善 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾4 数据跟踪4 行业动态8 行业新闻和海外业绩8 投资建议:制造企业基本面改善趋势明朗,关注旺季表现积极的低估值品牌12 图表目录 图1:社会消费品零售总额和服装零售当月同比4 图2:实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比4 图3:中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比5 图4:内外棉价(元/吨)5 图5:PA66价格与变化5 图6:锦纶丝FDY和DTY价格与变化5 图7:纱、布产量当月同比6 图8:盛泽地区织机开机率6 图9:各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况6 图10:2024年1月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况7 图11:2024年1月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况7 图12:2024年1月抖音重点品牌销售额及同比情况8 图13:得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况8 图14:1月台企代工同行月度营收增速跟踪11 表1:A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名4 行情回顾 2月至今,A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为哈森股份、稳健医疗、振静股份、比音勒芬、雅戈尔;2月至今,港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为星宏传媒、李宁、博士蛙国际、中国恒泰集团、安踏体育。 表1:A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五 涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 603958.SH 哈森股份 45.1% 600689.SH 上海三毛 -35.2% 1616.HK 星宏传媒 83.3% 1709.HK 德林控股 -13.2% 300888.SZ 稳健医疗 22.1% 002193.SZ 如意集团 -33.1% 2331.HK 李宁 28.0% 2399.HK 虎都 -10.4% 603477.SH 振静股份 13.6% 002494.SZ 华斯股份 -32.0% 1698.HK 博士蛙国际 21.5% 0330.HK 思捷环球 -7.0% 002832.SZ 比音勒芬 12.7% 600107.SH 美尔雅 -31.4% 2011.HK 中国恒泰集团 20.7% 2232.HK 晶苑国际 -6.1% 600177.SH 雅戈尔 11.3% 603608.SH 天创时尚 -30.3% 2020.HK 安踏体育 19.4% 2030.HK 卡宾 -3.0% 资料来源:wind,国信证券经济研究所预测 数据跟踪 12月服装社零同比增长26%,增长提速且好于预期。12月服装社零同比增长26.0%,增速相比10月(7.5%)、11月(22.0%)显著提升,1-12月累计同比增长12.9%。剔除基数影响,12月单月相比2021年增长10.3%,10月、11月比2021年同期分别变化-0.6%和+3.0%,12月复合增长提速。 因春节错期,1月越南纺织服装出口同比增长29%,环比12月增长3.6%。1)越南:1-9月/10月/11月/12月越南纺织品出口同比增速分别为 -12.1%/-3.6%/-7.1%/-1.8%,12月降幅收窄,2024年1月越南服装出口同比增长29%,主要由于春节错期(2023年越南春节假期在1月,2024年在2月),但环比12月也增长3.6%。2)中国:2023年12月中国纺织品出口同比上升1.8%,环比+3.2%;服装出口同比下降1.6%,降幅环比11月收窄。 内外棉价延续小幅提升趋势。2024年2月1日-2月18日,328棉花价格指数提升0.7%,外棉价格提升8.5%,2023年11月至今,内外棉价总体保持小幅提升的趋势。 图1:社会消费品零售总额和服装零售当月同比图2:实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 资料来源:wind,国信证券经济研究所整理资料来源:wind,国信证券经济研究所整理 图3:中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比图4:内外棉价(元/吨) 资料来源:wind,国信证券经济研究所整理资料来源:wind,国信证券经济研究所整理 锦纶丝价格延续小幅提升,开机率同比提升较多。2月2日盛泽地区织机开机率30.0%,环比回落主要由于春节假期,而2023年春节假期前一周开机率为13.4%,同比维度上实现明显增长。 近一周锦纶66切片价格为20833元/吨,环比上周稳定,近一周锦纶丝价格为 19450元/吨,环比上周+1%,延续2023年11月至今的小幅提升趋势。 12月纱和布产量同比分别-3.3%和-3.5%。 图5:PA66价格与变化图6:锦纶丝FDY和DTY价格与变化 资料来源:wind,国信证券经济研究所整理资料来源:wind,国信证券经济研究所整理 图7:纱、布产量当月同比图8:盛泽地区织机开机率 资料来源:wind,国信证券经济研究所整理资料来源:wind,国信证券经济研究所整理 2023年12月,天猫京东平台销售额,女装、男装、童装、运动服和运动鞋分别同比+0.4%、-15.5%、-5.6%、+9.0%、+6.8%,运动鞋服表现相对较好。 图9:各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 资料来源:wind,数据威,国信证券经济研究所整理。注:统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和 天猫/京东/抖音/得物重点监控店铺: 1、2024年1月重点品牌天猫旗舰店,耐克/阿迪同比+30%/-9%,安踏/FILA/李宁 /特步/361度分别同比+40%/+12%/+11%/+44%/+32%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-38%/-13%/-29%/+74%,罗莱/富安娜分别同比+22%/+25%。 图10:2024年1月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 资料来源:阿里第三方数据,国信证券经济研究所整理 2、2024年1月重点品牌京东旗舰店,耐克/阿迪同比-21%/-13%,安踏/FILA/李宁/特步/361度分别同比-41%/-31%/-58%/+28%/+16%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-57%/-42%/-44%/-35%,罗莱/富安娜分别同比-62%/+33%。 图11:2024年1月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 资料来源:京东第三方数据,国信证券经济研究所整理 3、2024年1月抖音平台重点关注品牌,耐克/阿迪同比+235%/+31%,安踏/FILA/李宁/特步/361度分别同比+269%/+137%/+57%/+78%/+72%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-6%/-4%/-18%/+208%,罗莱/富安娜分别同比+326%/+35%。 图12:2024年1月抖音重点品牌销售额及同比情况 资料来源:抖音第三方数据,国信证券经济研究所整理 4、2023年12月,得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯三叶草。耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比+5%/+3%/-10%/+15%。