钢材周报：强预期等现实，钢价谨慎看多

专业研究·创造价值 2023年1月29日钢材周报 强预期等现实，钢价谨慎看多 核心观点螺纹钢 宝城期货研究所 投资咨询团队 节前螺纹主力高位震荡，录得小幅上涨，均线指标维持多头排列。 螺纹钢供需双弱格局未变，假期期间建筑钢厂生产相对平稳，螺纹周产量环比节前微降2.72万吨，供应持续收缩且创下同期新低，有利于提振钢市乐观预期，但需注意得是钢厂利润持续好转，节后供应仍易快速恢复，届时供应将逐步增加。与此同时，假期期间现货贸易趋于停滞，螺纹需求延续季节性走弱，周度表需和终端采购量维持低位，因而供需双弱格局下螺纹假期累库超194万吨，相对利好则是宏观乐观预期支撑下市场对节后旺季需求预期较强，继续给予钢价强支撑。总之，供需双弱局面下螺纹基本面延续季节性走弱，且节后供应恢复快于需求，或将出现阶段性供需矛盾激化，届时弱现实易承压钢价，相对利好则是宏观乐观预期未变，继续给予钢价强支撑，多空因素博弈下节后钢价谨慎看多。 热轧卷板 节前热卷主力高位震荡，录得小幅下跌，均线指标延续多头排列。 热卷供需格局有所走弱，假期期间钢厂生产平稳，周产量环比节前增4.62万吨，依旧处于相对高位，且品种吨钢利润迎来好转，供应料将延续回升，供应压力依旧存在。与此同时，节前现货贸易趋于停滞，热卷周度表需如期走弱，而主要下游冷轧行业基本面延续疲弱，高库存、高供应局面维持，冷热长期维持低位，易拖累热卷需求。目前来看，热卷利润好转驱动钢厂复产，供应如期回升，基本面延续疲弱，假期累库超47万吨，弱现实易承压钢价，相对利好则是宏观乐观预期，继续给予钢价强支撑，多空因素博弈下节后热卷价格高位震荡，且走势会相对弱于建材。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格节后延续上涨4 1.2期价高位震荡，基差相对平稳4 2钢材供需矛盾或阶段性激化6 2.1钢厂生产积极6 2.2需求季节性低位，关注恢复节奏7 2.3假期钢材库存大幅增加8 2.4钢厂盈利状况持续好转9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格节后延续上涨 假期临近现货贸易趋于停滞，钢材现货价格相对平稳，全国主要城市螺纹钢均价报收4259元/吨，周环比增加5元/吨；热轧板卷均价报收4223元/吨， 周环比下降5元/吨。不过，节后首日钢材现货价格迎来开门红，多数品种均录得不同幅度上涨，螺纹、热卷全国均价分别上涨26元、37元。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,140 4,140 0.00% 4,100 0.98% 4,100 0.98% 4,730 -12.47% 天津 4,080 4,070 0.25% 4,000 2.00% 4,000 2.00% 4,690 -13.01% 全国均价 4,259 4,254 0.12% 4,164 2.28% 4,164 2.28% 4,798 -11.23% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,280 4,230 1.18% 4,180 2.39% 4,180 2.39% 4,950 -13.54% 天津 4,110 4,120 -0.24% 4,040 1.73% 4,040 1.73% 4,770 -13.84% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20232022 2021 2020 2019 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位震荡，基差相对平稳 螺纹、热卷主力期价节前高位震荡，资金离场带来量仓下降，而均线指标仍维持多头排列。相应的节前现货价格同样平稳，基差变化不大，但螺纹、热卷的期现价差有别于往年同期。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高 价 周内最低 价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 4,179 0.14 4,200 4,065 ####### ######## ####### -116,155 热轧卷板 4,201 -0.02 4,230 4,105 ####### -277,136 781,846 -28,519 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） RB2310RB2210RB2110 RB2010 RB1910 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 101112010203040506070809 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2310HC2210HC2110 HC2010 HC1910 5 0 -5 -10 -15 -20 101112010203040506070809 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2钢材供需矛盾或阶段性激化 2.1钢厂生产积极 钢材盈利状况持续好转，假期钢厂生产积极，高炉开工率和产能利用率持续回升。钢联247家钢厂高炉开工率76.69%，环比增0.72%，同比减1.83%；高炉炼铁产能利用率84.15%，环比增1.05%，同比增2.64%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂开工率处于季节性低位，但品种利润尚可，后续易快速恢复。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为2.90%，环比减1.59%，同比减7.15%，日均粗钢产量环比减28.03%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量减100%，盘螺周产量环比减100%，生产基本停滞。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20232022 2021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 假期钢厂生产平稳，品种产量变化差异。螺纹钢周产量环比减2.72万吨至 227.23万吨，产量处于低位，关注后续恢复情况；热卷周产量为305.59万吨，环比增4.62万吨，产量如期回升，供应压力仍在。 20232022202120202019 420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求季节性低位，关注恢复节奏 品种周度表需延续下降，均为季节性低位。螺纹钢周度表需为32.78万吨，环比减101.40万吨，季节性下降且恢复存时滞；热轧卷板周度表需为258.46万吨，环比减31.34万吨，需求延续回落，且同期最低。 20232022202120202019 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材终端需求低位持续缩量。全国主要贸易商建材每日成交量周均值为4.10万吨，环比减56.96%，现货贸易趋于停滞，终端采购延续季节性回落，且处于同期最低。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 2023 2022 2021 2020 2019 35 30 25 20 15 10 5 0 01