农产品期权周报
农产品期权周报 吴阿龙（投资咨询资格：Z0015899） 联系方式：020-88818028 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年1月8日 本周主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点本周策略上周策略 豆粕期权 3797 17.16% 19.13 1.87 M2305 期价震荡持有备兑看涨期权组合（卖出虚值2-4持有备兑看涨期权组合（卖出虚值2-4 档期权）档期权） （-3.53%） （-2.36%） （-2.66） （+0.06） 【3600，4100】 波动率中性 玉米期权 2886 9.13% 11.32 1.20 C2303 期价上行有限前期卖出看跌期权止盈持有卖出看跌期权（参考行权价格 （+2.20%） （+0.06%）（+0.82） （+0.13） 【2760，2920】 2740及以下） 波动率中性 （-2.01%） （+1.24%）（+0.72） （+0.07） 【5500，5900】 波动率中性 棉花期权 14360（+0.70%） 14.85%18.93（-0.04%）（-0.16） 0.61 （+0.02） CF305 【13000，15000】 期价震荡持有备兑看涨期权组合（卖出虚值2-4如有期货多单可卖出看涨期权对冲档期权）（卖出虚值2-4档） 波动率中性 棕榈油期权 8160（-2.13%） 31.93%29.09（-0.06%）（+4.17） 0.76 （-0.07） P2305 【7500，8800】 期价偏弱卖出看涨期权（参考行权价格8500及如有期货多单可卖出看涨期权对冲以上）（卖出虚值2-4档） 波动率中性 白糖期权566711.67%12.140.67SR303期价震荡 持有卖出看涨期权（参考行权价格5900及以上） 卖出看涨期权（参考行权价格5900及以上） 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期； 持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看涨期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值；本报告数据统计截止时间至2023年1月6日15:00，数据来源：Wind。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 目录 01豆粕期权 02玉米期权 03白糖期权 04棉花期权 05棕榈油期权 1 豆粕期权 期权持仓量分布 看涨期权 T型报价 M2305.DCE 看跌期权 持仓量 成交量 涨跌幅 收盘价 IV 行权价 IV 收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 108 54 -3.88% 954.5 2850 29.25% 4.5 800.00% 419 6967 0 0 -4.45% 901 2900 27.74% 4.5 800.00% 88 916 20 0 -4.70% 851 2950 27.57% 6 1100.00% 61 621 58 0 -4.98% 801 3000 26.78% 7 1300.00% 67 2947 20 0 -5.23% 751.5 3050 25.88% 8 700.00% 1210 11730 21 0 -5.58% 702 3100 25.18% 9.5 375.00% 140 2418 5 0 -5.97% 653.5 3150 24.09% 10.5 200.00% 1462 5103 1764 1 -2.86% 628 3200 23.17% 12 140.00% 1319 6500 218 0 -6.76% 558.5 3250 22.34% 14 86.67% 1030 3476 110 1 -9.41% 500.5 3300 21.73% 17 61.90% 3390 8035 306 0 -7.70% 467.5 3350 20.93% 20 33.33% 995 2158 343 0 -8.32% 424 3400 20.63% 25.5 24.39% 2483 8284 250 53 -11.80% 370 12.43% 3450 19.93% 30.5 10.91% 1302 1589 489 56 -12.29% 332 14.84% 3500 19.64% 38.5 5.48% 2386 5392 492 42 -14.16% 291 15.07% 3550 19.14% 47 0.00% 1109 5380 496 23 -14.40% 258.5 16.28% 3600 19.26% 61 1.67% 2947 6877 2369 341 -17.20% 221.5 16.10% 3650 19.45% 78 4.00% 4126 7359 1950 1291 -17.66% 193.5 16.81% 3700 19.12% 94 1.62% 9408 17841 2238 969 -18.05% 168 17.36% 3750 19.53% 118 4.89% 5206 15896 5629 949 -18.03% 145.5 17.88% 3800 19.97% 145 7.41% 1893 4305 6279 2421 -19.61% 123 18.01% 3850 20.19% 173 8.13% 3043 2100 11681 4554 -19.16% 105.5 18.43% 3900 20.35% 203 8.27% 599 1222 3081 1012 -18.55% 90 18.79% 3950 21.00% 239 9.89% 368 1172 6104 2587 -18.82% 75.5 18.98% 