黑色金属周报（钢、矿）：强预期 弱现实 钢价震荡为主

黑色金属周报(钢、矿) 强预期弱现实钢价震荡为主 www.hongyuanqh.com 2022年11月28日 目录 一、结论及平衡表 弱现实强预期钢价震荡为主 五大品种表观需求 13501150950750550350 01 02 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 上周钢材现货市场价格卷强螺弱，唐山螺纹3640元（-50），华东上海螺纹3780元（-60）；热卷方面， 天津热卷3790元（+20），上海热卷3880元（+20）。 11月24日，MS五大品种钢材整体产量降8.69万吨，五大品种库存厂库环比增3.37万吨，社库降28.64万吨。表观需求945.01万吨（农历同比-0.9%），环比下降44.39万吨。长流程现货端，截至11月25日，螺纹现金含税利润有所修复，华东螺纹长流程现金含税成本3878元，利润-87元左右，热卷长流程现金含税利润-98元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3958元左右，谷电成本在3765左右，华东三线螺纹平电利润-258元左右，谷电利润-65元。 废钢端，上周废钢价格先弱后强，到货量开始高位回落，但整体均值环比仍表现为增加，主要还是受周前期跌价影响，基地密集出货，随着行情企稳，出货节奏回归正常；用量方面，因到货回升，长流程用量略有增加。从数据来看，上周147家样本钢厂日均到28.10万吨，环比增加10.43万吨，增幅59.07%；147家样本钢厂日耗23.61万吨，环比增加1.36万吨，增幅6.12%。70家长流程钢厂日耗9.81万吨/天，环比增加0.87万吨/天。49家独立电炉日耗6.21万吨/天，环比减少0.16万吨。长流程样本内共11家钢厂增加了废钢用量，另有7家钢厂减少了废钢用量；短流程样本内，贵州地区1家电炉厂停产，同时有1家电炉厂开始复产；广西和福建地区有两家电炉厂因利润不佳，疫情导致废钢收购困难等因素开始停产检修，导致日耗下滑3200吨/天，随着疫情形势的愈加严峻，废钢收购加工与运送均受到不同程度的影响，预计短期电炉废钢日耗继续小幅下滑。库存方面，上周富宝统计147家钢企废钢库存总计235.96万吨，较上周变动减少9.57万吨，库存周期10.61天，较上周减少0.43天；基地废钢库存42.37万吨，较上周增6.47%，受前期涨价影响，基地收货多出货少，社会库存增加。 结论，基本面来看，目前已经进入采暖季限产阶段，叠加大部分企业利润仍为亏损状态，钢材产量持续回落。需求方面，受yq防控加严影响，建材成交出现明显下降，ms消费环比降6%，预计本周仍有下降空间，但同时考虑到中间流通环节库存绝对水平偏低以及宏观预期向好，现货难出现大幅度调整，短期盘面反弹后基差再度收窄，关注货跟进情况，短线维持震荡走势概率较大。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎） 长流程点对点利润环比下降 短流程利润持续亏损 粗钢平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 供应粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 102537 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 24677 环比 9.8% 6.2% 8.1% -3.2% -0.6% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -2.2% 同比 -3373 -568 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 8.7% 生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 86824 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 21457 环比 6.9% 5.8% 9.4% -3.3% 1.5% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -0.6% 同比 -2946 1242 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 9.0% 废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 15713 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 3220 环比 25.5% 8.1% 2.1% -2.4% -10.3% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -11.7% 同比 -1810 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% 6.5% 粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1859 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 429 450 环比 2.2% 6.7% 143.8% -27.5% -35.5% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 10.0% 4.9% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -40.4% -44.7% 供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 104396 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25654 25127 环比 9.6% 6.2% 10.3% -4.0% -1.5% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.7% -2.1% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.2% 6.8% 需求粗钢�口量 8028 7419 6848 5712 7121 7048 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1908 1500 环比 -7.6% -7.7% -16.6% 24.7% -1.0% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -21.4% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.7% 1.3% 粗钢净�口量 6532 5890 5217 1737 4238 5189 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1479 1050 环比 -9.8% -11.4% -66.7% 144.1% 22.4% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -20.0% -29.0% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 34.8% 56.8% 57.4% 粗钢表观需求量 77970 86862 93276 104741 98866 97348 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26161 23746 23627 环比 11.4% 7.4% 12.3% -5.6% -1.5% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 9.9% -9.2% -0.5% 同比 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.7% 1.3% 7.2% 粗钢真实需求量 78299 86992 93484 104392 98837 96578 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26534 24990 23896 环比 11.1% 7.5% 11.7% -5.3% -2.3% -29.3% 65.9% -0.5% -1.9% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -8.4% 25.4% -5.8% -4.4% 同比 -6.5% 13.4% 21.1% 14.5% 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -6.7% -7.6% 2.6% 3.5% 粗钢-供应-需求总库存 3609 3479 3271 3620 3649 4574 8161 5323 5066 3620 6586 5621 4696 3649 6306 6087 4843 4574 环比 -3.6% -6.0% 10.7% 0.8% 25.3% 149.5% -34.8% -4.8% -28.5% 81.9% -14.7% -16.5% -22.3% 72.8% -3.5% -20.4% -5.6% 同比 925 51.7% 24.1% 12.3% 10.7% -19.3% 5.6% -7.3% 0.8% -4.3% 8.3% 3.1% 25.3% 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20182019202020212022 20182019202020212022 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►10月铁水产量在228.5万吨（统计局口径），同比增长12.38%，粗钢日均产量257.29万吨左右。 10月货币数据不及预期 10月居民中长期贷款仍偏弱 PMI指数 2021年9月 2021年10月 2022年9月 2022年10月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 80 生产 70 供应商配送时间 60 新订单 50 40 从业人员 新出口订单 30 20 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 10月PMI为49.2%：产需两端有所放缓，大型企业保持扩张 10月地产仍为需求主要拖累 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 20182019202020212022 40.00 30.00 20.00 10.00 0.0