印度资本货物行业：23财年第三季度投资周期势头也几乎横盘整理

2023年1月4日亚太股票研究 亚洲日报 印度资本品部门 23财年第三季度投资周期动能也几乎横盘整理 ▪ 我们介绍了23财年第三季度的盈利预测和投资周期行业更新。在这方面，23财年第三季度（类似于23财年第二季度） 可能出现侧向运动，可能不会反映进一步的积聚。 ▪在数据点中，资本货物进口持平 ~70亿美元，23财年可能只有~10%的增长。日语 机床制造商的订购也没有显示出任何动力。由于全球需求疲软，工程出口从之前的90亿美元>月度降至80亿美元，并且在23财年可能持平。 ▪项目公告（CMIE）似乎受到大型绿色氢能和半导体项目的推动，值得谨慎关注。 图3：工程出口有图4：JMTB：弱势头下降 来源:CMIE,瑞士信贷(CreditSuisse)估计 来源:JMTBA,瑞士信贷(CreditSuisse)估计 ▪ 尽管近期停滞不前，但对投资周期的近期积极看法仍然存在。在工业中，我们更喜欢 L&T，给予合理的 估值、国内执行势头、利润率顺风和近期新闻流表明资金流入复苏。鉴于高估值和周期横盘走势，ABB保持跑输大盘。我们对康明斯、西门子和迪克森持积极态度。在我们报道的其他股票中，我们认为Havells和Indigo跑赢大盘，Voltas跑输大盘。 图5：制造业项目驱动图6：从新冠疫情中恢复过来;23财年绿色氢能和改善半导体 来源:CMIE,瑞士信贷(CreditSuisse)估计 图1:限制商品进口平平 来源:CMIE,瑞士信贷(CreditSuisse)估计 图2:FY23~10%vsFY22 来源:CMIE,瑞士信贷(CreditSuisse)估计 来源:CMIE,瑞士信贷(CreditSuisse)估计 耐用消费品在22财年表现不佳，尤其是Voltas。ABB、西门子在6月份后的表现并未超过 。L&T在2HCY22中表现优异，这一趋势可能会一直持续到周期加强。 图7：耐用消费品表现不佳;L&T在六月后表现优异 项目公告由半导体（例如，除Vedanta以外的奥里萨邦SRAM项目）和氢项目（ACME，Avaada，Indosol等）推动，可能值得谨慎关注。 资料来源:公司数据,瑞士信贷(CreditSuisse)估计 图8：覆盖股23财年第三季度盈利预期 资料来源:公司数据,瑞士信贷(CreditSuisse)估计 研究分析师 LokeshGarg/912267773743 lokesh.garg@credit-suisse.com 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、法人实体披露和 非美国分析师的状态。美国披露：瑞士信贷正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 公司提到(04-简-2023的价格) ABB印度(Rs2705.2ABB.BO表现不佳,TPRs2600.0) 琥珀色的企业。的(。安贝认为薄熙来Rs1860.3,超越,TPRs3100.0) 巴拉特电子(BAJE。薄熙来Rs98.75,中性,TPRs76.67) 印度集装箱公司(CCRI。薄熙来Rs730.0,表现不佳,TPRs700.0) 克朗普顿油渣消费电器有限公司(作物。薄熙来Rs339.35,超越,TPRs440.0) 康明斯印度(CUMM。薄熙来Rs1392.55,超越,TPRs1575.0)Delhivery有限公司(DELH。NS、Rs327.0超越,TPRs550.0)迪克森技术(DIXO。薄熙来Rs3865.5,超越,TPRs4500.0) Havells印度有限公司(HVEL。薄熙来Rs1148.35,超越,TPRs1425.0) Interglobe共同航空(INGL。薄熙来Rs1999.7,超越,TPRs2350.0)Larsen&Toubro公司(LART 。薄熙来Rs2070.1,超越,TPRs2250.0)西门子有限公司(SIEM。薄熙来Rs2815.8,中性,TPRs2825.0) Thermax(THMX。薄熙来Rs1951.7,中性,TPRs1900.0) 吠檀多(VDAN。NS,Rs308.3) 沃尔塔(伏特。薄熙来Rs805.45,表现不佳,TPRs800.0) 披露附录 分析师认证 我，LokeshGarg，证明（1）本报告中表达的观点准确反映了我个人对所有标的公司和证券的看法，以及（2）我的薪酬的任何部分过去、现在或将来都与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 ABB印度（ABB.BO）的3年价格和评级历史 ABB.BO 关闭价格 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 14-Sep-20 907.10 1150.00 O* 08-Dec-20 1154.65 1350.00 12-Feb-21 1475.15 1650.00 06-Aug-21 1664.20 1950.00 19-Oct-21 1842.65 2250.00 03-Feb-22 2304.35 R 10-Feb-22 2236.70 2250.00 O 24-Mar-22 2040.05 1850.00 N 05-May-22 2224.70 2000.00 10-Aug-22 2771.25 2600.00 05-Sep-22 3289.90 2600.00 U *星号表示承保范围的开始或承担。 琥珀企业（AMBE.BO）的3年价格和评级历史 AMBE.BO 关闭价格 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 08-Dec-20 2327.50 3000.00 O* 03-Feb-21 2741.85 3250.00 10-Aug-21 2865.90 3450.00 01-Feb-22 3497.50 4250.00 17-May-22 2678.45 3700.00 11-Aug-22 2270.35 3400.00 25-Oct-22 2053.40 3100.00 *星号表示承保范围的开始或承担。 