商品期货早班车

2023年01月10日 星期二 商品期货早班车招商期货单击此处输入文字。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价继续上行。虽然美联储官员发言偏鹰，但加息进入尾声终点或相对明朗美元指数持续走弱，支撑有色价格。供应来看，海外第一量子cobra铜矿依然没有恢复生产，与政府谈判继续有持续停产可能。需求端，华东华南平水铜成交在升水10元和100元，精废价差1650元附近。操作上，海外加息进入尾声，国内疫情冲击过去，经济刺激政策不断，节后需求恢复预期较强。依然维持逢低买入建议。仅供参考。 铝 昨日铝价大幅上行。宏观来看，美元走弱支撑有色价格。另外欧美天然气价格大幅上行，推升铝锌价格。供应端来看，贵州减产扩大，国内在产产能恢复极为缓慢。海外无明显增量。需求端来看，华东华南贴水60元附近成交。库存周度累积4.6万吨，幅度符合预期。操作上，18000元附近价格在国内铝厂平均成本附近，考虑节后供需偏紧预期和偏低估值，维持逢低买入建议。仅供参考。 锌 昨日日内锌价震荡运行，夜盘大幅走强，现货市场交投活跃度下降，华北地区持货商下调升水出货，华南地区流动资源偏紧持货商小幅上调升水。整体下游节前采购需求临近淡季有所下滑，三大板块开工率均有所下滑。基本面上供给炼厂产能缓慢恢复，消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱，大部分企业可能提前放假，消费走弱已成事实，关注库存拐点。节前期货交易活跃度下降，持仓，成交量均降低。操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空。仅供参考 铅 昨日铅价震荡走强，持货商小幅下调贴水出货。基本面上因管控放开疫情快速传播及年底关账双重影响，整体供需两淡，物流生产均有所受限。随时间推移，下游临近旺季尾声，但目前仍未看到开工明显下滑。目前下游蓄电池厂库存偏低，考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在。操作上目前铅价处于全年高区间，目前走向震荡偏弱，预计铅价短期内维持该趋势，推荐做空或保值。仅供参考。 镍 周一，SHFE镍收212110元/吨，-0.25%。电解镍现货价格报218800～225800元/吨，镍豆环比+5400元/吨至216900元/吨，进口镍现货对沪镍均升水6900元/吨，金川镍现货均升水11500元/吨，环比连续上升。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比持平至71.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1360.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-50至37250元/吨。外盘LME镍库存环比-294吨。宏观方面，非农数据公布后，美元指数疲弱，有色金属大涨，外盘铜连收三根阳线；产业方面，不锈钢、三元动力电池需求均有回落，但纯镍维持相对供需紧张，关于电积镍放量的传闻打击镍价，短期回落明显。价格大幅回落后，预计沪镍主力合约中性为主。关注本周内公布的12月中国金融、经济数据，美国CPI数据。 黑色产业 周一，SHFE不锈钢续涨，收17030元/吨，+2.47%，镍/不锈钢比价继续下行。现货方面，无锡304/2B卷 （毛边）报价持平于17000-17300元/吨，锡佛两地不锈钢现货价格总体维持，7.4%-7.6%废不锈钢价格持平于11900元/吨。库存方面，据Mysteel300系不锈钢产品库存加速增加。不锈钢市场需求不足，维持弱现实、强预期格局。 短期可继续关注做空镍/不锈钢比价。 不锈钢 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆回落，因阿根廷得到了部分降雨补充，市场去天气风险升水。供给端来看，目前市场焦点在南美，巴西生长整体正常，而阿根廷播种慢，且播种窗口期在缩短。需求端，短期中规中矩。整体来看，阶段性市场处于天气市，关注本周四USDA报告，市场平均预期阿根廷产量调低280万吨至4670万吨，而巴西产量维持不变，关注预期差，中期核心在南美产量博弈。