钢材：强预期难打破，盘面反复走强

钢材：强预期难打破，盘面反复走强 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年1月2日 钢材总结 1 供给：本周螺纹小样本产量271.63万吨（-5.31），热卷本周产量309.03万吨（+8.12），247钢厂高炉铁水日均222.51万吨（+0.56），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34%（-10.2）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-243元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在4155元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在4195元左右，电炉平电利润-215元/吨左右，谷电成本4117元左右，华东三线螺纹谷电利润-97元/吨左右。 需求：mysteel统计上周小样本螺纹表需246.68万吨（同比-7.9%），环比减少19.53万吨；热卷小样本表需304.25万吨（同比-0.47%），环比增加6.47万吨。混凝土发运量水泥出库环比继续下行。 库存：螺纹库存方面厂内库存增加1.89万吨，社会库存增加23.06万吨，总体库增加24.95万吨；热卷厂库减少1.7万 吨，社库增加6.48万吨，总体库存增加4.78万吨。 总结：上周宏观上财政工作视频会议再提及财政政策要加力提效，更直接更有效发挥作用，黑色系强预期尚未打破。利润上高炉利润亏损，钢厂生产受疫情放开冲击逐渐恢复；电炉端受疫情放开影响以及春节影响产量下降。库存端螺纹热卷均累库。需求端受疫情冲击，成交回落，热卷表需回暖。水泥出货以及混凝土直发量继续回落。明年需求好转淡季无法证伪逻辑延续，仍建议操作上等待回调做多。 单边：建议逢回调做多05螺纹，风险点：预期坍塌，需求证伪，供给过剩等。 套利：做空05合约卷螺差持有（明年热卷产能投放增加），风险点：螺纹供给超预期收缩，热卷供给超预期减少等。 期权：观望。 目录 第一部分：价格及利润回顾 第二部分：国内外重要宏观数据 第三部分：螺卷供需存情况 4 一、价格及利润回顾 螺卷现货价格 螺纹钢汇总价格（HRB400：20mm）：上海 热卷汇总价格（4.75mm普卷）：上海 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 3200 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 周五网价上海地区螺纹汇总价格4100元（+60），北京地区螺纹汇总价格3980元（+100） 周五网价上海本钢热卷4180元（+80），天津河钢热卷4040（+40）。 数据来源；Mysteel 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 050607080910111201020304 rb1905 rb2005 rb2105 rb2205 rb2305 螺纹1-5价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 050607080910111201020304 hc1905 hc2005 hc2105 hc2205 hc2305 热卷1-5价差 基差价差走势 05螺纹上海地区基差 05热卷上海地区基差 500 400 300 200 100 0 -100 0506070809101112 rb1901-rb1905rb2001-rb2005rb2101-rb2105rb2201-rb2205rb2301-rb2305 350 300 250 200 150 100 50 0 0506070809101112 hc1901-hc1905hc2001-hc2005hc2101-hc2105hc2201-hc2205hc2301-hc2305 数据来源；Mysteel 卷螺差走势 01合约卷螺差 05合约卷螺差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 010203040506070809101112 1901合约 2001合约 2101合约 2201合约 2301合约 550 450 350 250 150 50 -50 -150 050607080910111201020304 1905合约 2005合约 2105合约 2205合约 2305合约 数据来源：wind 盘面利润情况 螺纹05合约盘面利润 热卷05合约盘面利润 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 050607080910111201020304 2019 2005 2105 2205 2305 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 050607080910111201020304 2019 2005 2105 2205 2305 数据来源；Mysteel 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 天津热卷现金利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 华东热卷现金利润 长流程钢厂利润情况 华东螺纹现金利润 唐山螺纹现金利润 1150 950 750 550 350 150 -50 -250 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 数据来源；Mysteel 短流程钢厂利润情况 华东平电电炉利润 华东谷电电炉利润（华东三线） 1150 950 750 550 350 150 -50 -250 -450 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 1150 950 750 550 350 150 -50 -250 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 华东电炉平电利润-262元(-27) 华东电炉谷电利润-97元（-27) 数据来源；Mysteel 11 二、国内外重要宏观数据 国内宏观 全国发展和改革工作会议12月28日在京召开。