黑色金属周报（钢、矿）：基本面平稳 钢价高位震荡

黑色金属周报(钢、矿) 基本面平稳钢价高位震荡 www.hongyuanqh.com 2022年1月9日 目录 一、结论及平衡表 基本面平稳钢价高位震荡 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 上周钢材现货市场价格上涨，截止周五，唐山螺纹4000元（+40），华东上海螺纹4120元（+20）；热卷方面，天津热卷4060元（+20），上海热卷4190元（+10）。 1月5日，MS五大品种钢材整体产量降33.59万吨，五大品种库存厂库环比降7.04万吨，社库增67.29万吨。表观需求823.43万吨（农历同比-9.36%），环比下降50.9万吨。长流程现货端，截至1月5日，螺纹现金含税利润低位波动，华东螺纹长流程现金含税成本4206元，利润-86元左右，热卷长流程现金含税利润-116元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4297元左右，谷电成本在4104左右，华东三线螺纹平电利润-287元左右，谷电利润-94元。 废钢端，临近年关，多数短流程钢企基本处于停产放假阶段，部分长流程钢企冬储也将接近尾声，废钢需求低位；随着上游产废和基地放假增多，市场货源偏紧，废钢价格高位坚挺。从数据来看，147家样本钢厂日均到19.75万吨，环比减少0.59万吨，降幅2.91%；147家样本钢厂日耗18.50万吨，环比减少2.92万吨，降幅13.62%。70家长流程钢厂日耗9.35万吨/天，环比减少1.1万吨/天。49家独立电炉日耗3.00万吨/天，环比减少1.22万吨。长流程样本内钢厂共10家增加了废钢用量，另有13家减少了废钢用量；短流程样本内电炉检修停产面积与数量进一步增加，电炉停产检修较为集中的区域多数集中在广西与广东两省，多数停产检修的电炉厂节后复产的时间多集中在节后2月5日前后。库存方面，富宝统计147家钢企废钢库存总计328.55万吨，环比增加18.52万吨，库存周期17.76天，环比增加3.29天。富宝257家基地废钢库存53.31万吨，环比增加7.93%。 结论，临近过年，供需面趋于平稳，受成本支撑，钢价在高位震荡运行。基本面来看，目前处于采暖季限产阶段，叠加吨钢利润持续亏损，钢材产量维持低位运行。需求方面，当前处于建材的消费淡季，需求整体维持偏低水平，库存累积幅度增加，现货表现乏力，继续向上驱动减弱，由于未到需求验证阶段，调整或也难见深度，年前维持震荡思路对待。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎） 长流程点对点利润低位略有恢复 短流程利润持续亏损 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 1 2 3456789 10 11 12 1 2 3456789 10 11 12 2018 201920202021 2022 2018 201920202021 2022 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►11月铁水产量在226.63万吨（统计局口径），同比增长10.14%，粗钢日均产量248.47万吨左右。 11月货币数据不及预期 PMI指数 2021年11月 2021年12月 2022年11月 2022年12月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 12月PMI为47% 11月地产仍为需求主要拖累 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 20182019202020212022 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 20182019202020212022 10 60 制造业投资当月同比 50 房地产开发投资当月同比% 40 40 30 20 20 0 1 2 3 45678 9 10 11 12 10 0 -20 -10 1 2 345678 9 11 12 -20 -40 20182019202020212022 20182019202020212022 11月地产指标进一步恶化 房屋新开工面积当月同比 房屋施工面积当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 60% 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 40% 20% 0% -20% -40% -60% 201720182019202020212022201720182019202020212022 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 房屋竣工面积当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 150% 100% 50% 0% -50% 商品房销售面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201720182019202020212022201720182019202020212022 平衡表要素 粗钢库存消费比1.21.110.90.80.70.60.50.40.3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019202020212022 粗钢月度净出口 800700600500400300200100 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200 201720182019202020212022 粗钢日均消费 350300250200150100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 粗钢库存 9000800070006000500040003000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 粗钢平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022E 2023E 2023E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101040 98252 100040 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23180 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% -2.8% -1.0% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.1% 同比 -3373 -2064 -2789 -1000 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.1% 生铁产量 80912 88528 85582 86225 83023 84534 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20857 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.8% -3.7% -2.0% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.3% 同比 -2946 643 -3202 -1691 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 6.0% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14816 15229 15506 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2323 环比 8.1% 2.1% -2.4% -15.4% 2.8% 4.7% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -36.3% 同比 -2707 413 691 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -23.1% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1842 1500 1500 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 447 415 环比 6.7% 143.8% -27.5% -36.1% -18.6% -18.6% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -7.1% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -49.0% 供应合计 100124 110453 105987 102883 99752 101540 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25672 23595 环比 6.2% 10.3% -4.0% -2.9% -3.0% -1.3% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.6% -8.1% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.3% 0.3% 需求粗钢�口量 6848 5712 7121 7098 5500 5500 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1907 1552 环比 -7.7% -16.6% 24.7% -0.3% -22.5% -22.5% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -18.6% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.6% 4.8% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5256 4000 4000 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1460 1136 环比 -11.4% -66.7% 144.1% 24.0% -23.9% -23.9% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -21.0