地方政府与城投企业债务风险研究报告-广东篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告－广东篇 联合资信公用评级四部|胡元杰|胡汉雄 报告概要 广东区位优势突出，交通发达，人口稠密，金融及科创资源丰富，为经济发展奠定良好基础。广东已初步形成以先进制造业为支撑、现代服务业为主导的现代产业体系，形成了7个万亿级产业集群，进出口贸易是拉动广东经济增长的主要动力之一。2023年，广东一般公共预算收入继续位居全国首位，受房地产市场低迷影响，政府性基金收入呈下降趋势。广东整体财政实力很强，债务负担较轻。受益于粤港澳大湾区战略的实施，广东面临良好的发展机遇。 珠三角核心区是广东的经济和金融中心，沿海经济带和北部生态发展区与珠三角核心区的资源存在较大差距。广州和深圳三产优势突出，佛ft、惠州和东莞以二产为主，北部生态发展区城市工业基础较为薄弱。广东各地市财政实力差距很大，2023年，大部分地市财政自给率和一般公共预算收入质量呈上升趋势，但政府性基金收入呈下降趋势。广东各地市政府债务保持较快增长，汕头和肇庆的政府债务水平较高。 广东发债城投企业主要集中在珠三角核心区，大部分地市发债城投企业以银行借款为主要融资渠道；2023年广东城投债发行规模有所增长，但净融资规模明显下降，2024年以来城投债融资呈净流出状态；在城投债“控增化存”的背景下，城投企业市场化转型和产业类平台搭建进程有所加快，2023年10月以来首发主体数量在全国领先；广东大部分地市城投企业债务负担适中且短期偿债压力不大。 一、广东省经济及财政实力 1.资源禀赋 广东区位优势突出，交通发达，人口稠密，金融及科创资源丰富，为经济发展奠定良好基础，受益于粤港澳大湾区战略的实施，广东面临良好的发展机遇。 广东地处中国大陆最南部，与福建、江西、湖南和广西接壤，并与海南、香港和澳门隔水相望。广东是粤港澳大湾区核心省份，亦是中部崛起地区、北部湾经济区、海峡西岸经济区和海南自贸港的连通地带，区位优势突出。广东省海域面积约占全国的1/10，大陆海岸线长度约占全国的1/5，海域和岸线资源丰富，2023年，广东海洋生产总值占全省GDP的14%，占全国海洋生产总值的19%，已连续29年位居全国首位。 资料来源：联合资信根据公开资料整理资料来源：联合资信根据公开资料整理 图1广东省区位图图2广东省综合运输通道布局示意图 广东交通通达度及交通基础设施成熟度高，客货运输量及周转量均位于全国前列，2023年客运指标呈报复性增长态势。“十四五”期间，广东省计划总体建成“贯通全省、畅通国内、连接世界”的现代综合交通运输体系，对连通度、运输效率和运输品质提出更高要求。 表1广东省交通资源、客货运输量及周转量排名情况 运输类型 2023年运输量 同比增长 2023年全国排名 2023年周转量 同比增长 2023年全国排名 客运 8.27亿人 74.1% 2 3530.66亿人公里 117.8% 1 货运 38.28亿吨 5.1% 2 29690.74亿吨公里 4.4% 2 运输方式 发展状况 公路 截至2023年底，广东公路通车里程22.3万公里，其中高速公路里程1.15万公里，位居全国第一；民用汽车拥有量为3069.11万辆。港珠澳大桥、深中通道的相继通车进一步加快珠江口东西两岸的深度融合。 铁路 截至2023年底，广东铁路营业里程5672公里，其中200km/h以上标准高快速铁路运营里程2764公里，高铁客运量占全部铁路客运量的88.3%。 航空 截至2023年底，广东拥有民用运输机场9座；2023年，广州白云国际机场旅客吞吐量和货邮吞吐量分别排名全国民用运输机场第一和第二，深圳宝安国际机场旅客吞吐量和货邮吞吐量分别排名全国第四和第三。 水运 截至2023年底，广东拥有沿海生产用泊位1303个，其中万吨级以上泊位401个；累计开通国际集装箱班轮航线450条，通达全球100多个国家（地区）和300多个港口；2023年，广东集装箱吞吐量7209万TEU，位居全国首位，其中深圳港、广州港集装箱港口排名分列全球第四名和第六名。 