衰退担忧减弱，市场震荡为主

衰退担忧减弱，市场震荡为主 2023年1月8日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 黑能中农贵有色源信产金色建化商品属金材工品指指属指指指数数指数数数数 0 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 PVC 热 螺 尿 红沪 沪 20 沪 卷 纹 素 枣银 胶 号 镍 指 指 指 指指 指 胶 指 数 数 数 数数 数 指 数 数 -5 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 -2 -4 设 础 车 色 油 通 地 费 贸媒 及 化 金 石 运 产 者 零 新 工 属 化 输 服 售 能 务 源 焦电基 指 炭 数 指数 汽有石 交房消商传 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：信心有所增强 国内 首套住房贷款利率政策动态调整机制出台，地产支持政策不断推进 海外 美国12月非农就业仍然强劲，失业率再创新低，但薪资增速回落为通胀担忧降温 金融：权益寻机高位减仓，债市偏震荡 股指期货 过热信号暂未出现，但年前难有趋势机会 基差、外资、节日效应 震荡 股指期权 底部确认，关注复苏持续性 pcr、波动率 震荡 国债期货 债市偏中性 降息预期 震荡 贵金属：美元指数短期触底注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空出尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：宏观预期趋稳，板块震荡前行 钢材 需求预期暂稳，钢价宽幅震荡 疫情 震荡 铁矿 宏观政策扰动，矿价宽幅震荡 钢厂补库 震荡 焦炭 现货一轮提降，远月震荡为主 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 进口预期兑现，盘面宽幅震荡 焦钢利润 震荡 玻璃 预期持续回暖，下游补库延续 现货产销 震荡 纯碱 刚需较为稳定，库存低位去化 厂家库存 震荡 有色：消费逐步走弱，有色承压回落 铜 经济刺激推高铜价，但仍需留意消费走弱 宏观乐观预期、需求走弱 震荡 铝 供需预期较弱，铝价弱势震荡 需求、成本 震荡 锌 需求端继续走弱，锌价承压运行 供给、库存 震荡 铅 外盘软逼仓行情下单边策略风险较高，单边短期以观望为主 持仓、供给 震荡偏弱 镍 交割品偏紧实质仍应关注，镍价下跌之路或难一帆风顺 宏观情绪、库存 震荡 不锈钢 社库及仓单库存连续累积然成本坚挺，不锈钢价区间运行 库存、成本变化 震荡 锡 需求维持偏弱，锡价受到压制 需求、库存 震荡 原油：辞旧岁跌宕，迎新春维稳 原油 新年油价或由大起大落转为小修小补 地缘变量 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压，LPG偏弱运行 国内需求 震荡 动力煤 供需两弱，煤价弱势运行 产能释放，冬季补库，长协保供 震荡偏弱 化工：预期仍偏主导，化工延续高位波动 沥青 原油回落，沥青期价跟随回落 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差上方仍有空间 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 高低硫价差持续收窄 天然气价格 下跌 甲醇 港口宽幅累库，甲醇震荡偏弱 上下游装置动态及化工煤价格 震荡 尿素 后期需求仍有支撑，尿素逢低买入 淡储及农业备肥、复合肥采购 震荡偏强 乙二醇 供需总量过剩，期货逢高抛空 库存超季节性累积 震荡 PTA 价格存调整压力，短期建议观望 PX价格高位连续下跌风险 震荡 短纤 期货价格转弱，短期建议观望 产销弱库存增，工厂出货 震荡 PP 情绪仍偏承压，PP震荡调整 宏观预期 震荡 塑料 现实矛盾不大，塑料高位震荡 宏观预期 震荡 苯乙烯 预期支撑&现实疲软，苯乙烯偏震荡 原油涨跌 震荡 PVC 预期支撑尚存，PVC高位震荡 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：品种多震荡，关注不同品种的春节后行情 橡胶 近月变化带来金融属性影响增强，但策略维持前期观点 非标基差变化 震荡 纸浆 流通货源不足带来的博弈依旧是当前主线 针叶美金价额 宽幅震荡 棉花 反弹动力减弱，延续震荡 加工进度、消费 震荡 白糖 关注全国产销数据 外盘走势、消费 震荡 农产品：需求预期提振生猪近弱远强，市场情绪回暖玉米延续反弹 油脂 如期回调，延续大区间运行 马棕库存 震荡 蛋白粕 南美天气好转，盘面高位震荡回落 大豆到港量 震荡 玉米/淀粉 需求预期改善，盘面持续反弹 新粮上量节奏、疫情 震荡 生猪 供需宽松近月偏弱，需求预期提振远月 出栏节奏、需求 震荡偏弱 鸡蛋 库存降幅明显，期现价格反弹 延淘情况、疫情 震荡 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 1月3号至5号，大中城市地铁客运量普遍显著回升，北京、上海、广州、深圳的地铁客运量已经恢复到上一年同期的72%、 64%、70%、85%，较此前一周分别提高14、30、13、35个百分点。1月1号至7号，我国国内执行航班数恢复到上年同期的 76.8%，比此前一周提高14个百分点。1月1号至7号当周，全国高速公路货车通行量、铁路货运量分别周环比增加6.0%， 7.9%。 点评：上周我国大中城市地铁客运量显著回升，全国高速公路货车通行量、铁路货运量亦明显回升，这说明疫情对全国经济的抑制趋于减弱，我国经济开始加快恢复。 1月9日 宏观数据 前值 预期值 - 中国12月外汇储备(亿美元) 31174.88 - 18:00 11月欧元区:失业率:季调(%) 6.5 6.6 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 农产品团队：《猪市聚焦系列（一）：春节前还有机会吗？》——20230106 摘要：当前，正值2023年春节前夕，需求形势的变化给生猪市场短期带来负面冲击，大猪库存难以消化，现货市场低迷带动近月合约弱势运行，而远月合约在难以证伪的需求复苏逻辑下给出升水预期。我们认为，在需求拐点尚未明朗前，盘面或维持近弱远强格局。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6