地方政府与城投企业债务风险研究报告：江苏省上篇

地方政府与城投企业债务风险 研究报告——江苏篇（上） 联合资信公用评级二部|张建飞|高锐|杨晓薇|王晓暄 -0- 地方政府与城投企业债务风险研究报告 --江苏省之上篇（区域经济与财政） 报告概要 江苏省地理位置优越，自然资源丰富，交通体系完善；人口基数大，且保持净增长。2021年，江苏省经济总量稳居全国第二位，人均GDP处于全国省域首位；2021年固定资产投资增速提升明显，产业结构持续优化，工业体系完备；上市企业数量众多，经济发展潜力强。2021年，江苏省一般公共预算收入增速及财政自给率均有所上升，一般公共预算收入规模仍稳居全国第二位，且质量较高；同期政府性基金收入增幅较大，对综合财力贡献高，江苏省整体财政实力强；政府债务负担轻。2022年以来，受宏观经济形势变化及多发散发疫情的影响，江苏省经济增速有所放缓，一般公共预算收入增长承压。 从地级市层面看，江苏省各地级市在经济、人口、金融信贷资源分布及财政实力等各方面发展相对不均衡，整体呈现“南强北弱”的格局。经济水平方面，苏南地区经济发展水平高，苏州市、南京市及无锡市经济实力位列江苏省前三位，苏中和苏北地区中南通市和徐州市经济实力相对较强。人口流动方面，苏南地区常住人口保持较高增长率，苏北地区人口净流出。江苏省内上市公司集中于苏南地区，其中苏州市遥遥领先。金融资源方面，苏南地区金融资源丰富，苏中和苏北地区中南通市和徐州市相对丰富，连云港和宿迁市较弱。 财政方面，江苏省各地级市一般公共预算收入稳定性较强，质量较高；各地级市政府性基金收入规模较大；苏南地区各项财力指标普遍强于苏中和苏北地区，但从增速上看，2021年一般公共预算收入和政府性基金收入增速较高的地级市主要集中在苏北地区。2021年，江苏省各地级市政府债务余额呈上升趋势，南京市政府债务余额规模最大，镇江市政府债务余额增速较快，政府债务负担相比其他地级市较重；苏南地区（除镇江市）政府债务偿还能力明显强于苏中和苏北地区，苏州市、常州市和无锡市政府债务率相对较低，偿债能力较强；镇江市债务率较高，偿债能力偏弱。 一、江苏省经济及财政实力 （一）江苏省区域特征及经济发展状况 江苏省地理位置优越，自然资源丰富，交通体系完善；人口保持净流入，城镇化水平较高；产业结构完备，上市公司数量众多，经济总量稳居全国第二位，人均GDP处于全国省域首位。2021年，江苏省主要经济指标同比明显改善；但受疫情影响，2022年前三季度经济增速有所放缓。 江苏省简称“苏”，地处中国东部沿海中心、长江下游，东临黄海，东南与浙江和上海毗邻，西接安徽，北接山东，与上海市、浙江省和安徽省共同构成的长江三角洲城市群已成为六大世界级城市群之一。江苏省有色金属类、建材类、膏盐类、特种非金属类矿产较为丰富，其中铌钽矿、含钾砂页岩、泥灰岩、凹凸棒石粘土、二氧化碳气等矿产查明资源储量居全国前列。路网方面，截至2021年底，全省铁路营业里程4221.9公 里，其中，高速铁路2212公里，比上年增加191公里；铁路正线延展长度7591.7公里， 比上年增加366.3公里；设区市全部开通动车，12个设区市通高铁。全省公路里程15.9 万公里，比上年增加414公里，其中高速公路里程5028公里。全省拥有9个运输机场， 全部实现一类口岸开放，密度达到每万平方公里0.9个，居全国前列。内河航道总里程 达2.4万公里，其中等级以上航道8700公里，里程和密度均居全国之首。拥有港口生产 性泊位数5909个，万吨级以上泊位数529个，港口综合通过能力达23.8亿吨，港口货物通过能力、万吨级以上泊位数、货物吞吐量、亿吨大港数等多项指标均位列全国第一。人口和城镇化方面，截至2021年底，江苏省常住人口8505.4万人，比上年末增加 28.1万人，增长0.3%，占全国人口的6.02%；年末常住人口城镇化率达73.94%，比上年末提高0.5个百分点。 