运输方式 “十四五”发展规划 公路 实现高速公路“县县通”、三级以上公路“镇镇通”，基本实现双车道公路“村村通”；公路通车里程达到22.50万公里，其中高速公路里程达到1.25万公里。 铁路 实现高标准铁路“市市通”；铁路运营里程达到6500公里，其中200km/h以上标准高快速铁路运营里程达到3600公里。 航空 完善“3+4+8”运输机场布局（广州白云机场、深圳宝安机场、珠三角枢纽（广州新）机场等3个国际航空枢纽机场，珠海金湾机场、揭阳潮汕机场、湛江吴川机场、惠州平潭机场等4个地区性枢纽机场，梅州梅县、韶关、阳江、云浮、肇庆怀集、清远连州、河源、汕尾等8个支线机场），并布点建设一批通用机场；民用机场旅客年吞吐能力达到2.5亿人次 水运 建设珠三角世界级港口群和一流港航基础设施，拓展港口群腹地范围；集装箱年综合通过能力达到9000万TEU。 综合 基本实现“12312”出行交通圈和“123”快货物流圈，枢纽机场全部实现轨道交通或高速公路引入，沿海主要港口重要港区基本实现铁路进港。 资料来源：联合资信根据公开资料整理 广东人口资源对经济发展形成助力。近年来，广东常住人口呈增长趋势，2023年底约占全国常住人口的1/11，连续18年位居全国首位；城镇化率持续上升，2023年底超过全国平均水平近10个百分点；劳动年龄人口比重缓慢下降但仍维持在65%以上，超过全国平均水平。人才素质方面，2023年底广东拥有专业技术人才972万人，居全国前列；研发人员135万人，居全国首位；在站博士后约1.3万人，稳居全国第一。从居民生活水平及消费能力上看，广东居民人均可支配收入（4.93万元）和人均消费支出（3.43万元）均超过全国平均水平，且与全国平均水平的差距呈扩大的趋势。广东金融资源赋予经济发展良好的驱动力。截至2023年底，广东银行业金融机 构资产总额超过38万亿元，位居全国首位，约占全国的1/10；不良贷款率低于全国平均水平；总部设在广东的证券、基金、期货和保险公司共计126家，数量仅次于上海；广东的国内A股上市公司共872家，数量位居全国首位。近十年，广东省金融机构本外币存贷款余额均持续增长，2023年底分别为35.09万亿元和27.16万亿元。 广东科创资源突出为新质生产力发展提供强劲支撑。近年来，广东省R&D经费投入快速增长，投入强度（R&D经费投入/GDP）仅次于北京。截至2023年底，广东高新技术企业数量、专精特新“小巨人”企业数量、专利授权总量、PCT国际专利申请量和发明专利有效量均居全国首位。根据《中国区域创新能力评价报告》，广东正在构建“基础研究+技术攻关+成果转化+科技金融+人才支撑”的全过程创新生态链，区域创新能力综合排名连续8年排名全国第一。 广东获得的中央政策支持对经济发展形成有力保障。2015年以来，中央政府及相关部委针对广东特别是粤港澳大湾区出台了一系列政策文件，对广东进一步深化改革、扩大开放、高水平参与国际（地区）经济合作等具有重要意义。 表22015年以来与广东发展相关的重要中央及相关部委政策 文件名称 年份 发布机构 发展定位 中国（广东）自由贸易试验区总体方案 2015 国务院 依托港澳、服务内地、面向世界，将自贸试验区建设成为粤港澳深度合作示范区、21世纪海上丝绸之路重要枢纽和全国新一轮改革开放先行地 进一步深化中国（广东）自由贸易试验区改革开放方案 2018 开放型经济新体制先行区、高水平对外开放门户枢纽、粤港澳大湾区合作示范区 粤港澳大湾区发展规划纲要 2019 中共中央国务院 充满活力的世界级城市群、具有全球影响力的国际科技创新中心、“一带一路”建设的重要支撑、内地与港澳深度合作示范区、宜居宜业宜游的优质生活圈 关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见 2019 高质量发展高地、法治城市示范、城市文明典范、民生幸福标杆、可持续发展先锋 