橡胶周报：基本面变化不大，关注未来消费预期

橡胶周报 基本面变化不大，关注未来消费预期 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年1月9日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12505-13135元之间波动。周二开盘后放量大幅反弹，周三小幅横盘，周四周五连续回调至半年线附近。 本周天然橡胶期货主力合约RU2305合约上涨200点，涨幅 1.58%，报收12895元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，国内产区本月底将全面停割，2022年全乳胶生产基本结束，大幅减量的状态预计不会改变；海外旺产季供应仍保持宽松，11月进口增幅较大，胶价产生压力；泰国杯胶价格随成品价格走低而走低，对天胶行情不利。 从需求端来看，并未得到显著改善。下游轮胎以及汽车表现不佳。轮胎开工率继续走低，低于往年水平；11月新车销售数据普遍边际转弱；11月轮胎出口继续恶化；美联储加息动作不改，海外消费仍会转弱。 从库存方面来看，天然橡胶仓单快速增长，港口库存持续快速累库，显性库存已经高于去年。 【后市展望】 当前橡胶需求形势整体疲软，市场逐步进入到春节前市场环境，国内需求会逐步进入到淡季，轮胎开工逐步降低。春节后，原料价格走势趋向于向上推动价格，内需消费上可能会有刺激政策。此外，随着感染高峰过后，随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景乐观。从基本面来看市场分歧点在于未来强预期能否兑现，年后是否能够配合宏观利好迎来一轮上涨行情，仍然有待验证。 【操作策略】 短期RU2305合约大概率会维持在12200-13300区间，呈现震荡走势，建议逢低做多。 一、行情回顾 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约RU2305日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12505-13135元之间波动。周二开盘后放量大幅反弹，周三小幅横盘，周四周五连续回调至半年线附近。 截至2023年1月6日收盘，本周RU2305合约上涨200点，涨幅1.58%，报收12895 元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价（截至2023年1月6日） 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年1月6日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12350元/吨，较上周上 涨100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14300元/吨，较上周上涨50元/吨；越南3（L 现货价格11550元/吨，较上周上涨50元/吨。 天然橡胶到港价（截至2023年1月6日） SVR3L） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年1月6日，天然橡胶到港价1590美元/吨，较上周上涨20美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现升阔的态势。 截至2023年1月6日，二者基差维持在-545元/吨，较上周扩大100元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年1月6日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为-460元/吨，较上 周扩大了205元/吨。 天然橡胶内外盘价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 二、市场信息 1.2023年1月6日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为44.3%，较上周小 幅回落0.40个百分点，较去年同期大幅下滑7.22个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为51.50%，较上周小幅回落2.40个百分点，较去年同期大幅回落8.97个百分点。随着国内疫情防控政策优化叠加春节假期影响，预计轮胎行业开工率面临阶段性回落。 2.截至2023年1月1日，中国天然橡胶社会库存113.36万吨，较上期增加2.17万吨， 增幅1.95%。截至12月30日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为 44.17万吨，较上期增0.94万吨，增幅2.17%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为12.69万吨，较上期增0.3万吨，增幅2.42%。 3.据国家统计局最新公布的数据显示，2022年11月中国合成橡胶产量为72.3万吨，同比下降10.6%。1-11月合成橡胶累计产量为735.2万吨，同比下降5.8%。 4.中国物流与采购联合会1月4日发布数据显示，2022年12月中国物流业景气指数为46%，较上月回落0.4个百分点，显示疫情防控平稳转段初期冲击有所显现，劳动参与率下降，对物流供应链的需求与供给均造成扰动。从分项指数看，业务总量和新订单指数 回落，库存指数上升，库存周转次数指数放缓，从业人员指数下降。分析称，后期随着疫 情防控政策持续优化，疫情形势逐渐平稳，影响减弱，预计产业链返岗、复工、达产恢复节奏将逐步加快，加上政策推动经济复苏和消费潜能稳定释放，需求端逐步回稳向上，行业复苏进程有望明显改善。 5.海关总署12月20日发布2022年11月轮胎出口数据。11月当月中国轮胎出口同环比双双下降，但今年以来出口总量仍保持增长，特别是出口均价保持较大幅度上涨。 数据显示，今年11月，中国橡胶轮胎出口总量为57万吨，环比减少5万吨，同比下降15.8%；出口金额为103.2亿元，同比下降2.8%，出口均价同比仍保持上涨。11月，新的充气橡胶轮胎出口量为55万吨，环比减少5万吨，同比下降15.7%；出口金额为98.8亿元，同比下降2.6%。按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量，为4072万条，环比减少47万条，同比下降22.6%。 