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国林科技是一家臭氧设备行业的龙头,也是专精特新“小巨人”企业。公司收入和净利润在2016-2021年期间实现了24%和18%的年复合增长率。公司计划通过设备和新下游的拓展来实现稳健增长。其中,高品质乙醛酸填补了国内空白,设备工艺领先优势突出。半导体产业链国产替代趋势明确,清洗用臭氧设备打开了新的发展空间。公司预计2022-2024年归母净利润将分别达到0.21、1.50和2.23亿元,当前市值对应PE为138、19和13倍。我们给予“买入”评级。风险提示包括乙醛酸项目爬坡节奏不及预期、设备验证周期过长和中低端臭氧发生器设备竞争加剧。