全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案 2021 全面深化改革创新试验平台、高水平对外开放门户枢纽 横琴粤澳深度合作区建设总体方案 2021 促进澳门经济适度多元发展的新平台、便利澳门居民生活就业的新空间、丰富“一国两制”实践的新示范、推动粤港澳大湾区建设的新高地 文件名称 年份 发布机构 主要内容 关于支持广东省建设珠三角国家科技成果转移转化示范区的函 2018 科技部 示范区建设重点围绕国家创新驱动发展战略要求和广东省经济社会发展迫切需求，努力建设成为辐射泛珠三角、链接粤港澳大湾区、面向全球的科技成果转移转化重要枢纽 关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见 2023 人民银行银保监会证监会外汇局 广东省政府 打造便利澳门居民生活就业的金融环境，促进合作区与澳门金融市场和金融基础设施互联互通，发展助力澳门经济适度多元发展的现代金融产业，促进跨境贸易和投融资便利化，加强金融监管合作 资料来源：联合资信根据公开资料整理 2.经济发展状况 2023年，广东GDP位居全国首位，人均GDP高于全国平均水平，但GDP增速不及全国平均水平，产业结构以三产为主，受房地产开发投资下降影响，广东固定资产投资表现低迷，商品房待售面积增长较快，去化压力加大。 经济总量及产业结构 广东GDP连续35年位居全国首位，近年来占全国GDP的比重在10%以上，但2021年以来GDP增速不及全国平均水平。同期，广东人均GDP持续增长，2023年相当于全国平均水平的1.20倍。广东产业结构以三产为主，但三产贡献率近五年波动较大；二产比重高于全国平均水平，二产贡献率波动上升。2023年，广东主要行业增加值同比均实现恢复性增长，对广东GDP贡献超过5%的行业包括工业、批发/零售业、金融业和房地产业。 数据来源：广东省统计局数据来源：广东省统计局 图3广东省GDP概况图4广东省主要行业增加值占比情况 广东工业增加值约90%由制造业贡献，高于全国平均水平（约85%），其中计算机/通信/其他电子设备制造业、电气机械/器材制造业和汽车制造业增加值占据制造业 的半壁江ft，以手机为代表的部分制造业产品产量在全国处于领先地位，以新能源汽车为代表的部分新质制造业产能快速释放。2023年底，广东规上工业企业数量位居全国第一，共有10家制造业企业进入世界500强。 数据来源：联合资信根据公开资料整理数据来源：联合资信根据公开资料整理 图5广东省制造业增加值及增速图6广东省部分制造业产品产量占全国比重 “三驾马车”表现 2021年以来，广东固定资产投资增速受房地产开发投资收缩影响呈回落态势，制造业投资对固定资产投资的拉动作用明显，2023年计算机/通信/其他电子设备制造业、电气机械/器材制造业和汽车制造业投资增速均在20%以上。2021年以来，广东房屋新开工面积及商品房销售面积持续下降，商品房待售面积快速增长，需关注未来去化进展。2024年前三季度，广东固定资产投资出现负增长，但受益于大规模设备更新政策，广东工业投资比重创新高，制造业投资对固定资产投资的拉动作用进一步强化。 数据来源：联合资信根据公开资料整理数据来源：联合资信根据公开资料整理 图7广东省固定资产投资增速图8广东省房地产开发及销售情况 进出口贸易是拉动广东经济增长的主要动力之一。广东进出口总额连续38年位居全国首位。近十年，广东贸易顺差呈增长趋势，2023年突破2.5万亿，相当于中国贸易顺差总额的44.46%。2019年以来，广东贸易顺差占GDP的比重呈上升趋势，2022年以来相当于GDP的1/5左右。广东出口产品以附加值较高的机电产品为主，主要贸易顺差市场包括中国香港（以转口贸易为主）、美国和欧盟。考虑到2018年1月美国发动贸易战后广东进出口贸易表现以及美国候任总统关于对华贸易政策的竞 选言论，未来广东贸易顺差增长或将承压，主要贸易市场结构亦或存在调整需求。 数据来源：海关总署广东分署、广东省统计局