商品期货早班车

2023年01月12日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价继续上行。美国12月CPI通胀发布前夕，波士顿联储主席发言鸽派支持2月仅加息25个基点。中国央行和银保监会表示各银行要合理把握信贷投放节奏、适度靠前发力。海外美元走弱叠加国内预期持续向好，铜价连续上行。供应端来看，铜矿干扰持续，TC连续下行。需求端，国内淡季，华东华南平水铜贴水10元和升水30元成交。我们认为，在旺季复苏被证伪之前，铜价预期延续偏强走势，维持逢低买入思路不变。关注今晚美国CPI数据。仅供参考。 铝 昨日铜价继续上行。美国12月CPI通胀发布前夕，波士顿联储主席发言鸽派支持2月仅加息25个基点。中国央行和银保监会表示各银行要合理把握信贷投放节奏、适度靠前发力。海外美元走弱叠加国内预期持续向好，铜价连续上行。供应端来看，铜矿干扰持续，TC连续下行。需求端，国内淡季，华东华南平水铜贴水10元和升水30元成交。我们认为，在旺季复苏被证伪之前，铜价预期延续偏强走势，维持逢低买入思路不变。关注今晚美国CPI数据。仅供参考。 锌 昨日锌价日内围绕23700一线平稳运行，夜盘走强至23900左右。现货市场交投活跃度再度下降，华东，华北地区持货商下调升水出货，整体下游节前采购需求临近淡季下滑，三大板块开工率均有所下降。基本面上供给炼厂产能缓慢恢复，消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱，大部分企业可能提前放假，消费走弱已成事实，关注库存拐点。节前期货交易活跃度下降，持仓，成交量均降低。操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空。仅供参考 铅 昨日铅价日内以震荡走弱为主，夜盘价格小幅回弹回到15450左右，现货持货商小幅下调贴水出货。基本面上因管控放开疫情快速传播及年底关账双重影响，整体供需两淡，物流生产均有所受限。随时间推移，下游临近旺季尾声，但目前仍未看到开工明显下滑。目前下游蓄电池厂库存偏低，考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在。操作上目前铅价处于全年高区间，目前走向震荡偏弱，预计铅价短期内维持该趋势，推荐做空或保值。仅供参考。 镍 周三，SHFE镍收209530元/吨，+1.12%。据SMM，电解镍现货价格报212400～221000元/吨，镍豆环比+650元/吨至211650元/吨，进口镍现货对沪镍均升水6950元/吨，金川镍现货均升水13250元/吨，环比继续上升。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比持平至71.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1360.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100至36750元/吨。外盘LME镍库存环比-318吨。产业方面，供需相对变化影响，硫酸镍价格继续下跌，短期电积镍增产消息对纯镍盘面价格打击影响减弱。消息面上，LME表示将在3月底之前公布镍交易改革措施，以预防市场混乱。格林美印尼镍资源项目计划Q1出货5000吨镍金属量的MHP，同时将全力加快印尼镍资源项目二期的建设。预计沪镍主力合约中性为主。关注本周内公布的美国12月CPI数据。 黑色产业 螺纹钢 钢谷口径螺纹表需环比大幅下降45.7万吨至261万吨，找钢口径螺纹表需环比大幅下降46.6万吨至259万吨。螺纹市场进入年前快速垒库阶段，但由于产量下降较快且已经位于历年同期最低水平，因此市场对库存峰值水平较为乐观，预计今年春节垒库情况或相对温和。目前市场交易重心仍围绕海内外宏观经济政策，微观矛盾有限。关注今晚美国CPI数据。操作上建议观望，前期多单可择机离场 不锈钢 周三，SHFE不锈钢续涨，收16770元/吨，-1.27%，镍/不锈钢比价反弹。现货方面，无锡304/2B卷（毛边）报价持平于17100-17300元/吨，其余地区不锈钢现货价格总体维持，7.4%-7.6%废不锈钢价格持平于11900元/吨。