从经济运行方面看，2019－2021年，江苏省地区生产总值（GDP）持续增长，均稳居全国第二位；2021年地区生产总值（GDP）总量占全国的10.23%，高于人口占比；GDP增速在结构转型等多重因素带动下达到近三年新高，2021年GDP增速高于全国 0.5个百分点。2019－2021年，江苏省人均GDP波动增长，2021年人均GDP是全国水平的1.69倍，居全国第三、省域首位。经济结构方面，江苏省第三产业占比小幅回落，批零业、金融业、房地产业占据江苏省第三产业的前三名。固定资产投资方面，2019－2021年增速波动上升，2021年投资增速提升明显。 产业发展方面，江苏省形成了以化工、机械、汽车、纺织及电子产业主导的工业体 系格局，产业结构完备。2021年，江苏省全年规模以上工业增加值比上年增长12.8%，全省高技术产业、装备制造业增加值比上年分别增长17.1%和17.0%，高于规模以上工 业4.3个和4.2个百分点；电子、医药、汽车、专用设备等先进制造业增加值分别增长17.3%、11.0%、14.7%和15.9%，代表智能制造、新型材料、新型交通运输设备和高端电子信息产品的新产品产量实现较快增长；新能源汽车、城市轨道车辆、3D打印设备、集成电路、服务器等新产品产量比上年分别增长198%、5.9%、64.3%、39.1%和67.3%。截至2022年11月底，江苏省境内上市公司数量628家，数量和市值均位居全国省域第三位，行业分布以化工、机械制造、电子设备及仪器元器件、汽车零配件为主，数量合计占省内上市公司比重近50%，制造业实力强。 表12019－2021年及2022年1－9月江苏省主要经济数据 项目 2019年 2020年 2021年 2022年1－9月 GDP（亿元） 99631.52 102718.98 116364.2 88652.7 GDP增速（%） 6.1 3.7 8.6 2.3 三次产业结构 4.3:44.4:51.3 4.4:43.1:52.5 4.1:44.5:51.4 -- 人均GDP（元） 123607 121205 137039 -- 规模以上工业增加值增速（%） 6.2 6.1 12.8 4.5 固定资产投资增速（%） 5.1 0.3 5.8 3.5 城镇化率（%） 70.61 73.44 73.94 -- 资料来源：联合资信根据公开资料整理 2022年1－9月，江苏省地区生产总值88652.7亿元，同比增长2.3%，略低于全国 3.0%的增速；三产增加值增速分别为3.5%、2.8%和1.7%。同期，规模以上工业增加值增速4.5%，较1—6月增速2.1%明显加快，固定资产投资同比增长3.5%。 表22021年全国各省市主要经济数据对比 项目 GDP GDP增速 人均GDP 数据（亿元） 排名 数据（%） 排名 数据（万元） 排名 广东省 124369.67 1 7.95 14 9.83 7 江苏省 116364.20 2 8.60 5 13.70 3 山东省 83095.90 3 8.30 8 8.17 11 浙江省 73515.76 4 8.48 7 11.30 6 河南省 58887.41 5 6.29 27 5.94 22 四川省 53850.79 6 8.20 11 6.43 18 湖北省 50012.94 7 12.85 1 8.64 9 福建省 48810.36 8 7.95 14 11.69 4 湖南省 46063.09 9 7.67 16 6.94 14 上海市 43214.85 10 8.10 12 17.36 2 安徽省 42959.18 11 8.26 10 7.03 13 河北省 40391.27 12 6.50 25 5.42 27 北京市 40269.55 13 8.50 6 18.4 1 陕西省 29800.98 14 6.45 26 7.54 12 江西省 29619.67 15 8.76 4 6.56 15 重庆市 27894.02 16 8.30 