而国内大豆豆粕库存步入 重建，单边跟随外盘博弈天气。观点仅供参考！ 玉米 昨日C2303合约遇阻回调。北港受集港量低影响，价格上涨10元/吨，南方港口跟随北方上涨。养殖端猪鸡价格弱势，生猪肉鸡养殖均陷入亏损，养殖效益转差使得企业减少备货，目前饲料企业备货基本完成，采购谨慎，年前生猪集中出栏也使得当前需求较差。淀粉深加工企业也面临大幅亏损，产成品库存累积，企业建库意愿不强。产区惜售挺价但销区需求较弱，年底购销转淡，现货价格跟随产区。进口玉米价格高企也对盘面有一定支撑，预计期价区间震荡为主。观点仅供参考！ 白糖 国际糖焦点由巴西向北半球转变。泰国压榨逐渐提速，22/23榨季截至1月5日57家糖厂全部开榨，累计压榨甘蔗2032.7万吨，累计产糖202.57万吨。北半球供应量逐步跟上。国内白糖表现相对坚挺，3月合约价格与现货接近，春节前后波动不会太大。操作上建议暂时观望：风险提示:巴西燃料税法、印度出口政策、国内消费情况 鸡蛋 昨日鸡蛋2305合约小幅下跌，全国现货价格全面上涨。近期终端需求转好，食品厂备货增加，餐饮等消费陆续恢复，北方产区内销走货偏快，贸易环节拿货情绪略好转，中小码蛋供应偏紧走货较好，库存继续下降。南方销区返乡人员增加，走货一般，流通环节库存略增。年底养殖户选择淘汰老鸡，但淘鸡走货偏慢，冻品有库存压力，淘汰鸡价格偏弱运行。目前弱需求压制市场价格，关注各地疫情发展及走货情况，预计近期鸡蛋价格仍将区间震荡。观点仅供参考！ 生猪 昨日生猪2303合约窄幅震荡，集团厂及散户出栏积极性均较高，不过挺价情绪有所转强，小年临近，备货高峰到来，市场需求将继续回暖，也有望支撑价格反弹。分区域来看，北方散户肥猪出栏压力仍大，标肥价差继续走强，南方供应充足加上返乡人员增加，南北价差明显收窄，北方猪源外调不畅。当前阶段供强需弱，但供应压力已有预期，需求继续好转，下方成本支撑，03合约预计区间震荡为主，关注养殖户出栏情绪及年底需求。观点仅供参考！ 能源化工 招商评论 尿素 春耕用肥大需求预期强化，现货挺价意愿较强，局部供需错配下基差偏强运行。基本面看，上游负荷同比偏高，煤头检修有限，气头减产已兑现，往后看产量趋于回升。需求端，备肥行情逐步展开，复合肥厂采买跟随增加，但1月春节临近，进一步需求放量受限。出口端，国内即将进入大规模春肥采购期，国内高价下出口放量谨慎。综合来看，短期受春节周期影响，成交预计将放缓，价格重心有回调预期，中期是季节性强势驱动，建议逢低多配为主。 LLDPE 昨天IIDPE主力合约收盘价为7988元/吨，下跌0.32%。华北低价现货8045元/吨，05基差盘面加35，基差小幅走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭关闭。供给端：短期检修复产叠加新装置投放，05供应有所回升，总体供应压力加大。近期美国极寒引发几套大装置出现短停，导致美国出口量推迟。需求端：下游受疫情发酵叠加农地膜处于淡季，开工率延续下滑，处于历年低位水平。元旦之后下游逐步放假。后面关注国内疫情政策放开之后需求情况。策略：明年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存相对健康，需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱，弱现实强预期，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。风险点：1，俄乌事件发酵；2，国内疫情情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 成本端PX负荷因产能调整负荷提升，新装置盛虹炼化200万吨周末已出产品，海外方面供应维持低位。供应端PTA开工负荷回升，东营威联剩余125万吨预计近期投产。需求端聚酯工厂负荷低点已现，综合库存小幅去库。下游工厂开始放假，加弹织机降至往年春节低位，成品库存降至低位，轻纺城成交处于历史最低。综合来看1、2月PX、TA存量装置供应低位，新投产装置贡献产量，聚酯需求维持低位，PTA预计季节性大幅累库；交易维度：PX、TA新装置陆续投产贡献产量，聚酯需求临近春节难有提升，单边走势跟随原油，近端弱现实远端需求预期改善下建议TA可逢低布局59反套或逢高沽空产业利润。