库存方面，据Mysteel，多地不锈钢产品库存加速增加。不锈钢市场中期供需两弱，短期检修与备货共存，小幅反弹。预计春节前不锈钢期货以震荡为主，价差变化亦不大。 铁矿石 焦炭两轮提降落地，长流程钢厂利润边际恢复（过去两周增幅约为100元/吨）。铁矿价格出现回调后，钢厂铁矿采购仍较为积极，继续集中补库。供应端暂无更新，各大矿山正常发货。预计铁矿后续将小幅垒库，符合季节性。目前市场交易重心仍围绕海内外宏观经济政策，微观矛盾有限。关注今晚美国CPI数据。操作上建议观望，前期多单可择机离场 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆小幅反弹。供给端来看，目前市场焦点在南美，巴西生长整体正常，而阿根廷步入播种窗口期尾声。需求端，短期中规中矩。整体来看，阶段性市场处于天气市，短期关注今晚USDA报告，市场平均预期美豆库存小幅上调，阿根廷产量调低280万吨至4670万吨，而巴西产量维持不变，关注预期差。中期核心在南美产量博弈。而国内大豆豆粕库存步入重建，单边跟随外盘博弈天气。观点仅供参考！ 玉米 昨日C2303合约小幅震荡。年底变现意愿增强，上量增加，现货价格偏弱运行。养殖端猪鸡价格弱势，生猪肉鸡养殖均陷入亏损，养殖效益转差使得企业减少备货，目前饲料企业备货基本完成，采购谨慎，年前生猪集中出栏也使得当前饲料需求较差。淀粉深加工企业也面临大幅亏损，产成品库存累积，企业建库意愿不强。进口玉米给出利润也对盘面形成拖累，预计近期期价震荡回落。观点仅供参考！ 油脂 短期马盘偏弱，市场聚焦弱需求。供给端来看，MPOB显示马来12月产量162万吨，环比-3.7%，符合季节性减产。而需求端来看，马来12月出口环比下滑3.5%，且ITS数据显示马来1月1-10日出口环比下降50%。整体来看，阶段性供需双弱，12月底马棕库存为220万吨，环比略降，但同比仍属于历年宽松水平，或延续震荡，中期关注产区产量下滑幅度以及国内油脂需求的变化。观点仅供参考！ 白糖 巴西外贸秘书处数据显示，1月第一周巴西食糖出口量超过61.3万吨，日均出口量为12.26万吨，比同期高出90%。去年1月份整个月的出口量为135万吨。原糖出口速度仍快，在下一榨季开始前巴西库存偏紧，资金买方汹涌澎湃。国内现货没有起色，跟涨原糖，近期没有矛盾点。操作上建议暂时观望：风险提示:巴西燃料税法、印度出口政策、国内消费情况 鸡蛋 昨日鸡蛋2305合约小幅上涨，产区现货价格小幅走强。小年临近食品备货提振需求，北方产区内销走货偏快，中小码蛋供应偏紧走货较好，库存继续下降，随着物流逐步停运，下游备货将逐步减少，贸易商拿货转谨慎。南方销区返乡人员增加，走货一般，流通环节库存略增。年底养殖户选择淘汰老鸡，但淘鸡走货偏慢，淘汰鸡价格偏弱运行。目前弱需求压制市场价格，关注各地疫情发展及走货情况，预计近期鸡蛋价格仍将区间震荡。观点仅供参考！ 生猪 昨日生猪2303合约下跌3.44%，全国生猪现货价格全面下跌，部分集团厂跌幅更大。集团厂及散户出栏积极性均较高，虽然养殖户有抗价情绪，但年前可出栏时间有限，短期规模场出栏压力较大，供应充裕，即使小年备货对需求有所提振，但仍难承接市场供应，导致猪价再创新低。当前阶段供强需弱，年前出栏压力仍未释放完，预计短期期价将继续探底，跌破成本后再下跌空间有限，暂时观望为宜。关注养殖户出栏情绪及年底需求。观点仅供参考！ 能源化工 招商评论 尿素 上游气头复产周期开启，供应回升预期压力增加，但春耕用肥预期支撑较强。基本面看，上游负荷同比偏高，煤头检修有限，气头装置复产增加，往后看产量趋于回升。需求端，备肥行情逐步展开，复合肥厂采买跟随增加，但1月春节临近，进一步需求放量受限。出口端，国内即将进入大规模春肥采购期，国内高价下出口放量谨慎。综合来看，短期受春节周期影响，成交预计将放缓，价格重心有回调预期，中期是季节性强势驱动，建议逢低多配为主。 LLDPE 昨天IIDPE主力合约收盘价为8118元/吨，上涨1.08%。华北低价现货8050元/吨，05基差盘面减10，基差小幅走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭关闭。供给端：短期检修复产叠加新装置投放，05供应有所回升，总体供应压力加大。近期美国极寒引发几套大装置出现短停，导致美国出口量推迟。 