国家发改委主任何立峰指出，要更好统筹疫情防控和经济社会发展。着力稳增长、稳就业、稳物价，大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济运行整体好转。 12月29日，全国财政工作视频会议在北京召开。会议强调，2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用。重点要把握5个方面：一是完善税费支持政策，根据实际情况，该延续的延续，该优化的优化，着力纾解企业困难。二是加强财政资源统筹，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具， 适度扩大财政支出规模，为落实国家重大战略任务提供财力保障。三是大力优化支出结构。四是均衡区域 间财力水平，持续增加中央对地方转移支付。五是严肃财经纪律，严格财政收支规范管理。 12月份，中国制造业PMI为47.0%，比上月下降1.0个百分点，连续三个月回落，且创2020年3月以来新低。本月新冠疫情防控政策优化后，感染人数增加，对工业生产形成暂时性冲击，与此同时，国内市场需求不足和外需放缓，订单不足影响制造业景气度提升。此外，工业企业正在进入新一轮去库存周期，产成品库存的消化会对生产活动形成抑制。 克拉克森：2022年，全球新船订单成交量为4193万CGT，比2021年减少了22%，但仍高于2015-2020年的订单水平。其中，中国船企接单量为2034万CGT，市场占有率为49%。中国船企以绝对领先优势蝉联年度接单量冠军。 PMI走势与核心指标类变动情况 59 57 55 53 51 49 47 45 43 41 55 53 51 49 47 45 PMI 财新中国PMI 12月PMI情况 官方制造业及财新PMI 非制造业PMI PMI指数 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2022-122022-112022-1060 55 中国官方PMI50 50.00 40.0045 新�口订单指数 供应商配送时间指数 30.00 20.00 10.00 0.00 从业人员指数 新订单指数 生产指数 40 35 PMI:新订单PMI:生产 PMI:从业人员PMI:供货商配送时间 PMI:新�口订单PMI 数据来源；Mysteel 苏州地区商品房成交 成都地区商品房成交 80000 120000 70000 100000 重点城市商品房成交跟踪 30城商品房成交（万平米） 北京地区商品房成交 上海地区商品房成交 100 80 60 40 20 0 1月1日 3月31日6月29日9月27日12月26日 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 杭州地区商品房成交 6000050000 80000 40000 60000 3000020000 40000 10000 20000 0 1月1日 3月31日 6月29日 9月27日 12月26日 0 1月1日 3月31日 6月29日 9月27日 12月26日 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 100000 100000 140000 80000 80000 120000 60000 60000 100000 80000 40000 40000 60000 20000 20000 4000020000 0 1月1日 3月31日 6月29日 9月27日12月26日 0 1月1日 3月31日 6月29日 9月27日12月26日 0 1月1日 3月31日 6月29日 9月27日12月26日 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 数据来源：wind 海外宏观 美国截至12月24日当周初请失业金人数为22.5万，符合市场预期，为12月3日当周以来新高，前值为21.6万。美国上周初请失业金人数有所上升，但仍接近历史低点，突显出尽管美联储采取了积极措施为需求降温，但就业市场仍保持着持久的韧性。 美国疾控中心（CDC）发布关于中国旅客入境美国的新要求：美东时间明年1月5日起，针对所有从中国内地、香港或澳门出发的两岁及以上航空旅客，出发时须向航空公司出示48小时内的PCR核酸或抗原自检。 16 三、钢材供需以及库存情况 供给情况 247钢厂铁水日均产量 富宝49家电炉产能利用率 260 250 240 230 220 210 200 190 010203040506070809101112 2019 2020 2021 2022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 0405 0607 08 0910 1112 2019 2020 2021