钢材周报：强预期等现实，钢价高位震荡

专业研究·创造价值 2023年1月8日钢材周报 强预期等现实，钢价高位震荡 核心观点螺纹钢 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周螺纹主力高位震荡，录得微幅上涨，均线指标延续多头排列。 螺纹钢延续供需双弱格局，春节前电炉钢厂提前停产带来螺纹产量持续下降，周产量环比降23.88万吨，供应显著收缩，有利于提振市场情绪，但需注意的是减产多以短流程钢厂为主，后续减量空间已有限。与此同时，螺纹需求同样季节性走弱，周度表需环比降34.61万吨，而终端采购同样低位减量，两者均为近年来同期最低，且农历同比降幅大于产量，因而供需双弱格局下螺纹库存持续增加，且增幅在扩大，但宏观乐观预期支撑下市场对节后旺季需求预期较强。总之，供需双弱局面下螺纹基本面延续疲弱，库存持续增加，弱现实易承压钢价，但宏观乐观预期未变，继续给予钢价支撑，多空因素博弈下钢价延续高位震荡，重点关注库存增幅情况。 热轧卷板 本周热卷主力高位震荡，录得小幅上涨，均线指标延续多头排列。 热卷供需两端再度下行，节前钢厂主动检修，周产量环比下降 7.92万吨，供应再度收缩，但仍处于相对高位，压力并未有效缓解，且厂库压力不大，减产料难持续。与此同时，热卷需求同样回落，周度表需环比降13.89万吨，且农历同比降幅要大于产量，因而库存持续增加，且增幅扩大；而主要下游冷轧基本面偏弱，产量微降但高位库存继续增加，冷热价差维持低位，易拖累热卷需求。目前来看，供需双弱局面下热卷基本面依然偏弱，库存持续增加，继续承压钢价，但宏观乐观预期未变，继续给予钢价支撑，多空因素博弈下钢价延续高位震荡。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格震荡走高4 1.2期价高位震荡，基差小幅收缩4 2钢市基本面依旧疲弱6 2.1钢厂生产趋弱6 2.2需求季节性走弱7 2.3库存持续累库，且增幅在扩大8 2.4钢厂盈利状况变化不大9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格震荡走高 宏观利好政策再现，市场情绪延续乐观，钢材现货价格震荡走高，全国主要城市螺纹钢均价报收4215元/吨，周环比增加51元/吨；热轧板卷均价报收 4170元/吨，周环比增加7元/吨。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,120 4,100 0.49% 4,100 0.49% 4,100 0.49% 4,770 -13.63% 天津 4,010 4,000 0.25% 4,000 0.25% 4,000 0.25% 4,570 -12.25% 全国均价 4,215 4,164 1.22% 4,164 1.22% 4,164 1.22% 4,741 -11.09% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,190 4,180 0.24% 4,180 0.24% 4,180 0.24% 4,930 -15.01% 天津 4,060 4,040 0.50% 4,040 0.50% 4,040 0.50% 4,710 -13.80% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20232022 2021 2020 2019 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位震荡，基差小幅收缩 螺纹、热卷主力期价高位震荡，录得微幅上涨，缩量显著，均线指标延续多头排列。不过，乐观情绪发酵下现货涨幅大于期货，基差延续收缩，目前期现价差有别于往年同期。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高 价 周内最低 价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 4,107 0.05 4,122 3,970 ####### ######## ####### -7,895 热轧卷板 4,166 0.56 4,179 4,027 ####### -149,550 832,745 17,800 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） RB2310RB2210RB2110 RB2010 RB1910 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 101112010203040506070809 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2310HC2210HC2110 HC2010 HC1910 5 0 -5 -10 -15 -20 101112010203040506070809 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2钢市基本面依旧疲弱 2.1钢厂生产趋弱 钢材盈利状况变化不大，钢厂生产趋弱，高炉开工率和产能利用率延续回落。钢联247家钢厂高炉开工率74.64%，环比减0.57%，同比增0.44%；高炉炼铁产能利用率81.93%，环比减0.66%，同比增4.04%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂开工率延续大幅回落，季节性减产显著。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为31.56%，环比减13.20%，同比减12.91%，日均粗钢产量环比减29.49%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量减36.52%，盘螺周产量环比减25.12%。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20232022 2021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主要品种周产量均下降，供应迎来收缩。螺纹钢周产量环比减23.88万吨至247.75万吨，产量大幅回落，关注持续性；热卷周产量为301.11万吨，环比减7.92万吨，供应再度回落，但依旧处于相对高位。压力未有效缓解。 20232022202120202019 425 400 375 350 325 300 275 250 225 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求季节性走弱 品种周度表需环比下降，均处于同期低位。螺纹钢周度表需为212.06万吨，环比减34.62万吨，持续下降且降幅快于产量；热轧卷板周度表需为290.36万吨，环比减13.89万吨，需求再度转弱。 20232022202120202019 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材终端需求低位延续缩量。全国主要贸易商建材每日成交量周均值为9.52万吨，环比减13.17%，钢价走强并未刺激投机需求放量，终端采购延续季节性回落，且处于同期最低。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 2023 2022 2021 2020 2019 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 本周上周12/2312/16 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 星期一星期二星期三星期四星期五 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源