1-11月，中国橡胶轮胎累计出口量为699万吨，同比（下同）增长5.1%，增幅较前 10个月减少2.4个百分点；出口金额为1195.74亿元，增长16.4%。今年前11个月，新的充气橡胶轮胎累计出口673万吨，增长5.4%；出口金额为1144.1%亿元，增长16.9%。按条数计算，1-11月累计出口新的充气橡胶轮胎50670万条，下降6%。 6.ANRPC最新发布的11月报告预测，11月全球天胶产量料增2.7%至142.6万吨，较上月增加0.6%；天胶消费量料增0.6%至130.1万吨，较上月增加0.6%。 2022年全球天胶产量料同比增加2.3%至1438.2万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增3%、中国增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、马来西亚降14.9%、其他国家增8.6%。 2022年全球天胶消费量料同比增加1.9%至1480.1万吨。其中，中国降1.6%、印度增 2.7%、泰国增44.1%、马来西亚降7.5%、越南增34.2%、其他国家降3.3%。 7.据中国汽车工业协会最新数据显示，2022年11月，中国汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。 2022年1-11月，汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1% 和3.3%，累计增速放缓，较1-10月分别收窄1.8和1.3个百分点。 截至2022年11月，中国汽车经销商库存预警指数为65.3%，同比上升9.9个百分 点，环比上升6.3个百分点。 8.2022年12月份，我国重卡市场大约销售5.4万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2022年11月上升16%，比上年同期的5.75万辆下降6%，净减少3500余辆。 5.4万辆是最近七年来的历史最低点，2022年12月份也是重卡市场自2021年5月份以来的连续第20个月下降。 10.2022年12月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预 警指数调查”显示，2022年12月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比上升2.1 个百分点。虽然预警指数依然较高，但相较11月份已经有明显回落，环比下降7.1个百分点。这也意味着，12月车市境况有了明显好转。乘联会在相关分析中指出，考虑到各地感染高峰的到来，消费者行为比较谨慎，聚集性活动和出行减少，年底翘尾效应可能受到抑制。综合估算，12月狭义乘用车零售销量预计220万辆，同比增长4.5%，环比增长33.3%。 三、供应端情况 国内产区全面停割，国外天胶主产区在一季度后期至二季度也将交替减产，供应压力会有下降。所以，胶市短期供需形势尚未实质好转，但中长期利多预期对胶价有支持。虽然12月底国内产区普遍进入停割期，但是短期内全球主产地仍处于高产期，产量仍存在上 涨的预期。东南亚产区新胶上市压力会持续至2023年一季度，供给宽松状态仍将持续。 天然橡胶主要生产国产量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年11月30日，天然橡胶主要生产国的产量除了印度尼西亚略有下降，其他国家均比上月有小幅增长。 合成橡胶中国月度产量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 合成橡胶中国累计产量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年11月30日，合成橡胶中国月度产量及累计产量均比上月有小幅下降。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有小幅下降；截至2022年11月30日，橡胶轮胎 外胎中国月度产量较上月略微下降7%；截至2022年11月30日，汽车中国月度产量同比 下降9.9%。截至2022年11月30日，主要国家汽车月度销量较上期有小幅增长。截至2022 年11月，我国汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。 汽车轮胎企业开工率（2023年1月5日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年1月5日，半钢胎汽车轮胎企业开工率51.52%，较上周环比下降2.07%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为44.25%，较上周环比下降0.45%。 橡胶轮胎外胎中国月度产量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年11月30日，橡胶轮胎外胎中国月度产量较上月略微下降7%。 汽车中国月度产量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年11月30日，汽车中国月度产量同比下降9.9%。 中国汽车月度销量（截至2022年11月） 数据来源：中汽协、华龙期货投资咨询部 截至2022年11月，汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。 主要国家汽车月度销量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 国内方面，12月底海南停割后国内产量会有下滑。但是由于其他主要橡胶生产国仍处在高产期，所以我国进口货源有所增加，导致近期天胶库存持续上涨。 天然橡胶期货库存（2023年1月6日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报（2023年1月6日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年1月6日，上期所天然橡胶期货库存为169700吨，较上周增加4690吨。六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，国内产区本月底将全面停割，2022年全乳胶生产基本结束，大幅减量的状态预计不会改变；海外旺产季供应仍保持宽松，11月进口增幅较大，胶价产生压力；泰国杯胶价格随成品价格走低而走低，对天胶行情不利。 从需求端来看，并未得到显著改善。下游轮胎以及汽车表现不佳。轮胎开工率继续走低