需求端：下游受疫情发酵叠加农地膜处于淡季，开工率延续下滑，处于历年低位水平。元旦之后下游逐步放假。后面关注国内疫情政策放开之后需求情况。策略：明年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存相对健康，需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱，弱现实强预期，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。风险点：1，俄乌事件发酵；2，国内疫情情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 期货预期较好，现货需求转弱，季节性累库。海外台塑2月船期预售报价上涨70-90美元/吨，原材料电石上涨到3800。国内PVC供应端整体开工率提升75%，新疆运输逐步通畅，电石法PVC亏损，乙烯法PVC盈利空间较大，PVC社会库存25.73万吨，较上一期增加7.39%,同比增64.62%，期货带动下现货继续上涨华东6380，华南6360，乙烯法6430，建议逢高把握05合约保值机会 PTA 成本端PX负荷因产能调整负荷提升，新装置盛虹炼化200万吨周末已出产品，海外方面供应维持低位。供应端PTA开工负荷回升，新装置嘉通能源12月底全部投产，东营威联剩余125万吨预计近期投产。需求端聚酯工厂负荷低点已现，综合库存小幅去库。下游工厂开始放假，加弹织机降至往年春节低位，成品库存降至低位，轻纺城成交处于历史最低。综合来看1、2月PX、TA存量装置供应低位，新投产装置贡献产量，聚酯需求维持低位，PTA预计季节性大幅累库；交易维度：PX、TA新装置陆续投产贡献产量，聚酯需求临近春节难有提升，单边走势跟随原油，近端弱现实远端需求预期改善下建议TA可逢低布局59反套或逢高沽空产业利润。风险提示：原油端消息面扰动；装置投产及检修情况；下游需求； 甲醇 内地排库压力边际放缓，化工煤价小幅上行，内地重心反弹，但沿海库存预期累积压力传导下港口情绪偏弱，中期看成本端煤价中枢仍有下调预期。供应端，上游负荷偏高位，气头装置陆续复产带动日产提升。需求端，MTO利润亏损偏重短期提负空间有限，且1月临近春节淡季终端需求减少，而传统需求维持淡季低开工，下游库存偏高，需求端支撑有限。库存方面，近期到港量偏多，港口库存步入累积通道。综合来看，基本面边际上改善，但供需格局依旧偏宽松，预计区间震荡偏弱，关注MTO重启进展。 玻璃 下游陆续放假，交投转弱。但盘面预期较好，期货带动下玻璃现货继续上涨。供应端变化不大，广东明轩实业一线1000吨放水冷修，1月预计还有2条线冷修，上游总库存6378.9万重箱，环比-2.55%，同比+63.32%，现货华北1540，华东1720，华南1800，武汉地区1610,玻璃未来还将维持近弱远强格局，建议观望 纯碱 上游库存继续下降，纯碱现货较为紧俏。供应端上游开工率91%，未来都将保持三个月都将保持高产。需求端玻璃预期转好，产销较好，光伏玻璃最近点火较多，需求支撑下，纯碱现货高位横盘，青海继续上涨2550，华北2850，华中地区2850.远兴能源出公告5月新产能按计划投放。短期现货比较坚挺，但春节后也面临累库存的压力，建议逢高把握05合约保值机会 PP 昨天PP主力合约夜盘收盘价为7728元/吨，上涨0.78%。华东PP现货7580，基差05盘面减100，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：检修复产叠加新装置投放，05供应压力逐步加大。近期美国极寒导致几套大装置短停，关注短停持续时间。需求端：下游总体受疫情影响，需求总体开工率继续下滑，处于历年低位水平。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。元旦之后下游陆续放假。后期关注国内疫情防控政策放开以后需求修复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期产业链库存相对健康，基差走弱，弱现实强预期，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，多塑料空pp持有。后面