风险提示：原油端消息面扰动；装置投产及检修情况；下游需求； 甲醇 内地现货交投转冷，排库压力下重心回落，但内地输送港口货量增加但需求疲弱，沿海库存预期累积压力传导下基差走弱，成本端煤价中枢仍有下调预期，后续看甲醇反弹空间收窄。供应端，上游负荷偏高位，今年气头装置检修整体弱于预期，日产损失有限。需求端，MTO利润亏损走扩提负动力不足，且1 月临近春节淡季终端需求减少，而传统需求维持淡季低开工，下游库存偏高补货减少，需求端支撑有限。库存方面，近期到港量偏多，港口库存累积为主。综合来看，供需偏宽松格局延续，预计区间震荡偏弱，关注MTO重启进展。 EB 上周五EB2302合约夜盘收盘价为8240元/吨，下跌0.93%。美金价格持稳，进口倒挂。华东现货价格8245元/吨附近，基差减20，成交一般。供给端：国产环比回升，出口减少，净进口仍处于低位，一月累库存。需求端：受疫情影响，总体开工率继续下滑。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。元旦之后下游陆续放假。关注后期国内防疫放开以后需求修复情况。策略：短期来看，库存累积，生产利润修复，基差走弱，需求走弱，后市受地产融资放开及防疫政策放开影响，宏观预期转好，短期估值偏高，宽幅震荡为主，往上受制于进口窗口。近期关注美国极寒引发装置检修情况及出口情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 PP 昨天PP主力合约夜盘收盘价为7648元/吨，下跌0.29%。华东PP现货7580，基差05盘面减100，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：检修复产叠加新装置投放，05供应压力逐步加大。近期美国极寒导致几套大装置短停，关注短停持续时间。需求端：下游总体受疫情影响，需求总体开工率继续下滑，处于历年低位水平。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。元旦之后下游陆续放假。后期关注国内疫情防控政策放开以后需求修复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期产业链库存相对健康，基差走弱，弱现实强预期，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，多塑料空pp持有。后面关注疫情复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 MEG 供应端EG开工负荷提升，盛虹炼化100万吨装置预计1月投产。海外方面美国装置受寒潮影响短期停车，部分装置仍停车中。港口库存去库3万吨在90.3万吨。需求端聚酯开工负荷低点已现，短期将维持当前低位运行。下游加弹织机开工负荷持续下降，终端成品库存已降至历史低位。整体来看，1、2月EG供应回升叠加新装置投产，聚酯需求进入传统淡季负荷将维持低位水平，预计大幅累库；交易维度：目前估值下EG工厂亏损大幅增加，短期不建议追空，前期持有空单可适当止盈，中期来看，EG5上方供应压力较大，淡季需求收缩下维持逢高沽空观点。风险提示：成本端消息扰动；装置检修情况；新增产能投放；需求复苏； 原油 昨日油价上涨，因中国需求复苏早于预期，国内汽油价格连续上涨，新一批原油进口配额也早早下发。但海外衰退情况仍然在压制油价涨幅，油价上涨并不顺畅，目前仍然处于震荡状态。关注高频油品库存，若库存仍在累积，油价大概率保持震荡，若库存连续下降，油价或震荡区间上移。关注俄罗斯出口及产量情况，若降幅低于预期，则油价难以上涨。中期来看，下半年中国需求有望变得更加繁荣稳定，国际航空有望放开，23年H2海外加息周期大概率结束，欧佩克+持续限产挺价，尤其下半年供需预计是偏紧的，因此2023年原油交易应当以逢低买入的方向操作。风险点：俄乌冲突缓和，欧佩克+产量高于预期，欧美加息超预期。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)谭洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0017074) 重要声明 本报