BAJE.BO 关闭价格 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 31-Jan-20 30.22 40.00 O 13-Apr-20 23.52 35.00 30-Jun-20 29.55 36.67 28-Jul-20 32.38 38.33 29-Jan-21 43.43 48.33 N 24-Jun-21 57.02 55.00 01-Nov-21 66.83 66.67 01-Feb-22 69.17 76.67 *星号表示承保范围的开始或承担。 印度集装箱公司（CCRI.BO）的3年价格和评级历史记录 CCRI.BO 关闭价格 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 11-Feb-20 574.35 450.00 U 01-Jun-20 394.60 475.00 O 29-Jun-20 418.25 510.00 10-Aug-20 386.35 375.00 N 08-Feb-21 502.65 540.00 O 25-May-21 666.85 750.00 20-May-22 573.35 700.00 14-Nov-22 762.60 700.00 U *星号表示承保范围的开始或承担。 CromptonGreaves消费电器有限公司（CROP.BO）的3年价格和评级历史 CROP.BO 关闭价格 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 30-Jan-20 267.55 340.00 O 06-Apr-20 207.60 275.00 18-May-20 198.30 265.00 27-Jul-20 246.40 280.00 26-Oct-20 303.95 390.00 25-Jan-21 411.75 490.00 01-Sep-21 488.10 500.00 N* 10-May-22 344.50 500.00 O 28-Oct-22 353.25 440.00 *星号表示承保范围的开始或承担。 CUMM.BO 关闭价格 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 30-Jan-20 584.40 660.00 N 13-Apr-20 361.80 420.00 02-Nov-20 437.00 490.00 29-Jan-21 666.55 775.00 O 13-Aug-21 975.05 1150.00 12-Aug-22 1249.05 1475.00 07-Nov-22 1335.05 1575.00 *星号表示承保范围的开始或承担。 德里弗里有限公司（DELH.NS） DELH.NS 关闭价格 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 02-Jun-22 570.45 675.00 O* 10-Aug-22 599.80 675.00 N 14-Nov-22 370.35 550.00 O *星号表示承保范围的开始或承担。 DixonTechnologies的3年价格和评级历史（DIXO.BO） DIXO.BO 关闭价格 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 08-Dec-20 2361.06 2800.00 O* 03-Feb-21 3172.99 3200.00 N 28-May-21 3995.70 3600.00 28-Jul-21 4418.60 4050.00 01-Nov-21 5306.05 4800.00 31-May-22 3857.90 4800.00 O 28-Jul-22 3578.60 4500.00 *星号表示承保范围的开始或承担。 HavellsIndiaLtd（HVEL.BO）的3年价格和评级历史 HVEL.BO 收盘价 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 21-Jan-20 616.90 615.00 N 06-Apr-20 471.20 475.00 28-Jul-20 576.25 540.00 29-Oct-20 725.05 775.00 21-Jan-21 1132.20 1000.00 21-May-21 1027.85 975.00 01-Sep-21 1344.60 1475.00 O* 05-May-22 1249.80 1500.00 28-Oct-22 1187.35 1425.00 *星号表示承保范围的开始或承担。 环球航空（INGL.BO）的3年价格和评级历史 INGL.BO 关闭价格 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 28-Jan-20 1453.25 1900.00 O 24-Feb-20 1444.30 1850.00 27-Apr-20 870.80 1500.00 03-Jun-20 1025.55 1300.00 24-Aug-20 1157.95 1500.00 19-Oct-20 1366.00 2100.00 20-Sep-21 2167.85 2700.00 07-Feb-22 2170.05 2500.00 26-May-22 1816.20 2200.00 04-Aug-22 1985.15 2350.00 *星号表示承保范围的开始或承担。 Larsen&Toubro的3年价格和评级历史记录（LART.BO） LART.BO 关闭价格 目标价格 日期 (Rs) (Rs) 评级 07-Jan-20 1295.18 1432.27 N 04-Mar-20 1155.33 1299.84 31-Mar-20 791.53 1079.11 O 23-Jul-20 898.95 1128.16 19-Nov-20 1134.95 1325.00 18-Dec-20 1283.15 1550.00 13-Jan-21 1352.00 1700.00 17-May-21 1386.85 1750.00 01-Jun