8 8.69 8 辽宁省 27584.07 17 5.76 30 6.50 16 云南省 27146.76 18 7.25 18 5.77 23 广西壮族自治区 24740.86 19 7.50 17 4.92 29 山西省 22590.16 20 9.13 3 6.48 17 内蒙古自治区 20514.20 21 6.26 28 8.54 10 贵州省 19586.42 22 8.06 13 5.08 28 新疆维吾尔自治区 15983.65 23 6.96 19 6.17 21 天津市 15695.05 24 6.56 24 11.37 5 黑龙江省 14879.19 25 6.06 29 4.73 30 吉林省 13235.52 26 6.60 23 5.55 26 甘肃省 10243.30 27 6.94 20 4.10 31 海南省 6475.20 28 11.20 2 6.37 19 宁夏回族自治区 4522.31 29 6.66 22 6.25 20 青海省 3346.63 30 5.69 31 5.64 25 西藏自治区 2080.17 31 6.69 21 5.68 24 资料来源：联合资信根据公开资料整理 （二）江苏省财政实力及债务情况 2019－2021年，江苏省一般公共预算收入保持较高增速，规模稳居全国第二位，且质量及自给率较高。政府性基金收入规模持续快速增长，对综合财力贡献高，江苏省整体财政实力强。江苏省政府负债率及债务率在全国处于上游水平，政府债务负担轻。受宏观经济形势变化及多发散发疫情的影响，2022年上半年，江苏省一般公共预算收入增长承压。 2019－2021年，江苏省一般公共预算收入保持稳定增长，2021年一般公共预算收入增速10.6%，规模突破万亿元，居全国排名第2位。2019－2021年，江苏省税收收入占一般公共预算收入的比重持续下降，但仍维持在80%以上，一般公共预算收入稳定性强，质量较高。2019－2021年，全省一般公共预算支出逐年增长，支出结构持续改善，财政自给率有所波动；2021年财政自给率提升2.46个百分点至68.67%。2019－2021年，江苏省政府性基金收入逐年增长，年均复合增长21.41%；2021年基金收入占综合财力的52.90%，对综合财力贡献大。 2022年1－6月，江苏省一般公共预算收入完成4638.58亿元，同比下降5.8%。其中，税收收入3539.10亿元，同比下降8.8%，占一般公共预算收入的比重下降。同期一 般公共预算支出完成7131.56亿元，同比增长0.9%，财政自给率有所下降；政府性基金收入3209.35亿元，同比下降33.5%。 表32019－2021年及2022年1－6月江苏省主要财政数据 项目 2019年 2020年 2021年 2022年1－6月 一般公共预算收入（亿元） 8802.36 9058.99 10015.16 4638.58 一般公共预算收入增速（%） 2.0 2.92 10.6 -5.8 税收收入（亿元） 7339.59 7413.86 8171.30 3539.10 税收占一般公共预算收入比重（%） 83.38 81.84 81.59 76.3 一般公共预算支出（亿元） 12573.55 13682.47 14585.26 7131.56 财政自给率（%） 70.01 66.21 68.67 65.04 政府性基金收入（亿元） 9248.59 11359.39 13632.95 3209.35 上级补助收入（亿元） 2197.35 2614.0 2125.10 -- 地方政府债务余额（亿元） 14878.38 17227.69 18963.76 -- 债务率（%） 73.48 74.79 73.58 -- 负债率（%） 14.93 16.77 16.30 -- 注：1.一般公共预算收入、税收收入增速系考虑营改增政策调整和省以下财政管理体制调整因素影响后，