4000 21.11% 273 9.20% 523 1166 3111 1998 -19.87% 62.5 19.08% 4050 21.81% 313 10.02% 1148 900 3070 3449 -17.05% 53.5 19.52% 4100 22.52% 354.5 10.44% 439 479 1979 1339 -16.04% 44.5 19.71% 4150 22.23% 391 8.76% 496 506 3323 2386 -13.79% 37.5 20.01% 4200 23.29% 437 9.39% 148 641 1067 2419 -7.04% 33 20.60% 4250 23.97% 481.5 9.18% 96 303 4418 4434 0.00% 28.5 21.03% 4300 22.48% 516 6.61% 67 498 1294 1920 6.67% 24 21.29% 4350 564.5 6.81% 0 0 3109 2426 13.89% 20.5 21.62% 4400 611 6.54% 0 1 2586 3194 25.00% 17.5 21.94% 4450 658 6.13% 0 0 看涨期权持仓量看跌期权持仓量平值档位 20000 10000 0 截至2023/1/6，豆粕期货2305合约收于3797元/吨，较上周(3936元/吨)下跌3.53%；从T型报价来看，行权价3900看涨期权成交活跃，行权价3900看涨期权持仓集中度较高，行权价3700看跌期权成交活跃，行权价3700看跌期权持仓集中度较高，标的价格在3600-4100运行为主。 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 PCR_oiunderlying_close 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 PCR_volunderlying_close 近期持仓量PCR震荡运行，豆粕期价震荡，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，看跌期权成交占比在中性水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 40 36 32 28 24 20 16 12 460040 440035 420030 4000 25 3800 20 3600 340015 320010 30005 VIX-HVHV30VIX 豆粕波动率指数回落，目前处于中性偏低水平，关注后市波动率变化。 实际波动率下降，波动率价差有所收紧。 主力期权波动率微笑 23% 19% 15% 2023/1/62023/1/52023/1/4 2023/1/32022/12/302022/12/29 主力期权整体隐波水平下降，波动率微笑轻度左偏，关注市场情绪变化。 2 玉米期权 9 期权持仓量分布 T型报价 持仓量 成交量 看涨期权涨跌幅 收盘价 IV C2303.DCE行权价 IV 收盘价 看跌期权 涨跌幅 成交量 持仓量 5 2 3.50% 592 2300 0.5 0.00% 10 134 0 0 1.27% 559 2320 0.5 0.00% 10 549 0 0 1.32% 539 2340 0.5 0.00% 10 410 0 0 1.37% 519 2360 0.5 0.00% 0 155 0 0 1.42% 499 2380 0.5 0.00% 0 211 0 0 1.48% 479 2400 0.5 0.00% 0 339 0 0 1.55% 459 2420 0.5 0.00% 0 290 0 0 1.62% 439 2440 0.5 0.00% 0 214 5 0 1.70% 419 2460 0.5 0.00% 0 396 15 0 1.79% 399 2480 0.5 0.00% 0 201 19 0 1.88% 379 2500 1 100.00% 3 1416 15 0 1.99% 359 2520 0.5 0.00% 0 374 15 0 2.11% 339 2540 0.5 0.00% 0 634 17 4 1.92% 318 2560 0.5 0.00% 0 589 5 0 2.40% 299 2580 0.5 0.00% 0 544 9 0 2.57% 279 2600 1 100.00% 175 7353 12 0 2.78% 259 2620 0.5 0.00% 0 1934 49 0 3.02% 239 2640 1.5 200.00% 24 1394 120 0 3.30% 219 2660 15.09% 1.5 200.00% 49 1759 210 0 3.38% 199 2680 14.71% 2 300.00% 427 3843 227 2 4.34% 180.5 2700 14.68% 3 200.00% 1248 6703 259 0 3.90% 160 2720 13.41% 3 50.00% 1408 3819 1574 0 4.81% 141.5 2740 12.99% 4 14.29% 2413 12051 1901 0 4.68% 123 2760 12.67% 5.5 0.00% 3606 9850 1815 18 14.00% 114 2780 12.07% 7 -17.65% 1855 3668 3705 618 13.02% 95.5 9.22% 2800 11.49% 9 -28.00% 6051 7596 2450 549 15.11% 80 9.84% 2820 11.44% 13 -25.71% 1859 4453 4160 765 17.70% 66.5 10.45% 2840 11.65% 19 -22.45% 2693 5691 7127 1358 19.10% 53 10.43% 2860 11
