黑色金属周报（钢、矿）：需求恢复强于预期 钢价震荡偏强

黑色金属周报(钢、矿) 需求恢复强于预期钢价震荡偏强 www.hongyuanqh.com 2022年2月20日 目录 一、结论及平衡表 需求恢复强于预期钢价震荡偏强 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周钢材现货市场价格下跌，热卷跌幅相对较大，截止上周五，唐山螺纹4040元（-40），华东上海螺纹4140元（+10）；热卷方面，天津热卷4100元（+10），上海热卷4160元（+30）。 2月9日，MS五大品种钢材整体产量增14.15万吨，五大品种库存厂库环比增13.23万吨，社库增20.72万吨。表观需求882.6万吨（农历同比6.34%），环比增114.38万吨。长流程现货端，截至2月17日，螺纹现金含税利润低位运行，华东螺纹长流程现金含税成本4230元，利润-50元左右，热卷长流程现金含税利润-90元左右。电炉端，利润有所恢复，华东平电电炉成本（理计）在4138元左右，谷电成本在3985.5左右，华东三线螺纹平电利润-48元左右，谷电利润105元。 废钢端，本周受价格下跌影响，基地开始集中出货，部分钢厂开始压车，废钢资源涌现，从长流程钢厂到货情况看，整体到货量已超钢厂日耗。市场已基本恢复正常运转，值得注意的是，在沙钢下调价格后，废钢基地的废钢毛料到货情况快速回升。数据显示，147家样本钢厂日均到26.23万吨，环比增加5.19万吨，增幅24.2%；147家样本钢厂日耗23.22万吨，环比增加2.34万吨，增幅11%。49家独立电炉厂废钢日耗6.33万吨/日，环比增加1.9万吨/日。本周新增6家电炉厂复产，新增复产钢厂主要分布在西南和华南地区，特别是四川地区，电炉厂已全部开工复产，目前大部分钢厂都是错峰生产。70家长流程钢厂（高+转）废钢日耗12.28万吨/日，环比增加0.64万吨/日。样本内共16家钢厂增加了废钢用量，另有7家钢厂减少了废钢用量。库存方面，富宝统计147家钢企废钢库存总计287.68万吨，环比增加24.42万吨，库存周期12.4天，环比减少0.21天；基地数据显示257家废钢库存59.7万吨，环比增加4.6%。 结论，从基本面来看，供应端产量持续增加，需求也逐步恢复，目前整体仍处于累库阶段，但库存增速明显放缓。分品种来看，热卷产量小幅下降，主要减量在东北地区，厂库小降，主要下降地区在华东、华北区域；螺纹方面，产量增幅较大，主要以华南、华东和西南短流程占比较高的地区为主，单周消费同比已转正且增幅较大，供需均在走强，预计震荡偏强运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）。 短流程利润逐步恢复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20182019202020212022 20182019202020212022 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%。 1月货币数据 1月PMI为50.1% PMI指数 2021年12月 2022年1月 2022年12月 2023年1月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 12月房地产开发投资降幅放缓 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 20182019202020212022 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 20182019202020212022 10 60 制造业投资当月同比 50 房地产开发投资当月同比% 40 40 30 20 20 0 1 2 3 45678 9 10 11 12 10 0 -20 -10 1 2 345678 9 11 12 -20 -40 20182019202020212022 20182019202020212022 12月房屋竣工、新开工等指标略有好转 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 房屋新开工面积当月同比 房屋施工面积当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 201720182019202020212022 60% 123456789101112 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 房屋竣工面积当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 150% 100% 50% 0% -50% 商品房销售面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201720182019202020212022201720182019202020212022 平衡表要素 粗钢库存消费比 粗钢月度净出口 1.2 800 1.1 700 1 600 0.9 500 0.8 400 0.7 300 0.6 200 0.5 100 0.4 0-100 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月11月12月 0.3 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月 11月12月 -200 2016 2017 201820192020 2021 2022 2017 2018 20192020 20212022 粗钢日均消费 粗钢库存 350 9000 300 8000 250 70006000 200 5000 150 4000 100 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月 11月12月 3000 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月11月12月 2017 2018 20192020 2021 2022 2017 2018 20192020 20212022 粗钢平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 2023E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101079 98316 100079 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23219 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% -2.7% -1.0% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.0% 同比 -3373 -2025 -2764 -1000 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.3% 生铁产量 80912 88528 85582 86149 83077 84567 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% -3.6% -1.8% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 同比 -2946 567 -3073 -1582 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14930 15239 15512 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2438 环比 8.1% 2.1% -2.4% -14.8% 2.1% 3.9% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -33.1% 同比 -2592 309 582 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -19.4% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1746 1500 1500 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 447 319 环比 6.7% 143.8% -27.5% -39.4% -14.1% -14.1% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -28.7% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -60.8% 供应合计 100124 110453 105987 102825 99816 101579 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25672 23538 环比 6.2% 10.3% -4.0% -3.0% -2.9% -1.2% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.6% -8.3% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.3% 0.1% 需求粗钢�口量 6848 5712 7121 7278 5500 5500 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1907 1731 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% -24.4% -24.4% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -9.2% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.6% 16.9% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5532 4000 4000 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1460 1413 环比 -11.4% -66.7% 144.1% 3